新末日博士：美股死貓反彈 會再崩盤

有"新末日博士"封號、準確預言這次金融海嘯的 紐約經濟學家魯賓尼 (Nouriel Roubini) 再度向市場 潑冷水。他說，這波風暴使股市熊轉牛更加艱難，美股 連漲 6 周僅為熊市反彈，相信美股短期內將在企業獲 利下降等利空消息拖累下再次崩盤；對於全球救市主的 中國，GDP 僅給予 5.5%；中期雖看好香港經濟，但今 明兩年將持續衰退。

香港《大公報》報導，魯賓尼依舊不改其看空市場 本色，昨(20)日出席香港總商會午餐會時表示，美國經 濟復甦較預期更為漫長，預料企業獲利持續低迷，金機 構虧損消息陸續傳來，近期股市的大幅回升僅為又一次 "死貓反彈"(Dead Cat Bounce)。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

股市尚未見底，對股市仍持審慎態度。魯賓尼認為 ，近期股市的急漲行情僅為漫漫熊市中的一次反彈，預 料股市將做出一定的向下調整。雖然這一調整幅度不會 達到 5成之多，但是不會改變其"死貓彈"的實質。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

魯賓尼表示，股市為熊市反彈期於 3 大原因：其 一，宏觀經濟將為股市帶來新的驚嚇 (Surprises in the negative side)，美國今年將負增長 2%，明年亦 只 0.5% 正增長，而歐洲及日本今明年都將衰退。

其二，企業盈利將進一步下跌，不論金融或非金融 機構，主要由於全球經濟收縮，企業喪失價格動力，今 明年盈利都將差於預期。

其三，美國金融體系的問題遠較市場預期嚴重，首 季金融機構業績唱好主要靠會計制度粉飾賬面，以及依 賴政府的大量零息借貸；而失業率趨升至 10%，將令銀 行信用卡等信貸撥備上升，相信屆時無論是花旗抑或摩 根士丹利此番盈利好轉都將難以為繼。

魯賓尼認為，雖然全球金融體系出現改善跡象，但 金融機構的虧損狀況依然嚴重。美國金融機構在信用卡 貸款、學生貸款、汽車貸款及其他貸款上的呆帳可能未 做足，並且仍持有信貸違約掉期(CDS)等不良資產，預 料其虧損可能攀升至3.6兆美元。

他說會計準則的改變是個錯誤，他認為這一措施削 弱了金融體系的透明度，預料美國金融機構的問題遲早 會再次浮出水面。

魯賓尼估計，新興市場經濟將出現"硬著陸"，全 年增長幅度料放緩至2%。其中，中國經濟增幅可能僅為 5.5%，但在政府的財政與貨幣政策推動下，這一數字有 望在末季回升至7%。

對於香港經濟，魯賓尼表示，香港經歷了亞洲金融 風暴的洗禮，因此對其中期表現持樂觀展望。但是香港 亦為一個高度開放的經濟體，在全球經濟衰退的大環境 下，香港經濟料在今年舉步維艱，經濟衰退的狀況則將 延續至明年。

《文匯報》消息，對於 S&P 500 指數會否跌破 600 點，魯賓尼相信美股下調幅度將少於上輪的 50%。 他說，支撐美股已熊轉牛的論點之一，股市將於經濟見 底前 6 個月反彈的共識並不正確，首先美國經濟將於 明年 6 月見底；其次，美國經濟上輪經濟衰退於 2001 年 11 月見底，而股市於 2003 年 3 月才正式進入牛 市，歷時 16-18 個月。

魯賓尼表示，這次衰退較 2001 年衰退更為嚴重： 這次衰退將歷時 24 個月，為上次 8 個月的 3 倍；上 次衰退 GDP 最差為負增長 0.5%，而是次為負增長 5% ，糟糕程度較之前放大 10 倍；上次衰退僅限為美國經 濟危機，而此次為全球範圍，因此相信本輪股市熊轉牛 將更艱難。

"新末日博士"觀點：

中國經濟：今年第 4 季度經濟增長回升至 7%，全年僅 5.5%。

香港經濟：中線看好香港經濟，預計今明年均現衰退。

美國經濟：呈現"Ｕ"形反彈，預計今年全年經濟負增 長 2%，明年僅正增長 0.5%，失業率明年將達 11% 高 位，今年料為 10%。

通縮 / 通脹：預計通縮將持續至未來 2-3 年，走出危 機後才有通脹隱憂。

美國股市：此輪股市造好僅為熊市反彈，或曰"死貓反 彈"，並未熊轉牛。

新會計制度：美國允許銀行不以市值入賬的新會計制度 為重大錯誤，會增加銀行資產的不透明度。

銀行體系：預計全球金融體系損計合共達 3.6 兆美元， 其中一半來自美國銀行。

美國金融界：美國金融機構首季業績表現好，主要依賴 玩會計制度遊戲，未來盈利仍會下行。

来源:鉅亨網

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