我在2011年的春節就發布了鐵道部的財務預警！當時的鐵道部還在「大躍進」的狂歡之中，沒有人聽。結果不到一年，在資本市場發債受挫，沒辦法只好「作弊」，在財政部碰了一鼻子灰以後，竟然故意曲解發改委的文件，創造出「政府支持債券」這麼個新名詞，硬把它說成是有中央財政支持來忽悠資本市場。
媒體報導說「鐵道部向國家求援8000億元，希望財政支持4000億元，同時發債4000億元，以使鐵路建設順利推進」。鐵道部公開回應說這個報導純屬謠言。那到底是不是謠言呢？從財務報告上看，36家與高鐵相關的上市公司，應收賬款合計是2491億元。
何以至此呢？在回答這個問題之前，我先問大家一個問題：給你一筆資金來做投資，你會怎麼投？我想就算你沒讀過MBA，你也懂得手裡要留有週轉資金，分期開發，保障一期竣工以後能收回現金了，再投下一期項目。你一定不會把所有的錢用來同時開工十幾個項目，到後來沒錢了再到處去借。
2008年國家的4萬億投資計畫中，計畫投資到鐵路上的大概是12萬億。結果，鐵道部一口氣投進去24萬億，全國41萬公里鐵路一起上馬；一口氣開工建設16萬公里高鐵，砸進去16萬億；同時又開工建設雙線電氣化鐵路25萬公里，至少又砸進去7500億元。所有的錢全砸進去了，沒錢了怎麼辦？等國家撥款，向銀行借債。
這樣做的後果是什麼？就是一旦國家投入減少，很多在建項目立馬陷入困境。2011年6月份的時候，國家開始重新思考鐵路規劃，決定放慢速度，削減對鐵路的投資。
這裡我得為政府辟個謠，政府可不是在溫州動車事故之後，而是在那之前就已經考慮修改計畫了。早回應我的預警多好，沒準兒鐵道部還能「軟著陸」。結果是：國內多條鐵路面臨資金短缺被迫停工，停工項目佔到所有鐵路項目的90%以上。
鐵道部搞「大躍進」的是高鐵建設，那麼地方政府在搞什麼呢？公路、機場和交通樞紐。讓人擔心的是，地方政府的債務危機比鐵道部來得還猛烈。
大家不要閑著沒事兒看歐洲和美國的熱鬧了，因為我們「中國版」的債務危機早已經爆發了。
這個危機就是雲南省的融資平臺發生了嚴重的債務危機，這不是一連串個別的危機，而是一連串具有連鎖反應的債務危機，雲南發生危機的同時，全國各地的債務融資平臺都發出了警報。
首先是雲南公路千億貸款已經發生技術性違約，經過雲南省政府和四大國有銀行的緊急磋商與協調，才避免了危機的爆發。
之後，雲南省政府自己悄悄搞重組，不幸的是重組中導致發行的債券又險些發生違約，這些債券包括「10雲投債」和「11雲南鐵投債」等企業債和短期融資券兩個品種的7只債券。
而雲南省政府早在2011年4月26日召開常務會議時就決定組建雲能投了，可是3個月後才披露這個信息。
其實，不僅僅是雲南，同期四川債務平臺也出現了嚴重問題。2011年5月31日，銀行間市場交易商協會作出了史上最嚴厲的懲罰，對「10川高速MTN1」、「10川高速MTN2」兩單中期票據的發債主體——四川高速公路建設開發總公司處以警告和註銷其剩餘10億元發債額度的處罰。
原因就是一個融資平臺發出來的債務還不起了，竟然在不徵求債權人同意的情況下，就隨便劃轉給自己的另一個融資平臺。類似的還有「09哈城投債」、「10廣州建投債」、「10華靖債」等等，都是發債主體還不起債了，在未經投資者同意的情況下就被野蠻劃轉。
我們目前城投債發債主體有483個，經營現金淨流量為負的主體佔比為33%。這一比例較2009年末上升了18%。
結果，城投債出現恐慌性拋盤，自2011年7月8日開始，沒有一隻城投債發行。一級市場企業債發行也被迫暫停。
此前，每週企業債發行數量一般達2—6只。而涉及的「10雲投債」暴跌1.83%，對應加權平均收益率為6.62%，已經高於同期的6個月貸款利率6.10%。可見，這讓銀行間市場的機構投資者恐慌到了什麼程度！
来源:BWCHINESE中文網
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