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汇率大战：央行还有多少弹药？(图)

作者：齐俊杰发表：2015-09-12 10:30

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汇率大战

央行

外汇储备

【看中国2015年09月12日讯】前两天中国海关的数据显示，今年前8个月，中国进出口总值15.67万亿元人民币，同比下降7.7%。其中，出口同比下降1.6%；进口下降更多，达到了14.6%；然后实现了“贸易顺差”2.23万亿元，同比扩大80.8%。光看贸易顺差，这个数字还是挺提气的，但问题是这是一个在进口大幅下滑的前提下得出的数字，真心没那么乐观。

当然，进口下滑的原因有很多，第一个就是经济需求不振，所以用不着生产太多东西，仓库里的库存还积压着呢。所以工人被解雇，工厂停产，他们失去工作失去了经济来源，进一步会压缩需求。该买的东西，也不买了。第二就是因为人民币的汇率波动，之前一贬值，让很多进口企业一下就蒙受了好几个百分点的损失，很多人可能今年都没有利润了。

但有些人说，进口受阻，出口不错，这不是好事吗？起码我们还有顺差，赚老外的钱。哪有那么好的事？中国的企业大部分都是来料加工，也就是从外面采购过来东西然后生产，生产完了再卖给世界，这就坏事了。进口的大幅下滑，必然向出口传导。汇率的大幅波动，很可能让进出口企业来回挨嘴巴，这生意真心没法做了。再加上银行贷款不好贷了，出口换汇也麻烦了，很多人干脆决定“退休”了。

所以，问题的关键还在汇率，而央行显然也看到了这一点，但摆在他面前的是两股人出招。一拨人说，赶紧一次贬值到位，否则这帮热钱就会高位套现，然后不停的外逃。比如贬个10%一下，他们就彻底被套，然后就老实了。还有一拨人则出主意，这肯定不行，大幅贬值，进出口企业大多都要死掉。对于外贸影响太大了，还是要温柔一点。反正两拨人都有自己的道理，而且这个道理也都站得住脚，其实摆在央行面前的就是鱼和熊掌，到底是保外汇储备还是保外贸进出口，央行毅然决然的选择了后者。

央行的选择，主要基于3点：

1、央行大幅贬值货币是有风险的，汇率是由经济决定的，是由市场反应出来的，由于人民币长期盯死美元，所以他现在也不知道货币汇率的均衡点在哪，万一贬值了10%仍没有止住资本外流，就彻底毁了。

2、大幅贬值后，对于进出口的伤害太大，损失无法评估。至于能不能刺激出口，这事还要两说，因为东南亚这帮兄弟们比咱们要狠得多。我们贬值10%，他们敢贬值50%，所以比较之下，可能反而更失去了出口优势。

3、快速的大幅贬值，必然引发国际舆论的指责（虽然一直有指责，但好在央行“打死也不承认”），说操纵货币，这必将影响人民币国际化的进程，没人相信你了，你还怎么让人家把你的货币当成储备货币？

美元兑人民币汇率变化及美元指数走势图比较（网络图片）

所以央行选择了一个目前看似“最优”的方案，一个是干扰人民币贬值的预期，贬值两天，升值一天，我先把水搅浑了。然后大量的抛售美债，用外汇储备来维护人民币币值的稳定。第三就是让老百姓别添乱，用行政干预的方式，阻止民间换汇外逃，避免蚂蚁搬家。

当然，这么干损失也不小。官方数字，8月底中国外汇储备3.56万亿美元，持续4个月减少，8月当月减少了939亿美元。注意：这是在“贸易顺差增长8成”的情况下出现的数字。更有一种民间说法更为恐怖，说两周之内外流了2000亿美元。所以，两个数字应该都不能说完全可信，总之，这样保汇率的做法是损失巨大的。

那央行手上的子弹够不够呢？说这说3.56万亿美元。其中流动性比较好的，应该是美债部分，只有1万亿左右。按照官方8月份公布的近千亿美元外流计算，这种外汇储备保卫汇率的战斗，大概还能坚持10个月。当然还有一个麻烦事，就是由于我们一直长期盯死美元，又实行资本管制，造成了实际上有两个人民币汇率，离岸汇率和在岸汇率。而中方保卫的只是在岸，而离岸价已经出现了明显的汇差，还会有资本借助这个汇差过来薅羊毛。

所以综合来看，央行现在已经别无选择，既然选择了保卫进出口，就要付出相当大的代价来进行这场汇率大战。而汇市可不比股市，都是咱一个人说了算，想怎么改规则都行的。这大概也是央行最头疼的地方。事实证明我们内战内行，外战……反正一直没亮过像，现在被迫进入了国际金融战场，到底怎么样，结果还未可知。估计央行自己心里也是相当的没底。其实我最担心的是，就像我们上学一样，选择理科，然后理科学不下去了又转到文科，最后文理都没学好，高考直接完蛋。央行千万别保卫进出口到一半，发现扛不住了，然后干脆大幅贬值，这样外汇储备损失殆尽，实体经济外贸也备受打击，最后还影响人民币国际化的进程，这才是最坏的结局。

责任编辑:靖晔

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