【看中国2015年08月29日讯】任何一个资本市场的现象，既有技术上的表现，更有背后的内涵。
沪指从6月的5176点跌到7月上旬的3400点，从周线图上看，是一种见顶后直接快速下杀的走势，这在以往沪深股市造顶的过程中并不多见，而且下跌的幅度达到30%，幅度很大，这是第一个特殊的地方；第二个是近期8月中下旬的6个交易日内，股指从4000点跌到3000点以下，跌幅达到25%，就更是异乎寻常，在历史上似乎也是不多见的。
股指这种快速、大幅度的下跌，在过去属于没有出现过的事情，意味着背后有大多数人没有认识到的新东西。资本市场没有背后的因素就不会走出极端的走势，这是毫无疑问的。
这种极端走势已经形成，也就意味着背后有形成这种走势的背景。
联想2008年股指快速下跌的背后，有两个原因：第一是从2007年初开始，央行连续加息，造成四季度之后流动性耗尽，这是明摆着的事情；第二，也是更重要的，那就是次贷危机。笔者相信绝大多数人在08年初的时候都会迷惑股指的快速下跌，也想不到次贷危机的爆发，这就是股指快速下跌隐含的幕后内容。虽然美股和沪深股市的技术走势有很大差异，但背后的内容有很深的联系，因为经济是相互关联的。
那么，上证综指这一次的下跌比当年更快速，会不会有我们不知道、或者说现在还没有读出来的内容？应该也是有的，只不过在于我们能否看出来罢了。
第一个原因可能是人民币贬值。“嘴上维稳”应该属于天朝特色，这不奇怪。但事实却需要我们自己去思量。当贬值形成趋势的时候，虽然央行可以释放货币、降息来对抗，但效果是有疑问的。因为每流出1美元就会减少和1美元相对应的人民币基础货币，对于货币来说，价格因素（升降息）需要让位于数量因素（基础货币的增减），这种基础货币的收缩对流动性收缩的力量是强大的。
国外媒体有两篇文章非常值得关注：第一篇是“中国部门以7作为年底人民币/美元参考汇率”，这说明管理层对于资本外流的压力是明了的；第二篇是“交易员对人民币看跌程度加剧已经超过阿根廷比索”，将阿根廷比索与人民币对比，很多人会“不高兴”。您可别骂我，那是交易员们的事。其实，也没什么可不高兴的，世界上只有两种货币，一种是刚性银行券，一种是弹性银行券，每种数量都是众多的。这篇文章说明外汇交易员们对人民币贬值的预期是非常强烈的！交易员们没有什么阴谋论，更没有什么政治素质，他们的眼中只有趋势，只有盈利。
贬值预期的存在，就有基础货币收缩和收缩的预期，这应该是股市走出特殊走势的第一个原因。
第二个原因很可能是和新兴经济体汇率暴跌有关。这种汇率大规模的暴跌一定意味着有经济危机的出现。虽然高盛和很多投行都在安慰市场，认为没有全球性的经济危机，但是笔者并不这么认为。前面笔者写过一篇文章“中国四季度将爆发大规模经济危机？”（刊登在本栏目2015年5月16日）。汇率如此剧烈的、大范围的动荡，即便在2008年次贷危机的时候也没有出现过。今天，全球从欧洲、美洲到亚洲、非洲，无数国家的汇率都在剧烈动荡，很多货币都在剧烈跳水，是什么内在因素造成的这种情形？没有经济危机，就难以出现这样的情形。当然，这都只是笔者的个人观点。
这场危机会不会发生在中国？笔者也不能肯定，更不希望。但如果是世界范围内的危机，中国也难以独善其身。
当然，这场危机和1997年东南亚金融危机、2001年互联网泡沫破裂危机、以及2008年次贷危机不同，那时是直接撞墙。现在是债务问题，各国央行的行长们带领世界将车开进了泥塘，直到最终彻底熄火。本次危机应该是从2014年初新兴市场国家的汇率集体跳水就开始了。
所以，笔者认为，造成沪深股市如此特殊走势的根源已经不是什么技术性的因素，而是隐藏着背后基本面的剧烈恶化，虽然这种恶化还没有显示到大众的生活中，没有被大多数人所认识，但应该是存在的，如果不存在的话，股市也不会形成如此的极端走势。唯一的疑问是我们分析和判断的是否正确而已。
任何泡沫只有破裂之后才知道是泡沫，任何危机只有剧烈爆发并形成后果之后，普通大众才会知道是危机。而股市和商品市场的特殊走势，开始的时候往往不被人所关注和深究，更不会被大多数人所相信，源于任何人都有从众心理。
笔者也不知道上述分析是否准确。正确与否，等到一年半载之后自然会真相大白。
