【看中国2016年01月21日讯】港币实行联系汇率，一般来说波动幅度非常小，但上周四（1月14日）港元对美元汇价早间大幅走软，港元近日表现再度引发市场疑问：延续32年之久的香港联系汇率制度是否告终？
香港联系汇率很可能面临被冲击，基本面的问题是明摆着。随着波罗的海干散货指数的不断下跌，意味着全球贸易出现了问题，这将严重地冲击香港的转口贸易和航运业，同时波及香港的金融服务业和工商业等支援行业，给香港的经济增长和港币的币值施压；现在，全球经济萧条的趋势基本确立，香港的旅游业也面临增长速度下降的局面，特别是人民币贬值以后，大陆游客的数量和消费能力下降，这对香港带来严重的影响。转口贸易、金融服务、贸易与物流的工商支援行业和旅游业是香港的四大经济支柱，每年为香港带来约1万亿以上的增加值，这些行业同时给香港经济和港币施加压力。
美元开启加息周期，港币必须同时加息，将极大地影响香港的房地产业，房地产无论对香港经济和财政的影响都很大，也对港币施压。
以上是基本面的因素，任何货币被做空，都是因为基本面作为做空的基础，如果基本面不支持，任何货币都不会遭到空头的攻击。
但是，关于做空的时机一定是被精心选择的，市场自有他自身的逻辑，之所以昨日和朋友说港币很可能遭到攻击，基本面因素之外，是基于以下技术因素：
第一，香港有大量的上市红筹企业，这些企业的经营主要在内地，当民币贬值趋势不断运行之后，这些企业以港币（等于美元）计价的每股资产和收益都会下降，价格遭到下调，形成股指和蓝筹股价下跌，而股价下跌很容易造成资本外流，港币就容易被做空。
第二，据媒体报道，目前港元短期利率低于美元利率，息差令资金有诱因回流到美元市场。因为香港的经济不支持加息，现在的收缩措施只是被动跟随美联储，未来，收缩的幅度低于美联储很可能是一种常态（为了防止经济更加疲软，也可能为了防止房地产崩盘），港币的汇率承压。
第三，当人民币在离岸市场开启贬值之后，美元就受到抢购，带来美元的需求放大，美元的流动性趋于紧张，港币的贬值压力加大，汇率承压。
香港金管局将港元兑美元交易区间限定在7.75-7.85范围，现在，交易的价格处于区间的上限。美联储由于美国经济不断复苏开启加息周期，香港为了维持联系汇率也需要加息，但问题是，香港的经济增长一直不振，而且由于上述转口、航运等行业的不断低迷，经济增长处于困难的时期，同时，大陆经济增速也在下滑，香港经济的复苏更为艰难，这就与美国经济不断复苏反向而行，港币处于美联储加息和经济基本面与美国背离的双重夹击，港币的压力可想而知，所以，港币遭受做空的危险急剧放大。
去年下半年，香港金管局从海外运回黄金，实际上意味着对港币汇率问题的认识是清醒的。
如果香港金管局提升利率，简单地跟随美元的利率波动，毫无疑问将打击香港的经济特别是房地产业，香港的房价很高，加息之后，房价下滑加上房贷压力不断加大，穷人会否出现问题？这是特区政府面临的棘手问题，社会局势如果出现大幅动荡，一般最终都会衍化成汇率的杀手；但如果不能跟随美联储加息，或者收缩的幅度低于美联储，联系汇率将遭到持续的攻击。所以，现在看来，香港金管局可采取的有效手段似乎不多。但香港有比较成熟的金融机制，有很多高端的金融人才，这也是有利条件。
香港的联系汇率短期看来问题不大，1月14日这样的下跌顶多算探路而已，但如果不解决基本面的问题，很可能遭到持续的攻击，前景不乐观，就笔者个人的观点来说，联系汇率在未来两年内无法维持的可能性极大。
