金融时报：中国人寿怎么了？

鉴于中国正在经历一些最为重大的结构性变化——人口老龄化，财富增加，落后的国家福利体系——中国的寿险业务应该值得投资。但中国人寿(China Life)近日发出预警，其2011年的利润可能下滑多达50%，此消息一出，该公司股价重挫6%。以市值计，中国人寿是全球最大的保险公司（市值为770亿美元）。

上述利润预警并非完全出乎人们的意料。去年，金融市场动荡给中国人寿造成的损害也许超过了它给该公司竞争对手带来的伤害。在一份简短的公告中，中国人寿将利润的下滑归咎于在资本市场的投资收益率下降和资产减值损失增加。不过投资者须等到3月27日中国人寿发布年报时，才能对该公司去年的业绩有一个更加清晰的认识。

和业内同行一样，中国人寿最主要的收入来源是储蓄型产品，而不是单纯的保险业务。这使它在面对中国蓬勃发展的理财行业的竞争时，显得有些脆弱。该公司三季报显示，由于寻求通过其他渠道获得更高的回报率，当季退保的客户数量同比上升了50%。该公司对利润率较低的短线产品的侧重也产生了影响：它在新业务领域的利润率较其最大竞争对手中国平安(Ping An)低了五分之一。

中国人寿自身的规模似乎也令它在应对市场变化时，反应有些迟缓。一方面，寿险保费收入增速放缓，另一方面，有关部门也加大了对银行保险业务的监管力度。但中国平安——这家公司不简单——去年的寿险保费增长了29%，与此同时，中国人寿的寿险保费却在原地踏步。不过，中国人寿已经有所行动：它在管理层中引入了与利润挂钩的业绩目标。但这一举措尚未产生实际效果。眼下，全世界最大的寿险公司正身处全世界最大的结构性转变之中，而它似乎无法抓住这一契机。