發表時間： 2014-01-19 05:20:01作者：張化橋
【看中國2014年01月19日訊】2013年6月起，中國國內市場利率明顯上漲，雖然官方利率不變。
有人說，影子銀行在作怪。這種說法相當於把自己搞不懂的自然現象都歸結於「鬼」。
有人說，可能是中央銀行在緊縮。不會吧？僅僅2006年初到2013年11月底，中國的廣義貨幣供應量就漲了.... 272％! 換言之，去年11月底的數字就是2006年初的3.72倍 ( ...世界冠軍)。而且，2013年每個月的增幅都很高：14％左右的同期增長率！你還要多麼寬鬆的貨幣政策？你還要什麼QE5，或者QE6？
那究竟是什麼原因在推高利率呢？我想，也許有如下兩個原因：
（1）長期信貸膨脹帶來的通脹率可能比官方的數字高。名義利率 = 真實利率 ＋通脹率。即使咱們每個人都傻，市場不會傻。
（2）也許地方政府和國企對利率不十分敏感，推高了資金需求，從而推高了利率。這就是典型的「政府部門的擠出效應」，把私有部門擠出信貸市場和投資市場。
當然，對於股市和債市，這都是有害的。
（作者張化橋：慢牛投資董事長。86-89年任職人行總行，亦在瑞士銀行任職研究主管/投行副主管達11年之久。曾被「機構投資者」雜誌(2001-2005)評為中國分析師第一名。）
