近来大家讨论养老金够不够的问题。随着我国迅速进入老龄化时代，十几年后我国的劳动力对老年人的比例大幅度降低，据估计老人的生活会发生极严重的困难。在金融上表现的将是养老金的入不敷出。在就如何补足养老金的问题展开广泛讨论时，大家考虑的问题似乎是只要我们现在有足够的养老储蓄，就能解决将来老年人的生活。我认为这样的思考问题没有抓住问题的要害。问题的要害是“物质财富如何能在代际传递”。如果现在的储蓄不能转变为将来的消费，即使有足够的储蓄也未见得一定能解决将来的养老问题。何况当前是否应该增加养老储蓄也是一个带根本性的，有争议的问题。
为什么增加储蓄未必能解决未来的养老问题?因为我们把自己的钱存起来的时候，不论你是存银行，买股票，买债券，买保险，都是把钱借给了别人，让别人去花你的钱。你的钱实际上已经被花掉了。它怎么能变成将来的物质财富呢?除非我们把自己的钱借给了外国人，二三十年后他们把钱还给我们，而且钱的购买力没有损失，这样的储蓄才对将来的养老问题有所帮助。除非借我们储蓄的钱用于对今后几十年在世的老人能够有所裨益，否则增加储蓄对将来的养老并无益处。
现在的储蓄未必能帮助未来的消费，也可以从另一个角度来说明。每一代人的消费都是当代人提供的，不是前人提供的。当代人吃的粮食是当代人生产的，不是几十年前的人储的粮食;当代人所需要的各种服务，老人的医疗和保健也是当代人提供的，不可能几十年前的人给当代人看病。所以我们在当代的储蓄未见得对将来的养老有什么帮助。或者说，当代人的消费是随收随付的，不是靠过去人的储蓄支付的。为老人看病的医生，他的工资是靠当代人交付的养老金支付的，前一代人所付的养老金未必能成为当代人中的医生为老人看病的工资。从物质关系看问题和从 金融关系看问题是不同的。
从物质财富的生产和消费来看养老问题，才是问题的核心。也可以从金融的角度看，二者的结果应该是一致的。如果有矛盾，就应该寻找出矛盾的原因何在。如前所说，当代人消费的主要部分，吃的，穿的，用的，大部分都是当代人生产提供的，都是随收随付的，但是有一部分当代人的消费是前一代人所建立的，如他们的住房很可能是上一代人所建，他们出行坐的地铁，高速公路，机场，生产他们用的电的发电厂都可能是上一代人所建的，他们吃的水果是前人种的树上长 。这一部分不是随收随付的，是靠过去的储蓄转换成投资而建立的。
当代人吃、穿、用的日常消费中有没有需要前人投资以维持其生产的?如果有，则说明前人的投资可以转换成当代人的消费。按照现在的会计准则，所有的生产成本(包括设备折旧)全都进入产品成本，并且由消费者支付了。所以这里不发生代际支付的问题。除非需要扩大再生产，才有追加投资的需要。就我国的情况而言，现在我们有产能过剩的问题。而且2020年后中国的人口开始减少。我们不需要追加投资以扩大再生产。
因此，讨论未来的养老问题，不在于现在大家交付的养老金够不够，而在于以下两点。一是当代人要有足够的投资用于将来的老人和普通人，比如住房，地铁，电厂，植树等等。二是要建立一个当代人随收随付的养老制度。或者说，政府通过税收对当代人征税用于当代人中的老人的生活。任何一个时代的人，他们所消费的一切物质财富和服务，无非是当代人生产所提供的，或者是上一代人的建设所提供的。只要这两方面的准备足够，任何一个时代的养老就不会发生问题。
就我国目前的经济状况来看，是不是需要增加养老的储蓄?我认为是不需要的。养老金的储备不够是不值得担忧的。因为我国的储蓄率已经太高。在GDP的结构中用于投资的部分将近一半，消费部分只占另一半。我们要的不是增加储蓄和投资，而是增加消费。这是大家公认的。在此情况下有什么理由还要增加养老储蓄呢?从实物投资看，我国的住房建设，基础设施(公路，电厂，地铁，机场等)建设都很充足，没有理由再加以强调。多数人倒认为我国的基础设施投资已经投资过度。将来的老年人不会感到他们享受的基础设施不足，不会埋怨前人没有足够的储蓄用于兴建他们所需要的固定设施。
如果我们有了能用几十年的固定设施，剩下的问题就是有一个可靠的随收随付的养老制度。或者说，当代人愿意养活老年人。这是一个社会对老年人的分配保障问题。但是说到底，这是一个社会总体上的生产能力问题。如果社会的GDP总量很高，分配问题就不那么紧张。社会财富生产的高效率，加上对老年人分配的保障是问题的根子。所以我说过，养老金是一个伪问题。真问题是社会有足够的经济增长和合理的照顾老年人的分配。如果我的说法正确，一切关于养老金不足的问题都不足为虑，关于此事的讨论可以停止了。
除了上面提到的物质财富的代际传递，还有一般人不注意的，其实十分重要的物质财富的代际传递。首先是对环境的保护。如果把环境污染了，将来的一代要花钱去治理。这等于现代人问将来人借钱花。其次投资于教育和科研，可提高将来一代人的工作效率，以较少的人力完成同样的工作量，可以有效地缓解老龄化带来的劳动力不足的问题。这也等于向未来投资。从更大的范围来看，改善国内的治理，减少社会矛盾，减少犯罪，可以节约社会运行的成本。在国际上缓解矛盾，减少军费开支，可以节约巨大的财富。也可认为是向未来投资。这样的机会很多。但是我们能不能充分利用，使将来一代人的生活，在老龄化的背景下比今天的更好，并不是很有把握的。
