從1996年到2006年全美房價足足飆升85%，利率低平，房市景氣，社區許多無利息可賺的銀行在"住者有其屋"社會正義趨動下，更有理由另辟次級房貸之門，借款給信用不佳、甚至還款能力不佳的人。
銀行不是不擔心，但反正房價一路飆漲，如果借款人交不出貸款，銀行轉手賣掉房子還是賺一筆，銀行不怕賠錢。"時代"週刊報導，"二房"在1990年僅擔保或持有7400億元房貸，到2006年變成抱著5兆3000億元房貸的巨獸，膨脹率達600%，其中次貸數量就佔五分之一。
造成當前危機的房市泡沫化因素眾多，但主要引爆點在2006年，債券評等機構認為次級房貸風險太大，而調降銀行等借款公司的評等，評等一降，投資人不敢買銀行股票，緊張的銀行開始緊縮貸款，調高利率，利率一高，次貸借款人開始還不出錢，房價飆升就此打住，變成賣房還賠錢，就只能棄房躲債，法拍屋增加，但市場上成屋開工率並沒有降低，銀行因此接下大筆賣不掉、賣掉還賠錢的房子，於是，壞帳愈滾愈大。
三波大衝擊由此一層層爆開。第一波受衝擊的就是銀行和直接承擔美國半數房貸的"二房"；第二波打擊的是包裝販售大量房貸衍生金融商品的投資銀行：貝爾斯登、李曼兄弟、美林；而AIG則因為購入大量次貸商品而成為第三波受害者。第四波會是誰？"新聞週刊"提出，早已伸手跟政府要錢的三大車廠將是下一批，若跟次貸關聯性不大的三大車廠都破產，經濟衰退將全面引爆。
"三年前，美聯儲其實就嗅出地產泡沫化的危機，當時他們就召集銀行業者和經濟學家開會，希望瞭解對金融體系的影響。"當時參與會議的紐約國寶銀行董事長孫啟誠回憶說，"可是當時沒有一個人有料到危機會演變到這麼嚴重，真是此生未見！"
次級房貸風暴一年多來，銀行一家一家倒，倒到連保障存款人權益的聯邦存款保險公司（FDIC）都說"再倒一家就挺不住了"，風暴還延燒到"二房"房利美、房地美、接著李曼兄弟、美林、AIG都遭殃，不知道接下來潰堤的會是誰。美國經濟究竟是如何走上這條不歸路？
悲觀瀰漫中，有人仍樂觀。"凡事一體兩面，"紐約"第一理財"劉錦杭表示："政府救市決心已現，被救企業的資金已湧入，問題已解決一半，剩下的一半，要靠人民的信心來解決了。"
