高利率：终极绝杀正走过来……(图)

【看中国2021年11月1日讯】沸腾状态的债券市场、楼市和股市，都是通过超级宽松的货币政策抵御通货紧缩所带来的副产品。虽然可以以“泡沫”来表述现在的债券、楼市与股市，但泡沫却未必会马上破裂。比如，如果美联储未来也跟随欧洲央行执行负利率，欧日央行的负利率继续加深，泡沫或许就还可以继续下去。  看中国网站 禁止建立鏡像網站。返回正版看中国网站。

但今天，对泡沫形成绝杀的时刻很可能正在逼近，原因如下： 看中国网站 禁止建立鏡像網站。返回正版看中国网站。

第一，任何能源危机的时代都是高利率时代。人类社会的供给能力本质是由能源决定的，在能源危机（短缺）的时代，供给就成了瓶颈，通胀就会不断走高，高利率就会到来，这也是常识。

第二，德国的PPI、CPI历史走势，可以让我们对问题的认识更加形象与深刻。目前看到，德国的PPI已经达到1973年第一次石油危机时的水平，超过了1979年第二次石油危机时期的水平！考虑到现在的价格是供给端推动的，而且能源危机的重头戏——石油危机还未明显显现（美国库欣原油库存正在不断走低，原油危机正在走来），虽然短期数月的通胀数据或有波动，但以一两年的眼光来看，CPI会不断追赶PPI加速向上。

目前德国的十年期国债收益率还是负数，一旦目前的CPI持续追赶PPI并达到1973年第一次石油危机时的水平，国债收益率是否也需要向那时的水平挺近？当时德国十年期国债收益率高达10%。而国债收益率就是利率的另外一种表现方式。

你一定觉得这也太匪夷所思了，我也觉得这是匪夷所思的事，但这是我们的眼睛观察到的客观事实。

天花板消失时形成泡沫，天花板回归时泡沫当然要破。如果利率骤然升高至1973年第一次石油危机的水平，那就是骤然破裂。

上述解释无非是为了说明，一两年内资金利率很可能会急剧上升。可客观的要求是，央行的名义利率又绝不能急剧上升，这会带来以下问题：

第一，当德国的CPI急剧上升之后，必然会引爆社会危机，游行示威、打砸抢都少不了，极右崛起也是必然，这会逼迫欧洲央行以加息打击通胀，与德国情形类似的低地国家（荷兰、比利时等）都有同样的要求，否则在社会危机的巨大压力下它们就只能退出欧盟。

可一旦欧洲央行加息打击通胀（这种加息肯定是快速的，利率要超过通胀水平，只有如此才能真正打击通胀），欧元区各国的国债收益率就会急升，意大利、希腊、西班牙、葡萄牙等高债务国家的利息支出就会急升，而且他们的债券还会失去最后一个买家(目前欧洲央行几乎是意大利等高债务国家债券的最后买家，而加息是央行抛售债券的过程），这些国家的政府只能立即躺平。

此时，欧洲央行就被逼入了境地，在德国（低地国家）和意大利等国之间无法调和。

在此笔者必须强调，欧盟已经到了比英国脱欧还要危险的时候，欧盟分裂、解体的威胁再次降临，这本质是欧元纸币的信用危机。

第二，其它央行敢于快速提升利率打击通胀吗？

大国和英美系国家的房地产已经持续走牛了很多年，人们还在追逐房市的“理想”，当央行将利率快速提升至接近1973年石油危机的水平时，房地产、银行体系将立即会爆发严重的危机，此后立即就会衍化成财政危机和纸币的信用危机。

英美系国家与欧洲国家一样也都面临严重的债务问题，比如美国政府的债务率已经达到135%以上，2021财年美国政府的预算财政赤字高达2.77万亿美元，预算总支出为6.82万亿美元，赤字已经占到总支出的40.6%，这意味着美国政府的债务率还处于快速上涨的轨道上。债务率本身已经处于绝对高位、趋势还在快速向上，此时一旦央行快速提升利率，债务利息的账单将像洪水一样淹没拜登，拜登只能立即躺平！

所以，这些国家所面对的问题与欧元区并无差别，一旦快速加息打击通胀，房地产泡沫破裂加上债务利息支出的快速上升，将彻底摧毁这些国家的财政体系和主权货币信用体系。

所以，市场要求央行快速加息，但各国央行又决不能快速加息，甚至目前都不敢提“加息”这两个字——这就是美联储主席鲍威尔的心态。

鲍威尔本月议息会议后在记者会上发表了讲话，中心就两个意思：第一，按计划缩减购债，这是预期之内的。通胀到了今天这个位置如果还不能通过缩减购债来表达一点姿态，估计第二天早晨他都不敢出门了，因为民怨在不断积累。第二，只有通胀恶化的时候才会考虑加息。这句话的意思明显是说加息还不在目前的考虑范畴内。至于他说通胀恶化后会考虑加息，核心是什么才叫“通胀恶化”？以中期通胀目标2%为准绳，现在的5%以上已经算是严重恶化了，但如果以10%为准绳，现在还早哪，所以这个问题根本没答案。我个人的判断是，无论2%还是10%，任何数字都不是鲍威尔判断通胀已经恶化的准绳，只有民怨沸腾、美国人举起了手中枪的时候，才是鲍威尔认定的准绳。

他只能选择这个准绳，美国政府高昂的债务让他只能这么选择。 

到这里你可能问了，既然央行目前并不敢加息打击通胀，甚至美联储都不考虑加息，标题为什么又是绝杀？

第一，央行不加息，不代表市场利率不上涨。

比如，当通胀不断上涨时，银行就需要提升贷款利率，为的是提升储户利息。如果不能跟随通胀提升储户利息，储户的实际亏损就会不断加大，存款就会不断损失，当存款不断流失时，银行就面临流动性枯竭、进而倒闭的威胁。当银行跟随通胀提升贷款利息之后，市场的利率就上涨了。

在东方，民间资金可以反映真实的利率水平。通胀水平越高，高利贷的利率也越高，反映的也是市场利率的上涨。当市场利率快速上涨时（天花板回来了）就会刺穿资产价格泡沫，形成绝杀。

第二，当市场利率不断上涨时，国债收益率当然也会不断上涨，高债务的政府就会被利息账单所淹没，央行该怎么办？难道自己亲眼看着政府进入坟墓吗？

此时，央行唯一的手段只能是自己进场来控制国债收益率，给政府续命。国债收益率是市场上的主要利率之一，当央行自己控制国债收益率的时候，意味着央行的名义利率与通胀的要求彻底脱节（通胀上升要求央行的名义利率上行，这是央行抛出债券的过程；但央行控制国债收益率却需要买入债券，这与通胀的要求相反，这本质就是央行违约），这与尼克松1971年宣布脱离金本位具有一样的含义。

这种做法就是公开宣布主权属性的纸币违约（美元违约 ）！上次美元违约（脱离金本位）之后的故事已经不必赘述，今天各国政府的债务比那时严重的多，所以本次违约之后的故事会比那次还要轰轰烈烈，纸币贬值的速度与幅度比那次还要猛烈。

核心是——这是一个对主权性质的纸币进行绝杀的大时代！因为在次贷危机后和新冠疫情爆发后各国央行肆意印钞（抵御危机），这是对货币信用的肆意破坏，也就决定对纸币的绝杀时刻必然到来！

如果十年后全球多数的纸币都“日元化”、“韩元化”（众多不发达国家和发展中国家会频繁换币并爆发持续的恶性通胀），也不要奇怪，这是时代使然。

责任编辑:宇真

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