【观点】中国股市没有价值投资,就是“政策市”!(图)

2015-04-04 12:02 作者: 何处击
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中国股市,其实就是典型的利用政策来影响股指涨跌的“政策市”(网络图片)

【看中国2015年04月04日讯】从2014年下半年开始至今天,上证指数几乎涨了一倍,深圳指数大约也涨了有85%,所以,再具有怀疑精神的人也不能否认,这已经是一轮“大牛市”了。那么问题来了,大家想知道的是,牛市还能牛多久,能牛到哪儿去?

一个重要的变量在此时出现,央行、住建部和银监会联合发布《关于个人住房贷款政策有关问题的通知》,将二套房贷款最低首付比例降至40%,首套房和二套房公积金贷款最低首付比例分别降为20%和30%。财政部和国税总局也联合发文降低了买房者的税收。这些超预期的利好让人们憧憬楼市的复苏,甚至有人开始担心:楼市好了,股市会不会应声而下?

击哥试从三个角度来谈谈一家之言,看看究竟应该如何面对这个投资三岔路口。

首先,我们看股市为什么会牛?从去年下半年开始到今天,中国的经济有多少实质性的改善?答案是——没有。

这轮的牛市,要害在三个层面:第一是“憧憬”,管理层营造“中国梦的自信”的一部分,就是相信中国经济会顺利“全面”转型的。股市短期涨跌靠的就是信心。从十八大以后到2014年上半年,“老虎”能不能平稳拿下未可知,GDP/PPI/CPI们又在一路往下,自然没信心,而当所有的坏消息都暴露充分后,“信心”不期而至。

第二是资金,袁某人以前说过一句精辟的话“只有真金白银的利好才是利好”,中国经济实际上从去年下半年已经进入全面宽松化,而且钱进不去楼市,自然淹没了股市。

第三是创新,这个力量很大,你看如今遍地的炒股者都在用杠杆,路子野的用信托用配资,路子窄的也学会了融资融券,而且整个经济的流动性都随着互联网金融的蓬勃兴起而加快流速,这好比是人的血液循环好了,局部充血功能自然也就强大了。

其次,我们再看看,楼市政策改善后,资金会不会弃股市而奔楼市?击哥认为,很难。

不妨从收益率的角度看看楼市的“前世今生”。在过去的至少12年里,以4年为一个时间段来看,大部分投资者所能买到的普通的商品房,价格大约都会上涨60%到100%左右,比如你2001年买2005年卖,或者2006年买2010年卖,以此类推。这个收益率其实并没有太高,可能在不同阶段还跑不赢股市(A股实际上并没有想象中那样熊),复合成长率20%多一些的样子。

但是,楼市几乎是过去中国人唯一可用的杠杆,胆子大的首付20%,于是息税前收益率立刻变为了年化100%!道理也无他,在金融创新未揭幕之前,各经济部门的杠杆都来自于银行借贷,而借贷必须有抵押品,只有不断上涨的楼市才能提供自身为抵押品(地方债也是如此)。

进入当下这个时代,由于金融的模式渐渐改变,我们会发现一切变得不同。房价即使涨肯定也不会如脱缰野马一般,否则中央的压力太大,假设每年增长8%(已经跑赢GDP),40%首付,6%的贷款利息成本。假设首付为100万,总价250万的房子,每年的毛收益约为11万(250x8%-150x6%),也就是说,100万的一次性投资,年化收益11%,现金流还是负的(因为每月要还按揭)。

那么击哥问问聪明的各位,100万本金,11%的收益,有哪些方法可以做到?即使不用杠杆,炒股也好,买点开放式基金也罢,买靠谱的私募更佳,顶顶不济的,你去买信托呗,11%也有的是。有人说,信托风险大,是的,但大在哪?不就是怕地产崩盘信托坏账吗?既然地产崩盘信托坏账了,你买的房子还不崩盘?

其实,上面这些都是小账,根本不重要,重要的是今天要说的最后一点,这些经济政策的本质是什么?击哥从一个侧面看出点端倪。大家都看到大大玩足球,甚至为了足球专门出了个纲领性的文件,这种规格是前所未有的,为什么?这其实是一种关于“执政合法性”的话语权争夺,“改革开放”带来的经济绩效合法性在经济增速下降及社会矛盾上升后有所弱化,于是关于普选是执政唯一合法性的论声愈来愈高涨,这是此消彼长的关系,只要建立起新的执政合法性话语体系,自然就消解了这种呼声。

那么这个体系是什么?就是四个朴素的字——“执政为民”,或者说是,满足老百姓的理想,让大家伙儿尽可能开心。在这个目标下,只要验证了当前的体制有更强大的执行力,能够比所谓的普选政府更能满足老百姓,就是最大的政绩。于是我们看到,老百姓最敏感的问题都被列到议事日程上,腐败、雾霾、经济转型、互联网、足球,还有呢,股市一塌糊涂、房子没法买(不止是贵得没法买而且限购也没法买)。

击哥可以拍胸脯说,本届政府绝对是史上“最重视”股市的,看抓了多少和股市有关的贪腐案就知道了,金融创新的重头戏绝对是改革证券体系,这是牛市本质的动力。而反过来,所谓的救楼市,只是逼不得已(怕出现大规模土地违约)又是“顺应民心”(很多被限购的是刚需),只要出现了房价上去的苗头,政策可能立刻会收紧。所以,那么大的利好出台,楼市也就涨了一天,就很能说明问题了……

归根到底,击哥认为,中国股市没有什么价值投资,都是政策市。而解读政策,你就要了解,谁是“足球”谁是“老虎”——你懂的!

(原标题:楼市、股市,谁是大大的那个足球?)

来源:观察者网

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