半年內別指望美國加息

3月19日，為抑制通脹，印度加息。印度央行發表公告，將回購利率和反向回購利率上調0.25個百分點，提高至5%和3.5%。原因是印度的2月份批發價格指數同比增幅達到了9.89%，市場預計該指數增幅近期將達到兩位數。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

4月6日，澳大利亞央行再次加息，將隔夜拆款利率上調25基點至4.25%，並暗示未來會進一步加息，直至經濟恢復正常。這是澳大利亞自去年10月以來的第五次加息，利率升至14個月最高位。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

美國短期內會加息嗎？恐怕不會。與印度和澳大利亞不同，印度通脹壓力上升主要是旱災導致的食品價格上升，而澳大利亞通脹壓力則是貨幣過度發行導致資產品價格上升的結果。從美國的主要數據看，內需不振，CPI較低，2月份CPI同比上升2.1%，環比零增長，加息壓力不大。

最近美國公布的經濟數據好轉。美國勞工部公布的數據顯示，今年3月份美國非農業部門就業崗位增加16.2萬個，是近3年來最好表現。失業率則和上月持平，仍保持在9.7%的高位。隨著美股的上升，國際黃金現貨與原油期貨等價格飆升。但上述數據不足以說明美國已經走出衰退陰影進入徹底的復甦通道。

自2007年12月美國進入本輪經濟衰退以來，美國總共約有850萬人失去工作，這也是自二戰以來美國歷次經濟衰退中失業人數最多的一次。經濟學家警告說，儘管最近兩個月美國失業率都低於10%，但由於美國經濟復甦尚不穩固，失業率在短期內還會居高不下。歐巴馬政府也認為，今年年底前美國失業率將一直保持在9.8%左右的高位。按照美聯儲的模型，就業低下的復甦說明通脹壓力不大，沒有加息的動力。

另一方面，美國的金融業仍在低位徘徊。以美國的標普指數為例，2007年2月高達414.84點，到2007年6月29日，微跌至386.81點；此後直線下挫，到2009年3月6日，大跌到49.57點；而後在強大的貨幣刺激作用下緩慢上升，到今年4月5日，上升到152.65點。表面看來上升幅度極大，但與2006年、2007年的指數相比，已遭腰斬，金融指數低位徘徊，說明美國的金融活力尚未恢復，這也是美聯儲不可能加息的另一個理由。

雖然原油等期貨價格上漲，只要美國的金融業、就業等沒有復甦，美聯儲就不可能加息，充其量，退出金融危機發生後的應急舉措。不僅美國，被主權債務危機所困、被製造業衰退所困的歐洲與日本都不可能在短期內加息。本週，金融市場將迎來包括美國、歐洲、日本在內的全球多家央行會議，尤其是美聯儲的兩次重大事件——週一晚間對窗口貼現率的評估例會和週二的3月會議紀要。不出意外的話，美聯儲將繼續暗示美元「在較長時間內保持低利率」。

由於缺乏獨立的貨幣政策，中國央行被架在火上烤。國外面臨匯率上升壓力，國內面臨通脹壓力。3月份，中國物流與採購聯合會編纂的官方非製造業採購經理人指數（PMI）跳升至5個月高點58.4，雖然2月份指數因為春節原因僅為46.4，是2009年2月以來首次跌落景氣榮枯分水嶺50關卡，但過去5個月PMI持續高於55%，2007年經濟熱度重現，顯示經濟熱度仍高。主要反映中小企業情況的匯豐中國製造業PMI3月份上升至調查歷史第3高位57.0，說明中國製造業的經營狀況明顯向好，而就2010年第1季度整體而言，製造業增長明顯，季度增幅居2004年4月開始調查以來之首。關鍵是，企業購進價格上升，說明企業面臨的價格上漲壓力正在增加。

由於美國政府推遲發布原定於4月15日公布的主要貿易對象國際經濟和匯率政策情況報告，使得中國匯率的壓力延後了兩三個月，美國還表彰了中國去年拉動全球經濟的貢獻，這並不意味著中國匯率壓力減小，而意味著美國希望獲得中國在其他方面與美國的合作。

如果匯率暫不上升，意味著通脹壓力還會進一步加大。由於去年貨幣發行量極大，中國經濟的熱度急劇增加，而目前各地瘋狂的投資熱潮將加劇通脹壓力。從目前情況可以看出，中國不會通過貨幣解決問題，而會通過內部結構的調整緩解壓力。去年政府正在進行的提高最低工資制、提高離退休人員工資、稅制改革等舉措，說明政府不惜以較高的通脹為代價，換取內部經濟結構的改良。

內部結構是否能夠好轉是後話，對於資產品價格而言，則意味著會有進一步上升的空間。如果政府進行嚴厲打壓，泡沫就會通過其他方式，如新股發行加快、批量製造富翁、二三線城市房價上升、房地產小戶型投機者增加、基建工程增加等，一一展現在我們眼前。

来源:博客

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