谁动了“黑天鹅”的翅膀？

发表：2011-10-10 12:50

标普下调美债评级无疑给了市场当头一棒，紧接着意大利国债评级再遭下调，希腊面临资金偿还压力。面对着连续重挫、跌破“估值底”的国内市场，参与者们或许都想到了塔勒布的“黑天鹅”。然而，果真如此吗？长期来看这些时间偶然中蕴含必然。

处于复苏时期的我们，有没有想过全球经济是如何摆脱衰退、开始复苏？从各国基准利率争先恐后跳水、凯恩斯主义下的货币闸门开到极致、财政迅速扩张、金融机构乃至实体部门的国有化，到两轮QE的顺风车、欧美股市又开始进入牛市，而中国，也在4万亿的巨量财政刺激下走出经济低谷。

当前，全球经济的真正问题在于趋势增长率下了一个台阶，美国经济结构的扭曲、欧元区僵化的劳动力市场、中国人口红利的殆尽，加之新技术的升级更新尚未到来，在此情况下，追求超越趋势增长率的刺激政策是无法长久的。财政刺激造成了高额的赤字和负债，欧洲债务问题似乎已经迫在眉睫，美国长期财务稳定性也有所下降；货币无节制的扩张造成了高企的通胀，而复苏时期增长缓慢的名义工资无法覆盖通胀的上行，随后而来的则是消费信心和支出欲望的回落，这也正是联储在QE3决策上犹豫不绝的根源所在。而这一切只需要一个机会就足以振颤市场的信心。

我们不在庙堂之上，身处市场的我们不相信应然分析，只相信实然分析。总统需要连任，并希望名垂青史，而任期的限制又必然令人短视。如此，我们似乎可以预料，未来的市场仍可能伴随着“黑天鹅”事件的发生而延续底部震荡特征。其间愈发无力的政策支持又会令市场在短期内反弹。未来的市场可能就会在这样的反复中继续未来真正的增长点，等待着“自然的”、经济周期本身的动力来驱动经济的上行。而在此之前，也许只能寻求在波动中寻找机会，在这样的市场中，有波动或许就是一种幸运。

来源:每日经济新闻

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