悲觀形勢將一直持續到2014年

關於美國經濟的形勢，最近連續公布了一些數據，包括就業數據、企業數據、消費者的信心、PMI等等，這個信息比較矛盾。在這種情況下，作為研究者，我本人比較關注貨幣當局的一些看法，因為政治家當然是要以提振信心為主，幾乎他在各種情況下都會說情況會變好。但是經濟學家，尤其是承擔經濟宏觀調控主要責任的貨幣當局在討論形勢中的一些看法，我覺得不太容易欺騙人。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

所以我們不妨從美國中央銀行、聯邦儲備銀行最近的一些會議中透露出的信息來看一看美國貨幣當局對於形勢的看法。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

說起這點，主要關注美聯儲最近幾個月聯邦公開市場委員會公布出來的信息，美國貨幣政策是由美聯儲下屬的聯邦公開市場操作委員會決定的。

今年8月，美聯儲聯邦公開市場操作委員會決定：維持聯邦基金利率（美國基準利率）於0-0.25之間，一直到2013年。這個決定非比尋常，因為像美國這樣的國家，對於未來的情況，特別是政策舉措能夠算到三年以後，這是非常少的。它把利率維持在接近零的水平，在2011年就說要維持到2013年，這在歷史上也是很少的。這種異乎尋常的舉動，說明美國貨幣當局對形勢的看法是比較悲觀的。

9月21日，美聯儲推出了三項政策：一是重申聯邦基金利率維持在0-0.25之間，一直到2013年6月；二是再投資政策；三是扭曲操作。

第一項政策等於是對8月份會議的決定做了確認；關於第二項再投資政策，在救助金融危機過程中，美聯儲購買了很多房地美、房利美等住房金融機構發行的債券，現在它決定這筆資金不收回，繼續投在這個領域中，說明美國貨幣當局對美國房地產市場，以及與房地產相關的金融市場是非常不放心的，必須給予支持。

扭曲操作這個舉措更是異乎尋常。在美國，貨幣政策主要是針對利率，利率有一個收益率曲線，刻劃的是從短期到長期利率的走勢。正常情況下，長期的利率會高於短期利率。但在今天這種情勢下，如果維持正常曲線，就使得整個市場上對未來的投資可能會低於當前的投資，不利於經濟的恢復，特別是不利於經濟進行結構調整。所以，在9月的這次會議上，美聯儲決定採取一些措施扭轉這個曲線，壓低長期利率，維持短期利率，從而刺激投資，推動經濟恢復和經濟增長。

美國在歷史上採取這樣一種異乎尋常的扭曲操作只有兩次：一次在上世紀60年代，當時美元發生第一次危機，黃金大量外流，美國為了維持黃金儲備，維持美元地位，採取了一次扭曲操作；第二次在佈雷頓森林體系崩潰前後，上世紀70年代，當時為了挽救佈雷頓森林體系，美國又採取了一次扭曲操作，把整個收益率曲線長期利率壓低，短期利率抬高。當然這次還有一些差別。

這種操作通常是在危機非常深重的情況下採取的，美聯儲這次又採取這樣的行動，表明他們判斷形勢是很不好的。

我們還需要重點關注11月份的那次美聯儲政策會議。在這次會議上，美聯儲傳遞出了兩個信息：一是認為情況不好，重申在9月份的那些政策不變；二是對一直到2014年美國經濟主要數據進行了一次修訂。除了通貨膨脹率、失業率繼續上升之外，其它的指標，包括GDP指標、製造業等等指標都往下調，表明一直到2014年美聯儲認為形勢都不好。

来源:《小康．財智》

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