境外养老金真的看好A股吗?
据《中国证券报》报道,在国内养老金能否进入A股市场的争论声中,境外养老金投资A股市场的步子却在加快。目前已有多家境外养老金机构通过QFII投资A股。近期,中国证监会等监管部门决定增加QFII投资额度500亿美元,这使QFII投资A股市场的总盘子一下子扩大到了800亿美元,QFII在A股市场上有了更广阔的投资空间。在这些QFII中,有相当多的机构是境外养老金。
证监会统计数据显示,2002年以来,QFII净汇入资金1213亿元,与目前QFII资产2656亿元相比,累计盈利1443亿元,实现了资产翻番。自然,其中也有一部分盈利进入了境外养老金的账户。
但是,让我们感到困惑的是,就在2002年以来的10年中,A股市场出现了“十年零涨幅”的惨痛纪录,虽然这种简单的计算不一定很科学,但投资者的切身感受却更能说明问题。当然,投资者的亏损可以归结为他们缺乏投资经验,那么,国内的公募基金收益如何呢?事实是,虽然A股市场的公募基金在这10年里确实在发展,但它们的发展更多地是以收取雷打不动的基金管理费来发展的,至于它们给基金投资者的回报,则实在是寒酸得很。最近,公募基金公布了它们在2011年惨淡的业绩:64家基金公司旗下971只基金有814只出现亏损,亏损面达83.83%,这一比例超过2008年。
无情的事实说明,A股市场的投资价值在近几年严重流失,成为一个举世少有的“铰肉机”市场。不仅普通投资者进入这个市场容易遭受损失,机构投资者也难逃厄运,境外的QFII又有什么本事能够独善其身?难道他们的投资水平特别高?显然并非如此,在最近几年的全球金融危机中,境外机构接连破产,其中不乏一些在金融市场上驰骋多年的投资机构。很显然,QFII资产账户的增加,靠的还是2007年A股出现的大牛市,有数据表明,2008年我国国际收支净误差与遗漏项目下出现260.9亿美元的净流出,显示国际热钱开始流出。自欧债危机爆发后,国际热钱更是加速离开新兴市场。现在将QFII十年的资产账户“打包处理”,用以证明如今的A股回报巨大,是没有什么说服力的。
为了增加境外养老金看好A股的说服力,我们总是习惯于给A股市场包装上一层华丽的外衣,如中国经济的成长性使A股具备低估值、高收益的特点,A股还是新兴市场的代表,等等。言下之意,A股市场的投资优越性超过了境外那些成熟市场。事实却是,金融危机爆发后的最近几年,虽然境外市场也像A股一样曾经经历了剧烈动荡,但时至今日,它们基本上已摆脱了危机的影响,仅仅从股指的表现来看即已远胜于A股。很显然,QFII不可能不看到这个情况,收缩在A股的投资、保全自己是它们的必然选择。事实上,近几年,由于中国经济正处于收缩之中,国际热钱出现了流出的趋向,这也正是有关部门大幅度提高QFII额度的一个深层次原因,其目的无非是希望以此留住国际热钱。
最近一段时间,在A股市场上有关养老金入市的话题炒得很热,各种真假莫辨的消息不绝于耳,市场中的利益群体将其视为能够推动A股行情的一条利好措施而竭力鼓吹。但是由于A股市场投资价值的丧失,养老金入市的市场风险不可低估。在此情况下,我们不应该将个别国家或地区的养老金机构所产生的进入A股的意愿当作整个境外养老金的“集体意识”,随意放大夸张,向市场传递错误信息,用它来反推国内养老金的入市。
来源:新京报
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