讓證券監管責任歸位

【看中國2013年06月12日訊】在過去這一段不短的IPO暫停空檔期，中國證監會對排隊準備上市的851家公司進行了規模空前的財務大核查。此次核查意在逼退那些財務造假或信息披露不真實的公司，以及一些條件不達標的公司。最新的數據顯示，目前提出終止審查申請的公司共計269家，佔總數的31.6%。其中主板135家，創業板134家。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

可以想見，如果沒有此次大核查，在發審委的關口上得有多少「漏網之魚」進入這個市場。我們無意批評發審委委員們的專業水準，只是這樣的一個突擊核查，在查出問題公司的同時，也暴露出發審制度本身存在的很多問題。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

一直以來，發審委在整個發行制度中佔據著最後把關人的角色，發審制度的設計使得發審委身上承擔著太多的職責。發行人、中介機構幾乎所有的工作都圍繞著怎麼通過發審委的火眼金睛。投資者則完全寄望於那幾個委員能把真正的好公司給挑出來。以至於，發審委承擔著過會公司披露信息真實、公司成長性良好、治理規範、募投合規等等責任。

一直都在說「股市有風險，投資需謹慎」，這是警告投資者要在投資股市時理性判斷。但這個判斷的核心應建立在上市公司真實披露信息的基礎上。

當投資者準備投資一家公司時，他最需要的就是能夠瞭解這家公司全面的真實的信息，在這個基礎之上，投資者再行判斷是否有投資價值，投資成功與否完全基於自己的判斷。

但是發審制度的特殊設計，使得投資者天真的認為，過了發審委的公司都是好公司，都是值得投資的公司。事實上，諸如綠大地、萬福生科等信息披露嚴重背離事實的公司，屢屢逃過發審委的法眼，給投資者造成了巨大損失。

發審委本不應揹負如此眾多的責任，作為監管層，只要做好一件事就是對投資者最大的負責，那就是設定一整套事前事後的嚴厲監管機制，確保公司信息披露的真實性，這也是監管的正確歸位。那些本不該發審委承擔的責任，真正讓發行人和中介機構承擔起來。嚴懲那些欺詐造假者，讓他們以極其高昂的代價負擔起信息披露真實的責任。出事後不僅要承擔投資者的全部損失，還要進行嚴厲的額外懲罰。

事實上，這段時間證監會對上市企業和中介機構的處罰力度之大令市場震驚，萬福生科、新大地、天能科技三家公司因涉嫌財務造假被查處，保薦機構被調查，有的機構甚至被暫停保薦資格，保薦代表人則被取消保代資格。我們看到在發行環節上，監管方正在向正確的方向邁進。

從證監會這次運動式的財務核查中我們也看到，證監會正在漸漸明晰「以信息披露真實性為核心」的發行制度改進。證監會6月7日公布的發行制度改革徵求意見稿明確指出，提高上市公司信息披露質量，促進市場參與與各方歸位盡責。對於通過造假、欺詐等手段騙取發行上市、擾亂證券市場正常秩序、損害投資者利益的行為，必將嚴厲打擊。

在終止審查的企業中，中國建材最為引人關注，如果沒有這次財務核查，鑒於以往從未有過大型央企從H股回歸A股的失敗案例，這家公司極有可能會通過發審會而最終上市。

這樣的運動核查，確實功效顯著，但是我們認為，未來要建立一種常態化的制度，而不是通過運動的方式解決問題，否則依然會留給中介機構和發行人鑽空子的機會，也無法杜絕造假行為。

我們不能寄望於通過這樣的核查運動，偶然地找出一些有問題的公司，我們需要的是一種長效機制，惟其如此，監管才能真正讓責任歸位。

来源:經濟觀察報

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