東方：印鈔票還債 引發通脹 沖銷壞帳

中國大陸在90年代初期的時候，出現過一次嚴重的通貨膨脹，以後就再也沒有發生過，反而是在近幾年來有通貨緊縮的趨勢。江朱政府時期，一直在抑制著通貨膨脹，抑制的方法就是把在社會上流通的貨幣總量控制在一個嚴格的範圍之內。

控制社會貨幣流通量也不是那麼簡單的事情。

為了挽救國營企業，給國企脫困，上一屆政府發行了大量的國家債券(也就是國庫券)，同時政府也給國營企業直接注入資金，用行政命令的辦法讓國家銀行給國家企業貸款。但是，拯救國有企業的做法現在看來是錯誤的，國有企業的效益沒有提高，該倒閉的照樣倒閉，挽救國企的資金很多都流到了貪官污吏的手裡，那些越是經營效益差的國企，廠長經理和黨委書記越是發財，倒楣的是國企的職工，這也就是為什麼國營企業的下崗工人示威遊行那麼多的一個重要原因。

與此同時，為了刺激經濟，由中央和地方政府牽頭，在各地大興土木，搞基礎設施的建設，同時又給公務員加薪水，目的是刺激消費，拉動經濟增長，這也就是為什麼各地城市建設日新月異的主要原因。這樣一來，貨幣流通量就要增加，有通貨膨脹的可能，這是上一屆政府不願意看到的，怎麼辦呢？他們就在私人信貸和對民營企業方面，緊縮銀根，民間的融資體系很不健全，股票市場在圈完社會的第一批錢以後就一蹶不振。由於政府的大手筆開支，才造成中國政府債臺高筑，由於逼著銀行給國企貸款，才造成中國存在著數量驚人的銀行壞帳。

除了中國政府以外，貨幣流通的增加還有一個來源，外資。過去幾年來，中國吸引了幾千億美元的投資，由於中國的資本市場是封閉的，外幣一定先要兌換成人民幣，這樣一來，社會的貨幣供應量又要增加。半年前，美國聯邦儲蓄委員主席格林斯潘在國會匯報工作時，就提到過這個問題，說這麼多外資進入中國，很可能引發通貨膨脹。為了控制社會貨幣流通量的急劇增加，中國政府就大量購買美國政府的債券，利息非常低的債券，所以這些年來中國政府持有了相當數量的美國債券。

新一屆政府上臺後，非常清楚中國面臨的困境，吸引外資到了頂峰，再往前就要走下坡路了，債券到期，今年開始國家就要還債了，再發行債券的空間已經很小。欠債要還這是天經地義的事情，但是，國家還債和個人還債還不一樣，個人賣房子賣地也要還，國家除了賣地賣資產以外，還有一個辦法 - 印鈔票。

據中國財經界人士說，溫家寶決定，每年要拿出8千億人民幣沖銷銀行壞帳，如果不產生新的壞帳的話，4萬億的壞帳5年就消失了。那麼，這每年8千億人民幣是哪來的呢？

現任政府已經默許了通貨膨脹的發生，如果每年通貨膨脹控制在20%，5年後就解決了銀行壞帳問題。但是通貨膨脹是一把雙刃劍，弄得不好會造成社會的動盪，本來老百姓就勉強維持生活，物價一漲，必然最基本的生活就受到衝擊，所以中國政府一定會一方面控制物價上漲的幅度，一方面加緊對社會的控制，嚴防混亂局面的發生。

中國政府現在開始允許通貨膨脹，很危險，弄不好會造成中國社會的失控，就像在高空走鋼絲繩一樣，但是縱觀中國政府的經濟政策的選擇，好像也只有這一條路可走，沒有別的辦法，除非從根本的體制上改革。通貨膨脹不能解決根本問題，只是在延緩危機的到來。

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