经济似乎还没有触底，为什么资产已经先行涨了起来呢？（图片来源：Getty Images）
【看中国2019年4月4日讯】2019年第一季度已经收官，中国资本市场成为全球表现最好的市场，大家有个本能的疑问：经济似乎还没有触底，为什么资产已经先行涨了起来呢？这到底可不可靠呢？
今天我们想和大家谈论一个主题，周期。
历史上，每隔十年左右，资本市场总会经历一次全球范围的大幅的波动，这个规律从87年，97年到2008年，2018年，十年左右的规律再次上演。就像马克吐温说的，历史从来不会简单重复，但他们总是押着同样的韵脚。
这个十年左右的周期最早是一个法国人（朱格拉）发现的，他发现，每隔十年左右，农业生产、经济生活，社会发展，都呈现出非常有规律的周期往复的现象。而到了现代经济中，大家发现，这个规律依然有效，甚至在科技行业中，都存在十年一个周期的技术迭代的规律：我们刚刚经历的是一个十年左右的基于智能手机的移动时代，再往前十年，1997-2007年，也是一个十年左右技术周期-PC电脑时代；而此刻，我们正即将进入下一个十年，5G和人工智能的时代。你会发现很有意思，很多科技公司的寿命基本上就是十年，这背后就是十年左右的技术周期。
由于十年太长，而且作为普通人来讲，很难持续跟踪和观察，真正对投资比较有借鉴意义的是，一个三年左右的小周期，它还有另一个常用的名字，叫做库存周期。
细心观察你会发现，中国经济和中国市场有非常明显的3-4年一个小周期的规律，中国的房地产的价格，3年一个小周期；中国资本市场，3年一个小周期，中国实体经济，工业企业的生产，他们的库存，也是3年一个小周期。所谓周期，就是经历高峰与低谷，经历潮起与潮落，从一个起点开始，最后又回到起点的完整过程。
这个3年左右的库存周期是怎么发挥作用的呢？比如说企业搞生产，就像家里来客人吃饭一样，那饭总要稍微做的有点富余，万一客人饭量大，做的饭少了，客人不够吃，那就太尴尬了。企业也是一个道理，企业会稍微多生产一些，这些多余的饭，就叫做库存。
可是问题是，经济是一个复杂系统，有无数的企业都在做这碗“饭”，大家都在猜测客人的饭量，当每个企业都给客人多做了一碗饭，那么整体经济就会出现巨量的库存，于是经济就会过剩。这个时候，企业们突然发现，大事不好，饭做多了，把饭倒了，那可就是真金白银亏钱啊！于是企业们把插头一拔，这饭不做了，等有客人再说吧。这个过程大概会持续6-9个月左右，客人在减少，企业不生产，大概6-9个月之后，客人们慢慢开始多了起来，企业的库存开始加速减少，一些敏感的企业家开始把插头插上重新开工，但是大量的企业还没反应过来，整体的全社会库存还在减少，还没有见底，但是经济其实已经开始复苏了。这个时候，客人来的多了起来，已经开始多过碗里的饭了。当所有企业已经反应过来，所有人都插上插头开始生产的时候，库存开始重拾升势，这个时候经济繁荣其实已经进入下半场了。
我们现在正在经历的是上半场，企业的库存还没有见底，但是需求已经开始回升了（最新一期的PMI数据，作为高频数据，其实已经发出了信号）中国经济上一次的库存周期见底出现在2016年，按照3年左右的规律，2019年下半年会出现库存周期见底，而经济的复苏领先于库存见底，而资本市场上涨又会领先于经济几个月。当几个月后，各项越来越多的经济数据交叉验证见底之后，企业们所有人都会把插头插上，开始重新开动工业生产，到时候，我们将迎来一段全面的甜蜜时光。
总结一下，今天和大家分享了库存周期的规律，它是由产能的时差和人性的贪婪恐惧放大的经济的摆动。资本市场是不会等到所有人的观点达成一致才开始行动的，资本市场总有人凭借着自己的经验、猜测和判断，提前进行投资，这股力量就驱使了市场的表现总是领先于经济。周期是永远不灭的力量，当有人跟你说，这次不一样时，那么恭喜你，站在他的对立面，你可能得到了一个很棒的投资机会。
