【看中国2017年8月20日讯】金正恩消停了一点，川普(特朗普)继续疯，上周市场关注于白宫发生的是是非非。夏洛特维尔袭击案后，川普发表了责难“双方”的言论，引起国内各界的愤怒，多名企业领袖退出总统咨询委员会发难，迫使川普撤销两个企业家委员会，令其“商业总统”的声誉大受打击。川普内阁本身也传出不稳，据说总统经济顾问科恩递交了辞呈，与总统割席。科恩是税制改革的牵头人，内阁温和派的代表，市场因此感到不安。星期四科恩决定留任，市场回升；到星期五，被视为极右势力棋手、曾经是川普政策大脑的首席策略师班农被逼离职，华尔街尾段下滑。川普言论上的左右摇摆、白宫内部的权力较量，成为风险资产市场的不确定因素，不过一周下来市场波动前后抵消，无论股市债市价格变化都不算太大。
联储的会议纪要显示，美国启动退出QE已经箭在弦上，九月宣布决定的机会甚高。欧洲央行的会议纪要尚属鸽派，但是决策者明确地表达了对欧元快速升值的忧虑，欧元兑美元迅速下滑。石油价格在周五美国市场尾段急升超过3%，其中原因有对需求数据的预期和钻井台数下降的事实，不过某家基金清仓带动沽空盘集体离场是主要原因。黄金价格突破1,300点后，获利盘涌出。有色金属近期表现优异，锌铝镍各自精彩，其中期锌创出十年新高。巴塞罗那恐怖袭击，影响欧洲股市情绪；惠誉上调希腊主权评级，希腊步向全面回归市场集资，欧洲的金融风险进一步舒缓。
联储的政策年会将于8月24-26日在怀俄明州JacksonHole举行，这可能是本周最大的市场事件，其中有两大看点。第一是美国货币政策。从经济数据及决策者近期言论看，联储不久会着手削减资产负债表，市场普遍预计九月宣布十月动手。如果是这个节奏，联储需要披露更多的细节，以确保债市不受到重大的干扰，JacksonHole是最好的披露平台。另外，公开市场委员会七月会议纪要显示，部分成员开始质疑2%通胀目标是否仍合乎时宜（债券价格显示资金认为不合时宜），这个问题可能被讨论，事关12月会否再次加息。第二个看点是全球汇率。美元今年大幅走贬，导致全球汇率重新洗牌，欧元日元尤其受压，欧洲对此颇有微言，不排除德拉吉利用这个国际央行平台提出他的看法。日本央行在退出和汇率上保持沉默，不过黑田也有可能声援德拉吉。2017年货币政策出现变局，汇率趋于波动多变乃是意料之中的，央行政策论坛便成为角力的舞台。除了中国外，多数国家有意无意地在寻求弱势汇率来刺激经济增长。
日本第二季度GDP增长加速到4%%（环比折年率），远远好过分析师的预测中值2.5%。笔者将日本2017年增长预测由0.8%上调到1.2%，2018年预测还是0.6%。消费基调有所改善，就业前景趋向稳定，必需品物价趋向稳定，不过工作时数和时薪并未有明显改善，所以日本经济还需要一些时间观察。东京奥运会基建，是目前经济好调的主要动因，公共投资从去年的-3.0%变身为今年预计的+3.4%，在第二季度政府预支、担保的基建投资环比增加22%，预计第三季度仍将维持强劲势头。这个也带动了私人企业资本开支上升。笔者看来，东京奥运会是安倍经济学的另一次出击，只不过将政策重点从货币扩张转向财政扩张。大规模的公共支出对投资和消费信心都有帮助，对GDP增长带来立竿见影的短期效果，但是这并不能解决日本经济的结构性问题，也未必可以增强企业对经济与需求的长期信心，最终经济由绚烂归于平静，留下更高的政府债务和金融风险。长远来看，安倍经济学过去对经济没有实质效果，今后也不会有，不过这些对当地金融资产价格和日元汇率还是一个利好因素。以安倍的民望和健康状况看，笔者估计安倍明年退出政治舞台，随后日本银行的人事、政策亦可能有变化。
本周有两大看点，JacksonHole和Trump administration。JacksonHole上耶伦与德拉吉在议程上的发言最受瞩目，不过高官随口一句话都可能给市场带来冲击，因为太多政策处在拐点状态。新任白宫主任凯利迫使班农离任，川普罕见地没有在推特上发表意见。离开后几个小时，班农已经在媒体上发表具有争议性、冒犯性的言论，并扬言揭露更多内幕。川普管理不善已经不是新闻，不过如果班农爆出高杀伤力内幕，则可能进一步动摇市场的信心。
