2012年中国股市展望
近日,坊间财经话题中出现频率最高的词之一是“危机”,在欧债危机之外,有人预测中国债务危机,有人预测印度债务危机,还有天灾人祸,导弹走私等等,股市迭创新低,似乎是在验证2012将是一个危机之年。回首看,2010年是虎落平阳,2011年是囧兔溺水,2012年呢?三年前曾预测“卧虎藏龙”,龙年应是龙行天下,复苏之年。
是危机还是复苏?关系着千家万户的投资决策!从乐观派的立场看世界,至少可以看到:1,美国的经济已经平稳复苏;2,欧洲的危机也有了解决方案;3,中国的货币政策开始放松;4,人民币的国际化又迈出了两小步(RQFII和日本购买人民币国债)。在我看来,过去两年的股市低迷已充分体现了宏观经济的困境与危机,却还没有对上述趋势做出反应。危机之中看转机,拨开迷雾见朝霞,在沪指2200点区间跨入龙年股市,最贴切的概括是:龙游浅水!
中国股市是一个高风险的市场,其制度性的高风险就像婴儿出生时的胎记,与生俱来,长期存在。不久前,刘纪鹏教授撰文呼吁对股市进行制度性的反思,新任证监会主席郭树清出手重罚股市内线交易和机构违规行为,说明无论是理论界还是监管层,我们都意识到了中国股市的高风险。抛开制度性的因素,我们可把股市的内在价值驱动力分为两种,其一是经营价值驱动,其二是交易价值驱动。经营价值的核心是管理团队+商业模式,交易价值的核心为市场情绪+资金流动,由此定义,中国的A股市场是一个交易价值驱动的市场。如果说,经营价值驱动的市场主要和经济趋势与经济周期挂钩,则交易价值驱动的市场主要和群体冲动与货币总量挂钩,由此推论,中国股市的长期走势会经常与经济趋势脱节,主要受制于两个周期,其一是情绪波动的周期,其二是政策调控的周期。在中国,这两个周期又相互影响,互为条件,共同主导着股市的起起落落。
在本专栏的《枕戈待旦》一文中,我分析了生猪价格会通过其对CPI指数的影响调节货币政策基调的变化,结论是政策基调将趋于放松。但政策调控与市场情绪之间是非同步的,市场情绪有滞后效应,通常要在政策基调的改变确定之后市场情绪才会做出反应。最近央行0.5%的存款准备金下调尚不足以确定政策基调的变化,市场上,悲观情绪依然占据主导,预计在春节前后,央行还将下调存款准备金,从而带动市场情绪变化,驱动股市筑底回升。
股市制度的完善是一项长期任务,不会对2012年的股市有实质性的影响,未来5-10年内,中国股市依然会在政策市和情绪市的格局中盘整,任何非理性的下跌都会创造投资机会,反之,任何非理性的上涨都会放大投资风险。中国股市远未达到经营价值驱动的阶段,因此不可能有巴菲特式的成功!在巴菲特最辉煌的十年中,美国股市的标准普尔指数年平均上升11.8%,才会有巴菲特的年平均增值24.8%,从而缔造了巴菲特投资10年翻10倍的骄人业绩。中国股市过去的十年,从《还珠格格》到《新还珠格格》,市值增长了10倍以上而指数回到原点,这就是一个交易价值驱动的市场典型。
股票市场是投融资市场,市值扩张主要是融资人赚钱,指数上涨主要是投资人获利。中国股市的制度性缺陷就在于鼓励融资而歧视投资,所以,投资人必须面对中国股市内在的风险/收益不对称性,在政策市和情绪市的周期波动中捕捉波段性的投资机会。从这个思路出发,应该看到密集的楼市调控已经生效,土地流拍和房价下跌会在明年第一季度转化为经济增速下滑,从而驱动货币政策进一步放松,通过注入流动性才能实现预期的增长目标。结论是:经济增长和股票市场将基本同步,前低后高,筑底盘升。
来源:中国企业家
短网址: 版权所有,任何形式转载需本站授权许可。 严禁建立镜像网站.
【诚征荣誉会员】溪流能够汇成大海,小善可以成就大爱。我们向全球华人诚意征集万名荣誉会员:每位荣誉会员每年只需支付一份订阅费用,成为《看中国》网站的荣誉会员,就可以助力我们突破审查与封锁,向至少10000位中国大陆同胞奉上独立真实的关键资讯,在危难时刻向他们发出预警,救他们于大瘟疫与其它社会危难之中。
看完这篇文章您觉得
- 【贯明专栏】台湾最美的海湾 人间仙境七星潭(视频)
- 水果皇后——草莓(组图)
- 战火无情 造化弄人 那一代人的离合沧桑(组图)
- 千年前的人类抵御矮人“他”化为恶龙(图)
- 龙年龙抬头地龙翻身 世界已现动荡不祥之兆(组图)
- 世界上最贵的歌 4句歌词火遍全球(组图)
- 潜入朝鲜全球最封闭之国被揭得体无完肤(视频)
- 新年首日访民天安门自杀 多人被抓(组图)
- 美国穷人家的孩子都在吃啥(组图)
- “强大的中共将在2012年垮台”(图)
- 乌坎事件 当局开始清算(图)
- 毛与二儿媳手拉手 暧昧关系分析(组图)
- 中共何时灭亡?
- 胡锦涛发贺函 再挺金正恩(图)
- 中共肺炎(又称武汉肺炎)
- 拜登
- 病毒
- COVID-19
- 疫苗
- 川普
- 特朗普
- 国安法
- 贸易战
- 习近平
- 华为
- 台铁
- 三峡大坝
- 新疆棉
- 长江
- 洪水
- 袁弓夷
- 港版国安法
- 汉光演习
- 国民党
- 退党
- 弗洛伊德
- BLM
- 中共
- 阎丽梦
- 金正恩
- 王岐山
- 赖清德
- 孟晚舟
- 关税
- 边境墙
- 彭斯
- 美国
- 贸易谈判
- 刘鹤
- 王沪宁
- 江泽民
- 崔永元
- 中南海
- 内幕
- 中共
- 反送中
- 贪官
- 情妇
- 腐败
- 反腐
- 打虎
- 官场
- 看中国
- 一国两制
- 法广
- 社交媒体
- 往事微痕
- 出卖国土
- FB
- 六四
- 朝鲜
- 加拿大
- 脱欧
- 央行
- 债务
- 杠杆
- 美元
- 货币
- 人民币
- 欧元
- 日元
- 港币
- 房地产
- 楼市
- 财政
- 财富
- 中产
- 海参崴
- 台湾
- 蔡英文
- 北京
- 刘强东
- 大妈
- 房价
- 疫苗
- 非洲猪瘟
- 大陆
- P2P
- 雾霾
- 基因编辑
- 防火墙
- 维权
- 709律师
- 上访
- 法轮功
- 网络审查
- 活摘器官
- 江东六十四屯
- 唐努乌梁海
- 长白山
- 白龙尾岛
- 江心坡
- SARS
- 新疆劳改营
- 言论自由
- 女主播
- 央视
- 华人
- 移民
- 华人
- 留学
- 海关
- 遣返
- 签证
- 回国
- 入籍
- 绿卡
- 民生
- 海外
- 加拿大
- 澳洲
- 民国
- 桂军
- 抗战
- 孙中山
- 蒋介石
- 宋美龄
- 邓小平
- 林彪
- 刘少奇
- 中共
- 皇帝
- 诸葛亮
- 易经
- 幽默人生
- 智慧
- 感悟
- 手机
- 预言
- 奇闻
- UFO
- 外星人
- 寿命
- 文革
- 养生
- 紫凤
- 贯明
- 李道真
- 轶飞
- 李云飞
- 云中君
- 辛思
- 夏闻
- 时代漫谈
- 沧海
- 东方纵横
- 唐柏桥
- 王尚一
- 江枫
- 黄清
- 李唐风
- 园丁
- 今涛拍暗
- 李青城
- 秦就石
- 中经研
- 秦天靖
- 江浩
- Eagle Vision
- 李子壬
- 马新宇
- 马来启
- 紫君
- 秦山
- 陈破空
- 戴东尼
- 曹长青
- 邢仁涛
- 瑜正
- 简易
- 肖川
- 伍凡
- 顾言
- 归瑜
- 乙欣
- 陈泱潮
- 徐沛
- 反中乱港还是民族英雄?黎智英冀推翻中共政权(图)
- 美国年轻人赴华留学意愿骤降(图)
- 中国五一假期实际只有一天调休制度又引抨击(组图)
- 以色列和伊朗的冲突与中国的角色(图)
- 习近平的不归路:脱实入虚 官民积怨 财散人安乐(图)