中国楼价能否“合理回归”？

中国官方在过去两年的大部分时间里，都在试图策划楼价放缓。现在他们已如愿以偿。接下去会发生什么呢？

如果一切按计划进行，这将是一件有序的事。楼价将继续每月环比下降，正如在11月份所发生的那样，该月中国70个大中城市有超过半数的房价录得下跌。如此再过两至三个季度，全国范围房价从高峰到低谷的跌幅将达到20%这一水平，高于2009年低位约30%。然后，官方可能尝试让楼价恢复适度上涨，祝贺自己在没有严重损害整体经济的前提下，打消市场对于楼价只涨不跌的期望。根据中国央行12月22日的一项调查，随着房地产市场数据连续4个月呈现逐步疲软趋势，该类投资已从中国家庭投资首选的地位下滑，被基金和财富管理类产品取而代之。这正是中共中央政治局所希望看到的。

但另一种可能的情形就比较令人担忧了。对楼价下跌的预期一旦扎根，可能导致交易完全干涸。激励措施可能无法扭转局面，正如去年各种遏制措施都未能阻拦价格上涨势头一样。如今，只有14%的家庭表示，他们可能在未来数月内购房，这已接近自央行调查开始以来的历史低点。与此同时，在香港上市的中国几家大型开发商的股价，仅相当于其资产净值的大约五分之二，这是对销售放缓，银行信贷紧张和利润率下行压力的不祥体现。在未来一年，投资者应该养成对中国公寓价格和交易量进行仔细研究的习惯，正如他们对美国新屋开工率进行仔细研究一样。中国楼市在价格上行阶段得到的管理就是不规律的。下行阶段也不会有什么不同。