「錢荒」掀開了銀行風險冰山一角
【看中國2013年07月03日訊】在央行最終選擇向部分商業銀行注入資金,有效地緩解了同業拆借市場的流動性壓力後,回購利率應聲下跌,一場持續了一個多月的「錢荒」似乎進入了尾聲。不過,風暴過後,人們需要認真反思:一個貨幣發行高居世界首位,規模超過100萬億元的國家,怎麼會一下子變得缺錢了呢?今年前5個月廣義貨幣增速15%,遠超年度計畫13%,但如此大的資金投放下,市場隔夜拆借利率怎麼會一下飆升到30%以上呢?誠然,這裡所反映出來的結構性問題乃至同質性問題,並非本文所探討的範圍,筆者只是想對由此暴露的商業銀行風險,做一番分析。
這幾年來滬深股市的銀行股業績十分靚麗,國家經濟增長速度放緩,絲毫沒有影響銀行盈利的增長。在滬深股市2000多家上市公司中,商業銀行只佔1%,但利潤貢獻度卻超過50%,以至權威人士疾呼,以銀行股為主體的藍籌股具有「罕見的投資價值」。應該說,股市對此也是能認同的。在去年底開始的一波上漲行情中,銀行股一馬當先,那些成長性比較突出的中小銀行,表現尤其優異。從去年底到今年年初短短的兩個月時間內,民生銀行股價就翻了番,並創出了上市以來的新高。
但是,現在看來投資人對銀行股的認識,還是存在某種偏差。的確,大家看到了銀行股的高利潤,但對於其構成並沒有做較為深入的分析,更沒有對利潤來源分別估值。客觀而言,這幾年銀行業中各種非標業務發展很快,大量資金並沒有通過正常信貸進入實體經濟,而是在同業市場流動,在各種「金融創新」的名義下,不斷放大槓桿,從事著各類債券、票據等的買賣。說白了,也就是在「錢炒錢」。而在這種炒作中,難免出現期限與利率的錯配,形成「資金池」的經營模式。儘管這種模式確實在一定時期提高了銀行資金的使用效率,成了銀行利潤的一個重要增長點。但是這種模式遊走於政策的邊緣,具有極大的風險。特別是這種模式得以持續的基礎在於當銀行資金出現短期短缺後,可以在同業拆借市場獲得到解決,而央行則為這個市場的平穩運行提供了流動性保障。而這次,央行沒有再這樣幹,儘管是少數銀行出現頭寸緊張,卻因為拆借市場提供不了足夠的資金,結果就導致了利率的大幅度上漲,釀成了這次來勢凶猛的「錢荒」。回過頭來說,這的確存在商業銀行利潤結構不合理,風險敞口比較大,盈利能力不穩定的問題。而這些,過去並沒有得到投資者應有的重視,相反還被視為是商業銀行有創新能力的表現。而今,隨著央行有意以「去槓桿化」來解決這種商業銀行資金體外「空轉」的行動展開,其風險暴露,相關銀行股價格也就不可避免地大幅度下跌了。
當前的「錢荒」,實際上也揭示了商業銀行的其他風險。譬如,隨著今後商業銀行「資金池」業務不可避免地收縮,這個曾經的銀行新增利潤來源會逆轉,這勢必影響商業銀行的利潤增長。而且,在央行開始逐步收縮貨幣供應後,商業銀行的資金槓桿也就不可能再維持過去的水平,這樣同樣會使得其經營規模與利潤都面臨壓力。問題還在於,時下的「錢荒」,商業銀行靠高息拆藉以及後來央行有限的支持,暫時度過了。但是高利率所帶來的成本還是要承受的,同時央行調控行為所發出的信號,也令商業銀行不得不重新考慮其發展模式。也許,擠出虛擬經濟中的資金泡沫,讓資金重回實體經濟的過程,有希望從此以後真正得以展開,但此舉也會對商業銀行的經營帶來重大挑戰,其過高的盈利預期可能將成為奢望。而這些,現在來看都提示了商業銀行未來發展中的風險。
其實,這種風險早就存在了,是「錢荒」讓它露出了冰山一角。股市投資者顯然不能等閑視之。本週二,受到央行可能釋放流動性消息的影響,銀行股一日間走出了V型行情,但到了週三,儘管相關消息得到了證實,但銀行股還是跌了。這表明經歷了「錢荒」衝擊後的市場,正在以比較理性的觀點來重新審視銀行股,大家會把更多注意力放在商業銀行的風險上。而這,顯然要比只是看重銀行股的低市盈率與低市淨率更有意義些。
来源:財經網
短网址: 版權所有,任何形式轉載需本站授權許可。 嚴禁建立鏡像網站。
【誠徵榮譽會員】溪流能夠匯成大海,小善可以成就大愛。我們向全球華人誠意徵集萬名榮譽會員:每位榮譽會員每年只需支付一份訂閱費用,成為《看中國》網站的榮譽會員,就可以助力我們突破審查與封鎖,向至少10000位中國大陸同胞奉上獨立真實的關鍵資訊, 在危難時刻向他們發出預警,救他們於大瘟疫與其它社會危難之中。
看完這篇文章您覺得
- 【貫明專欄】臺灣最美的海灣 人間仙境七星潭(視頻)
- 水果皇后——草莓(組圖)
- 戰火無情 造化弄人 那一代人的離合滄桑(組圖)
- 千年前的人類抵禦矮人「他」化為惡龍(圖)
- 龍年龍抬頭地龍翻身 世界已現動盪不祥之兆(組圖)
- 世界上最貴的歌 4句歌詞火遍全球(組圖)
- 香港危機 七一全城怒吼(組圖)
- 中共警察刑供 專針對男性要害下手(慎入)(組圖)
- 辛灝年:中共在抗日戰爭中做了什麼(圖)
- 李天一輪姦案另外四個男人的進一步消息(圖)
- 習近平與江澤民派系攤牌
- 看呆!8千家庭集中到一小鎮:只為做一件事(組圖)
- 傳劉雲山將被開刀 江派遭連根拔?(圖)
- 胡德華講話與「太子黨翻臉 」
- 中共肺炎(又称武漢肺炎)
- 病毒
- COVID-19
- 疫苗
- 台鐵
- 拜登
- 川普
- 特朗普
- 國安法
- 貿易戰
- 習近平
- 華為
- 三峽大壩
- 新疆棉
- 長江
- 洪水
- 袁弓夷
- 港版國安法
- 漢光演習
- 國民黨
- 退黨
- 弗洛伊德
- BLM
- 中共
- 閻麗夢
- 金正恩
- 王岐山
- 賴清德
- 孟晚舟
- 關稅
- 邊境牆
- 彭斯
- 美國
- 貿易談判
- 劉鶴
- 王滬寧
- 江澤民
- 崔永元
- 中南海
- 內幕
- 中共
- 反送中
- 貪官
- 情婦
- 腐敗
- 反腐
- 打虎
- 官場
- 看中國
- 一國兩制
- 法廣
- 社交媒體
- 往事微痕
- 出賣國土
- FB
- 六四
- 朝鮮
- 加拿大
- 脫歐
- 央行
- 債務
- 槓桿
- 美元
- 貨幣
- 人民幣
- 歐元
- 日元
- 港幣
- 房地產
- 樓市
- 財政
- 財富
- 中產
- 海參崴
- 台灣
- 蔡英文
- 北京
- 劉強東
- 大媽
- 房價
- 疫苗
- 非洲豬瘟
- 大陸
- P2P
- 霧霾
- 基因編輯
- 防火牆
- 維權
- 709律師
- 上訪
- 法輪功
- 網絡審查
- 活摘器官
- 江東六十四屯
- 唐努烏梁海
- 長白山
- 白龍尾島
- 江心坡
- SARS
- 新疆勞改營
- 言論自由
- 女主播
- 央視
- 華人
- 移民
- 華人
- 留學
- 海關
- 遣返
- 簽證
- 回國
- 入籍
- 綠卡
- 民生
- 海外
- 加拿大
- 澳洲
- 民國
- 桂軍
- 抗戰
- 孫中山
- 蔣介石
- 宋美齡
- 鄧小平
- 林彪
- 劉奇
- 中共
- 皇帝
- 諸葛亮
- 易經
- 幽默人生
- 智慧
- 感悟
- 手機
- 預言
- 奇聞
- UFO
- 外星人
- 壽命
- 文革
- 養生
- 紫鳳
- 貫明
- 李道真
- 軼飛
- 李雲飛
- 雲中君
- 辛思
- 夏聞
- 時代漫談
- 滄海
- 東方縱橫
- 唐柏橋
- 王尚一
- 江楓
- 黃清
- 李唐風
- 園丁
- 今濤拍暗
- 李青城
- 秦就石
- 中經研
- 秦天靖
- 江浩
- Eagle Vision
- 李子壬
- 馬新宇
- 馬來啟
- 紫君
- 秦山
- 陳破空
- 戴東尼
- 曹長青
- 邢仁濤
- 瑜正
- 簡易
- 肖川
- 伍凡
- 顧言
- 歸瑜
- 乙欣
- 陳泱潮
- 徐沛
- 弗州費郡學校如何讓華府地區學生減輕舞會費用(圖)
- 《春行》入選紐約「新導演/新電影影展」導演彭紫惠、王品文赴美出席北美首
- 國家公園管理局與喬治城運河遊船終止合作關係(圖)
- 日本贈送華盛頓D.C.250棵新櫻花樹(圖)
- 弗州預算談判是否會導致州政府關閉?(圖)