發表時間： 2007-02-08 15:20:58作者：
十年前，美國聯邦儲備委員會主席艾倫 ·格林斯潘曾經表示，美國股市的價值可能被高估了。在一次與牛市唱反調的演講中，他滿腹狐疑地問道：「我們怎麼知道什麼時候不合理的繁榮過高提升了資產價值？」他的這番話直到不久後全球股市暴跌時才引起人們的重視。
據英國《星期日電訊報》2月4日報導，「不合理的繁榮」後來成了形容上個世紀90年代中期增長過快和後來的網路泡沫的代名詞。而中國官員上週的談話則與格林斯潘晦澀、幾乎令人費解的警告形成了鮮明的對照。
全國人大常委會副委員長成思危說：「泡沫正在形成。投資者應關注風險。」成思危以幾乎是與格林斯潘截然不同的口吻提醒道：「在牛市行情中，人們的投資相對不理性。每個投資者都認為自己能贏，但許多投資者最終都是輸家。不過，這就是他們的風險，也是他們的選擇。」
無論怎樣去看待成思危的講話，毫無疑問，成思危對中國股市的看法都是「一個牛市」。股票市值去年上升了130%。截止到目前為止，2007年股票市值又增長了22%。上週，滬指再創歷史新高，市值突破萬億美元大關。
但是，我們是否將會看到一次股市暴跌？隨著越來越多的外國投資和基金投資公司購買中國股票，這已經成為一個與英國直接有關的問題。
這也是有著全球影響的問題。世界上一半的電腦、一半的服裝和一半以上的數碼電子產品都是由中國生產的。
在經歷了30年以兩位數百分比的速度增長之後，中國即將取代德國成為世界第三大經濟體。因此，如果這一泡沫破滅，中國經濟停止增長，不僅整個亞洲，而且整個世界的商業都將受到打擊。
那麼，果真是出現泡沫了嗎？只有人們購買股票不是因為它們物有所值,而是因為它們的價格在上漲時，泡沫才存在。
不幸的是，一些投資者都很樂觀。上月，幾乎每天都有近10萬新投資者開設股票賬戶，比平時多出35%。
還有一些令人擔憂的跡象顯示，股價已經過高。中國公司的股票目前在香港股市的市盈率為19。而在上海上市的同樣公司的市盈率卻高達35。
這是一個不祥之兆，中國股市上一次大跌發生在2001年，當時就是因為上海和香港之間的市值相差過大。在那之後，股市一連5年不振。
由於結構上的原因，中國市場抵禦過熱的能力很脆弱。中國人在銀行的存款達到數萬億英鎊，這些存款的利率非常低，由於實施資本控制，這些存款又不能拿到國外投資，因此，一旦國內股市上漲時，資金便大量流入股市。總的說來，中國希望出現這樣的情況：他們希望股市將逐步承擔負擔過重的銀行系統的壓力，成為中國工業的一個資金來源。
控制瘋狂
但是現在，各方正試圖使瘋狂的市場得到控制。他們擔心一旦股票價格暴跌，那將會影響到一系列國內企業的上市計畫。
新的投資將會枯竭，從而影響到國家經濟的高速增長。鑒於中國日益擴大的不平衡狀況和政治代表性的缺乏，維持經濟的持續增長對於遏制社會不安定因素來說是至關重要的。
因此，為了溫和地消除泡沫成分，中國正以各種方式限制炒股。例如，去年中國的互助基金募集到250億英鎊的巨額資金，比2005年募集的資金多達4倍。
為了限制今後對股票的需求，中國已經停止發放成立新基金的許可證。
格林斯潘當年是輕聲細語地向炒股者發出警告，而中國官員卻是在將「以言語消除市場過熱」的概念發揮到了新的極限。
廣播電臺正在播放旨在放慢購買速度的「警告信息」。中央電視臺播出了關於用信用卡借貸炒股存在風險的節目。與此同時，上市規則已經放寬，政府希望有更多的新股上市，以緩解過度需求。
還有人建議鼓勵在國外上市的公司，如在紐約上市的中國移動在國內上市。最令人感興趣的是，中國可能會利用這一機會把大約30%仍然屬於國有的中國企業推向市場。
這還將有助於建立一個更廣、更深的股票投資市場，從中期來說，這樣一個市場將具有更加現實的價值。
我很同情那些仍抱有樂觀情緒、稱這是「合理泡沫」的投資者。畢竟，中國的遠景是十分美好的———經濟在以兩位數百分比的速度增長，改革正在進行之中，公司盈利正在以每年25%的驚人速度上升。而中國很有可能會採取措施來控制股價上升過快，消除泡沫，防止股市暴跌。換句話說，中國人很有可能取得成功，而強有力的格林斯潘卻失敗了。這是合理的嗎？還是有什麼其他原因？
健康回調
英國《金融時報》網站2月1日報導：對泡沫的恐懼使中國股市繼續下跌。中國股市繼昨日下跌近5%之後，今天早盤又下跌了1.6%，因為投資者擔心政府會採取行動，給過去15個月漲勢驚人的內地股市降溫。
內地股市大跌有助於緩解人們對股市泡沫正在形成的擔憂。近幾個月來，散戶投資者需求激增，推動股市不斷走高。
過去幾天，多個政府機構宣布了措施，以限制對股市的投機行為。2006年，中國股市上漲了130%。
匯豐銀行駐香港證券策略師史蒂文·孫(音譯)表示，股市回調的幅度不會太大，這種發展是健康的，增大了股市中期持續上漲的可能性。他表示，利潤的強勁增長會為中國上市企業提供支撐，防止其股價暴跌。
上海光大證券公司的分析師朱海濱指出，中國第二大壽險公司平安保險已獲准在未來兩週發行11.5億股A股，這一消息也推動股市走低。他說：「沒有人預料到申請能那麼快就獲得批准。」
快速批准新股發行是中國監管機構可用來給股市降溫的手段之一。鑒於中國很多大型企業只在海外上市，分析人士認為，今年上海股市新股發行價值可能達到2000億元人民幣。
中國內地股市在連續5年下跌後，過去一年出現暴漲。先前5年，中國股市是世界上表現最差的股市之一。
中國內地股市非常容易受到投機泡沫的衝擊，因為中國的銀行存款數額巨大，但回報率很低，而且中國還嚴格限制本國公民可攜帶出境的資金數額。因此，在對股市的信心高漲時，流入股市的流動資金就會激增。
據英國《星期日電訊報》2月4日報導，「不合理的繁榮」後來成了形容上個世紀90年代中期增長過快和後來的網路泡沫的代名詞。而中國官員上週的談話則與格林斯潘晦澀、幾乎令人費解的警告形成了鮮明的對照。
全國人大常委會副委員長成思危說：「泡沫正在形成。投資者應關注風險。」成思危以幾乎是與格林斯潘截然不同的口吻提醒道：「在牛市行情中，人們的投資相對不理性。每個投資者都認為自己能贏，但許多投資者最終都是輸家。不過，這就是他們的風險，也是他們的選擇。」
無論怎樣去看待成思危的講話，毫無疑問，成思危對中國股市的看法都是「一個牛市」。股票市值去年上升了130%。截止到目前為止，2007年股票市值又增長了22%。上週，滬指再創歷史新高，市值突破萬億美元大關。
但是，我們是否將會看到一次股市暴跌？隨著越來越多的外國投資和基金投資公司購買中國股票，這已經成為一個與英國直接有關的問題。
這也是有著全球影響的問題。世界上一半的電腦、一半的服裝和一半以上的數碼電子產品都是由中國生產的。
在經歷了30年以兩位數百分比的速度增長之後，中國即將取代德國成為世界第三大經濟體。因此，如果這一泡沫破滅，中國經濟停止增長，不僅整個亞洲，而且整個世界的商業都將受到打擊。
那麼，果真是出現泡沫了嗎？只有人們購買股票不是因為它們物有所值,而是因為它們的價格在上漲時，泡沫才存在。
不幸的是，一些投資者都很樂觀。上月，幾乎每天都有近10萬新投資者開設股票賬戶，比平時多出35%。
還有一些令人擔憂的跡象顯示，股價已經過高。中國公司的股票目前在香港股市的市盈率為19。而在上海上市的同樣公司的市盈率卻高達35。
這是一個不祥之兆，中國股市上一次大跌發生在2001年，當時就是因為上海和香港之間的市值相差過大。在那之後，股市一連5年不振。
由於結構上的原因，中國市場抵禦過熱的能力很脆弱。中國人在銀行的存款達到數萬億英鎊，這些存款的利率非常低，由於實施資本控制，這些存款又不能拿到國外投資，因此，一旦國內股市上漲時，資金便大量流入股市。總的說來，中國希望出現這樣的情況：他們希望股市將逐步承擔負擔過重的銀行系統的壓力，成為中國工業的一個資金來源。
控制瘋狂
但是現在，各方正試圖使瘋狂的市場得到控制。他們擔心一旦股票價格暴跌，那將會影響到一系列國內企業的上市計畫。
新的投資將會枯竭，從而影響到國家經濟的高速增長。鑒於中國日益擴大的不平衡狀況和政治代表性的缺乏，維持經濟的持續增長對於遏制社會不安定因素來說是至關重要的。
因此，為了溫和地消除泡沫成分，中國正以各種方式限制炒股。例如，去年中國的互助基金募集到250億英鎊的巨額資金，比2005年募集的資金多達4倍。
為了限制今後對股票的需求，中國已經停止發放成立新基金的許可證。
格林斯潘當年是輕聲細語地向炒股者發出警告，而中國官員卻是在將「以言語消除市場過熱」的概念發揮到了新的極限。
廣播電臺正在播放旨在放慢購買速度的「警告信息」。中央電視臺播出了關於用信用卡借貸炒股存在風險的節目。與此同時，上市規則已經放寬，政府希望有更多的新股上市，以緩解過度需求。
還有人建議鼓勵在國外上市的公司，如在紐約上市的中國移動在國內上市。最令人感興趣的是，中國可能會利用這一機會把大約30%仍然屬於國有的中國企業推向市場。
這還將有助於建立一個更廣、更深的股票投資市場，從中期來說，這樣一個市場將具有更加現實的價值。
我很同情那些仍抱有樂觀情緒、稱這是「合理泡沫」的投資者。畢竟，中國的遠景是十分美好的———經濟在以兩位數百分比的速度增長，改革正在進行之中，公司盈利正在以每年25%的驚人速度上升。而中國很有可能會採取措施來控制股價上升過快，消除泡沫，防止股市暴跌。換句話說，中國人很有可能取得成功，而強有力的格林斯潘卻失敗了。這是合理的嗎？還是有什麼其他原因？
健康回調
英國《金融時報》網站2月1日報導：對泡沫的恐懼使中國股市繼續下跌。中國股市繼昨日下跌近5%之後，今天早盤又下跌了1.6%，因為投資者擔心政府會採取行動，給過去15個月漲勢驚人的內地股市降溫。
內地股市大跌有助於緩解人們對股市泡沫正在形成的擔憂。近幾個月來，散戶投資者需求激增，推動股市不斷走高。
過去幾天，多個政府機構宣布了措施，以限制對股市的投機行為。2006年，中國股市上漲了130%。
匯豐銀行駐香港證券策略師史蒂文·孫(音譯)表示，股市回調的幅度不會太大，這種發展是健康的，增大了股市中期持續上漲的可能性。他表示，利潤的強勁增長會為中國上市企業提供支撐，防止其股價暴跌。
上海光大證券公司的分析師朱海濱指出，中國第二大壽險公司平安保險已獲准在未來兩週發行11.5億股A股，這一消息也推動股市走低。他說：「沒有人預料到申請能那麼快就獲得批准。」
快速批准新股發行是中國監管機構可用來給股市降溫的手段之一。鑒於中國很多大型企業只在海外上市，分析人士認為，今年上海股市新股發行價值可能達到2000億元人民幣。
中國內地股市在連續5年下跌後，過去一年出現暴漲。先前5年，中國股市是世界上表現最差的股市之一。
中國內地股市非常容易受到投機泡沫的衝擊，因為中國的銀行存款數額巨大，但回報率很低，而且中國還嚴格限制本國公民可攜帶出境的資金數額。因此，在對股市的信心高漲時，流入股市的流動資金就會激增。
