在即将过去的2011年，欧洲经济风雨飘摇，美国复苏又一波三折，再加上新兴市场的通胀困扰，令环球股市持续波动。展望2012年，摩根资产管理预计，环球经济可能将有四种主要趋势，包括美国有望避开双底衰退，欧洲债务危机接近转折点，中国经济趋向软着陆，以及通胀下跌令新兴市场得以放宽货币政策。
基于这些宏观背景，摩根大通集团环球多元资产部认为，2012年环球经济走势主要存在三种可能。
首先，环球通货紧缩的几率大约有25%。其中八成机会为经合组织国家陷入双底衰退，并且拖累新兴市场国家，令股市跌至新低；而两成机会则为经济增长失去动力，亦会令股市出现新低。
其次，环球通胀减缓的几率为60%。其中七成机会为环球经济蹒跚而行，即经济增长缓慢，政策维持宽松，这种情况或将利好股市，刺激股市反弹并在明年创下新高；而三成机会为政策失误，即欧美国家的财政政策过度紧缩，令股市盘整或下跌，整体表现无剧烈变化。
最后，环球通货膨胀的几率约为15%。其中八成五机会为滞胀，即整体通胀上升，但经济增长停滞，在这种环境下，债券收益率将飙升，股票市场则可能跌至新低；另有一成五机会则为经济增长过热令通胀上升，这时债券可能下跌，而股市虽有机会上升，但升幅不会很大，表现将逊于商品。
综合上述各种局面可能导致的股市走势，2012年环球股市攀上新高的几率大约为42%，跌至新低的几率则为38%，另有约20%的几率为没有剧烈变化。
不过，从最新的环球股市表现来看，市场气氛似乎仍相当悲观。
尽管投资者的态度呈一面倒的暗淡形势，但值得注意的是，有一项意外因素可能令2012年的前景不至过于负面，那就是央行政策可能带来的作用。尽管在今年最后一次议息会议上，美联储决定按兵不动，但2012上半年公布量化宽松三期的机会仍然颇大。同时，在明年第一季结束前，英格兰银行有机会宣布加推量化宽松，欧洲央行亦有可能采取量化宽松。从这个角度而言，目前的市场气氛极有可能过于悲观。
另一项值得留意的情况是，新兴市场可能因发达国家财政紧缩而大举放松银根，但这又必须是在不会引发货币贬值的情况下进行。由于2012年初出口增长急跌风险日益加剧，预计新兴市场当局有可能采取财政手段来刺激增长，或者推出鼓励信贷增长的措施。
