“交行评级降至垃圾级”系乌龙?穆迪独家详解


【看中国2017年9月10日讯】9月7日,国际三大信用评级公司之一的穆迪发布评级报告称,下调了中国交通银行存款、基础信用评估和交易对手风险评估三项评级。具体为,将交通银行长期/短期存款评级从 A2/P-1下调至A3/P-2,基础信用评估调整后从baa3下调至ba1,交易对手风险评估从A2(cr)/P-1(cr)下调至A3(cr)/P-2(cr)。有媒体称,穆迪将交行基础信用评级从投资级跌入“垃圾级”,引发市场关切。

评级行动结束了穆迪于5月24日开始的对交行评级的下调复评,此次复评的原因是交行近年来对批发资金的依赖度增加以及盈利能力下降。

穆迪银行分析师、“交行报告”作者万颖对此回应表示,媒体认为的“交行评级被降至垃圾级”在理解上存在误区,需要澄清。“基础信用评估(BCA)和交易对手风险评估这两个都不是评级,而是评级要素,非最后评级级别。对一个银行的评级会持续观察。具体交行的评级变化,从今年5月份放在复审可能下调的名单里,主要原因是交行近年来对批发资金的依赖度增加以及盈利能力下降。我们在复评之后虽然看到了这两项指标有所企稳,但尚未改善至足够的水平维持交行原有的评级。按照复评90天上个月应该结束复评,但是我们将复评时间推迟至九月份,等到交行半年报公布后才确定最后评级结果。”

其实,“垃圾级”一说主要是截取了穆迪对其中一项“基础信用评估”指标的下调结果做出的推断,混淆了评级要素和评级结果二者的概念。实际上,影响交行本次存款评级下调的最主要原因是BCA以及其余的交易对手评估下调,两者均非评级,而是评级要素,非最后评级级别。

据银行相关人士介绍,一般而言,长期评级和短期评级比较重要,而一般评级对发债并无影响。

万颖表示,基础信用评估只是做存款评级或长期债券评级时的评级要素。“基础信用评估(BCA)不是评级,而是评级要素,非最后评级级别。基础信用评估是做存款评级或者说长期债券评级时的第一步,是在没有任何外部支持情况下,银行的违约的可能性如何;第二步,在这个基础上,穆迪会考虑外部支持,包括关联公司支持和政府支持得到最后的存款评级或者长期债项评级等,才是最后的评级级别。”

她强调:“交行的级别是在A3,工、中、建在A1,农行在A2,交行在A3。要到ba1及以下才是非投资级别。有一些媒体将‘基础信用评估’搞混淆了,这个不是评级,只是一个评级的要素。最后的评级结果是A3,仍是投资级别。”

虽然是虚惊一场,但交行市场资金占有形资产的比例等指标确实在上升。穆迪指出,交行资金来源相对弱于其他国有银行,在市场资金成本上升的环境下,该行盈利能力承压。尽管,交行2017年上半年的市场资金比例有所企稳,但其对此类资金的依赖度仍相对较高。此外,尽管其盈利能力按季环比企稳,但稳定在与一年前相比较低的水平。

另外,交行存款实力相对弱于其他国有银行,并且在竞争更激烈的沿海地区的业务占比较高。市场资金占有形资产的比例从2015年底的26%上升至2017年6月底的34%。尽管这一上升部分来源于中国人民银行的中期借贷便利,但即使不包括央行融资,交行的市场资金水平与其他国有银行相比仍相对较高。

不过,穆迪同时也表示,在交行的融资情况与盈利能力发生改善时,会重新考虑调升其评级。具体要求为交行的批发融资对有形资产的占比降到25%以下;资产收益率提升到1%以上;资产质量、资本和流动性状况均保持稳定。另外,中国的宏观经济状况以及银行业的整体经营环境也是穆迪考量评级的重要因素,经济杠杆率的增长得到抑制,以及中国的影子银行风险得到控制等,都有利于评级机构对公司的展望。

交行相关负责人对评级下调一事回应称:“公司2017年上半年各项经营指标稳健,利润增长也好于预期。此次穆迪下调交行评级是过于关注个别指标的表现,存在一定的片面性。”


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