【观点】无能为力的央行……

【看中国2015年04月25日讯】2008年以前经济下行的时候，央行只要放水，政府推出刺激措施，无论资产价格还是经济，就会立即风生水起。当这种情况多次出现的时候，人们就会留下这样的思维定势：央行是强大的，政府是万能的，事实果真如此吗？ 看中国网站 禁止建立鏡像網站。返回正版看中国网站。

不是，这源于过去推动经济增长和资产价格的内在动力依旧存在，当货币宽松的时候，自然就风生水起。 看中国网站 禁止建立鏡像網站。返回正版看中国网站。

这个原理笔者在讨论煤炭价格的时候多次提到。对于煤炭，就是城镇化发展速度的代表性商品，从2011年底，中国的货币政策一直就处于宽松状态，但依旧跌跌不休，到今天，已经不知道跌了多少个月了。

房地产相对滞后，源于中国经济一直以投资为主，私人财富积累的比较慢，居住需求改进的并不像经济增长那么耀眼。或许有关部门说，中国人的收入增长很多时候是超过GDP增长的，你这不是胡说八道吗？这是一个游戏，虽然人们的收入增长数据与GDP增长相近，但是货币增发却改变了这个比例，源于货币增发稀释了私人收入的购买力，相反，却增加了政府的财富。所以在数据上，如果政府收入和私人收入比是1:1的话，若不断的进行货币增发，就让这一数值大于1了（货币增发形成的收入大部分进入财政，不会进入私人），换句话说，货币增发的过程就是对收入比例进行再次调整的过程。

私人购买力增长被压制，居住需求是任何人需要的，决定了居住条件改善的过程相对缓慢，所以，房地产的趋势，滞后于煤炭的趋势。

政府的收入通过货币增发进行转移之后放大，支撑了政府的投资规模，投资拉动的经济增长就是耀眼的。所以，中国耀眼的经济增长，是以居民购买力被削弱作为代价的，这是中国投资型经济的本质。每当统计局公告经济高增长的数据时，你应该想到这一点，所以，中国的经济增长并不能代表人们生活水平的提高。

去年下半年，中国又开始大规模刺激房地产和经济。经济的事情不再说了，虽然央行不断使用货币创新自主发行货币，但是这些货币似乎并没有进入经济领域，降准降息对于经济的刺激作用也有限，经济还在持续下行，这让人觉得，怎么央行也“无力”了哪？过去它可是非常强大的。这里的关键是资本投资收益率，过去不是央行强大，而是资本投资收益率在高位，央行放水，在资本投资收益率处于高位的情况下，经济和资产价格风生水起，所以，央行的强大是一种表面现象，背后的动力是资本投资收益率。今天，资本投资收益率已经不断下降，处于低位，曾经很牛气的央行自然就是“无力”的了。

房地产也是一样，过去，牛气冲天的央行就是房地产业的支撑，让央行显示“牛气”的内在原因是资本投资收益率在高位，这支撑人们收入的增长；经济效率高，资本形成的速度快，支撑资产价格；房屋供需平衡还未到来，有效需求还可以支持房价甚至推高房价：等等因素让央行显得“牛气”。

可是，从去年下半年开始，央行希望再次显示牛气，推动房地产。可到今天，已经累的气喘吁吁，但起色依旧不大。虽然3.30救市政策央行和住建部下了血本，但从现在的成交量和价格因素观察，效果甚微，远远不如去年9.30救市政策的效果——这就是壮阳药的效力逐渐递减的过程。

对于房地产来说，与2012年的煤炭行业近似的周期一样会来到，而且脚步声逐渐逼近。两者的差距仅仅是走势的斜率。

央行是“强大的”，对P民来说永远是如此。可是，对于一些内在的规律来说，央行又是无力的，现在的央行在经济、房地产领域就是如此。

来源:博客

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