中国央行为地方债的发行提供支持。（图片来源：alswart/Adobe Stock）
【看中国2020年1月15日讯】（看中国记者李正鑫综合报导）1月15日，中国央行通过货币工具再次释放4,000亿人民币，这是继6日降准释放8,000亿后的又一大动作。分析指，除了为稳定中国新年前流动性，也为地方债的发行提供支持。
中国央行15日公告称，为对冲税期高峰、现金投放等因素的影响，维护银行体系流动性合理充裕，开展3,000亿元中期借贷便利（MLF）操作和1,000亿元14天期逆回购操作。
1年期MLF中标利率3.25%，14天期逆回购中标利率2.65%，均与上次持平。15日无MLF到期，也无逆回购到期，实现净投放4,000亿元（人民币，下同）。
1月15日，银行间市场除1年期限利率有所下行，其它期限利率均有所上行。上海银行间同业拆放利率（Shibor）显示，隔夜和7天利率分别为2.654%、2.717%，较上一个交易日上行13.6个和6.3个基点；14天利率为3.013%，较上一个交易日上行27.8个基点；一年期利率为3.012%，较上一个交易日下行0.1个基点。
中信证券首席固收分析师明明表示，中国央行降准后连续多日暂停流动性投放，中国新年现金需求增大、地方债发行缴款、年初缴税缴准等因素叠加，近期流动性缺口有所显化。此次开展的MLF能够补充中长期流动性，14天逆回购操作则可助资金跨节。
值得一提的是，上次央行开展逆回购的时间还是2019年12月24日，此后连续15个交易日未开展逆回购操作。这意味着，15日的操作是2020年以来中国央行的首次逆回购操作，也是中国央行1月6日降准后的首次逆回购操作。
1月6日，中国央行决定将金融机构存款准备金率调降0.5个百分点，预计将释放逾8,000亿元长期流动性。
申万宏源债券首席分析师孟祥娟分析指，此次降准既能应对本月地方债发行等中长期资金需求，亦能提前对冲月内缴税、逆回购到期，及中国新年等短期资金需求，除了降准以外，月内中国央行或继续透过逆回购投放，以及临时准备金动用安排等形式继续填补流动性缺口。
东北证券在研究报告中指出，本月财政存款将收紧流动性约5,000亿元，缴税影响约20,000亿元，缴准环比减少5,230亿元，M0环比增加17,000亿元，商业银行库存现金增加3,000亿元。降准成为唯一利好流动性的分项，其它项目均为对流动性负面。
市场数据显示，中国今年地方专项债发行时间比去年提前，史上最早地方债发行已经于1月1日启动，规模将超8,000亿元，并且地方政府的到期偿还将逐渐达到一个高潮。
业内人士称，中国央行宣布降准，除官方声称的降低实体经济融资成本外，保障地方债发行亦是目的之一。
中金公司对于一月份地方债发行规模也给出了相似的预计，从地方债发行历史来看，是单月的发行高峰，因此降准还有助于减轻地方债天量供给带来的流动性冲击。
地方债作为中国债券市场利率债的三大品种之一，截至2019年11月末，地方债存量已超过20万亿元，仅次于政策性金融债但高于国债。此前业内人士预期，1月地方债发行规模可能达8,000-9,000亿元，一季度的累计发行量则高达2万亿元。
2017年和2018年地方债启动发行时间均在2月份；2019年则提前至1月下旬，当月地方债发行总规模达4,179亿元；进入2020年，中国财政部要求各地方政府，“要做好专项债发行使用工作，早发行、早使用，确保2020年初即可使用见效。”
逆回购和MLF
逆回购，是指中国央行向一级交易商购买有价证券，借出资金，并约定在未来特定日期再将有价证券卖给一级交易商的交易行为。简单来说就是主动借出资金，获取债券质押的交易就称为逆回购交易，此时投资者就是接受债券质押，借出资金的融出方。
而正回购，是指央行向一级交易商卖出有价证券，收回资金，并约定在未来特定日期买回有价证券的交易行为。
MLF全称为中期借贷便利(Medium-term Lending Facility，MLF)，主要对象是大型银行。
简单来说，MLF就是央行借钱给商业银行，然后由商业银行再贷款给三农企业和小微企业等，等于变相释放流动性。实际操作的话，商业银行需提交一部分金融资产作为抵押，央行才可以进行发放贷款，同时，商业银行到期需要支付一定利息给央行。
MLF有什么用？
通常情况下，商业银行是通过借用短期资金，来发放长期贷款。短期资金到期之后，商业银行就得重新借用资金，所以为了维持一笔期限比较长的贷款，商业银行需要频繁借用短期资金，这样做存在一定短期利率风险和成本。而由于MLF期限较长，所以商业银行如果用这笔资金发放贷款，就不需要频繁的借短放长。
