7月外汇占款大降 降准“大概率事件”

【看中国2015年08月15日讯】8月14日，中国央行公布的数据显示，7月末央行口径外汇占款26.4万亿元；7月末金融机构口径外汇占款28.9万亿元。民生宏观对此进行了详细的分析，称外汇占款缺口需要央行主动货币投放抵补。只要汇率端稍显稳定，降准会是“大概率事件”。

数据表明，7月贸易顺差430亿美元，较6月仅收缩35亿美元，仅从贸易端无法解释外汇占款为何大幅收缩。从7月份1年期无本金交割远期外汇交易（NDF）隐含的人民币升/贬值预期来看，人民币贬值预期较6月明显增强，资本外流可能是外汇占款大幅收缩的主要原因。

外汇占款大幅收缩，本质上反映的是人民币资产相对回报率下降。中长期来看，美国经济缓慢复苏和加息基本确定无疑，而人民币资产回报率因房地产投资趋势性下降。从7月单月看，外汇占款下降也与股票市场大幅震荡有关。

近日的中间价改革使人民币大幅贬值，8月外汇占款数据可能更糟。但汇率一次性贬值，从中长期看似乎有助于缓释对人民币的贬值预期。不过，核心还是需要制造一个高收益人民币资产，让大家安心赚钱，不要把手头货币换为外汇。未来的政策路线图是：短期降准抵补外汇占款缺口——中期基建稳增长制造新的高收益资产——长期注册制和资本市场改革借用创业、创新产生造富效应。

短期来看，虽然外汇占款减少导致资金面紧张，但降准预期存在，可以博弈长端的交易性机会。降准后，就跑路吧。