中國存兩種通縮風險 央行操作陷惡性循環(圖)

中共央行貨幣政策推高資產泡沫陷入惡性循環（來源：網路圖片） 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

【看中國2014年12月12日訊】（看中國記者李正鑫綜合報導）大陸官方10日公布的數據顯示，消費者物價指數（CPI）同比漲幅創五年最低，生產者物價指數（PPI）則加速回落。中國已存在需求不足型通貨緊縮和供給過剩型通貨緊縮風險，中共央行不斷釋放流動性卻推高了股市等資產泡沫，從而陷入惡性循環。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

通縮風險日益加深 貨幣寬鬆停不住

12月10日，中共國家統計局公布，11月消費價格指數(CPI)同比上漲1.4%，為2009年11月以來最小升幅；生產者物價指數(PPI)同比下降2.7%，為2013年6月以來最大降幅。

中國CPI構成權重體系中，食品佔了34%。在目前統計指標中，食品是所有八大類商品中權重最大的分類項。而豬肉又是食品分類中最重要的子項目，約佔CPI整體9%的權重。看中國記者經過查詢大陸的大型批發市場價格，發現第四季度豬肉月均價格相對去年同期下降逾二成，這或許是拖累CPI走低的因素之一。

不過官方數據亦有人為低估的可能。大陸經濟學家馬光遠表示，CPI的構成肯定是有問題的，是一個制度性的低估。CPI是考核官員的一個重要指標，各省官員為了體現政績，就會人為往下壓低CPI，這樣官方公布的CPI數據也就難免會含水份。最後的結果不只是單純的技術過程，更是一個利益博弈過程。

摩根士丹利華鑫證券高級宏觀策略分析師章俊就官方數據表示，11月CPI回落同時受食品價格和非食品價格的雙重拖累，其中食品價格受豬肉和鮮菜價格下跌的拖累環比下跌0.4%，而非食品價格也受到最近原油價格大幅跳水下跌0.1%。11月通脹形勢依舊趨勢不改，特別是PPI下滑幅度擴大推動通縮預期上升並有長期固化的風險。

光大證券首席經濟學家徐高分析表示，PPI中下滑最明顯的是採掘工業價格指數，這與APEC峰會中共當局採取限制的措施帶來的擾動有一定關係。但整體來看，PPI顯示國內經濟疲弱的態勢。通縮壓力還是比較大，未來貨幣政策將進一步加大放鬆的力度，接下來貨幣政策可能更多會以信貸的放鬆為主。

申銀萬國首席宏觀分析師李慧勇認為，通縮將放大債務，對於整體經濟尤其重資產型企業及消費型企業不利。中國再次進入量化寬鬆週期，預計未來12個月最多可以有3次降息6次降准。

中共央行越放水資產泡沫越高

中國經濟面臨的通縮危險一直都存在,有學者把通縮分為需求不足型通貨緊縮和供給過剩型通貨緊縮。

所謂需求不足型通貨緊縮，是由於總需求不足，使正常供給顯的相對過剩而出現的通貨緊縮。表現是民眾不願意多消費，企業家不願意繼續投資經營。據《新安晚報》12月9日報導，經走訪多個大型購物廣場發現，不少廣場人氣冷清，甚至連續出現店舖生意難以維持從而關門的情況。

所謂供給過剩型通貨緊縮，有學者認為在一定時期產品數量的絕對過剩而引起的通縮。但是中國的情況不一樣，中國的供給過剩來自於產能過剩，因為中共當局此前不斷刺激經濟增長，積累到現在導致的多個工業行業產能過剩，最明顯的表現就是鋼鐵、煤炭與水泥等四十幾個行業供給出現嚴重過剩。

面對通縮風險，中共央行的操作可能導致惡性循環。在不斷放水投放基礎貨幣奏效不大的情況下，中共央行擴大刺激力度，於11月21日晚上宣布降息：金融機構一年期貸款基準利率下調0.4個百分點至5.6%；一年期存款基準利率下調0.25個百分點至2.75%。

中共央行相關負責人對媒體表示，是為了「緩解企業融資成本高這一突出問題……提供中性適度的貨幣金融環境」。但實際情況是，大陸股市隨之出現詭異的瘋漲，中共央行操作再次推高了資產泡沫的風險。

此前，日本政府和央行開足馬力實行了長達兩年的全面流動性注入行動，成功的使日元貶值了35%，但仍不能把該國經濟從衰退中解救出來。這也證明了印鈔療法無效的，不僅無法刺激通脹，連阻止經濟再度衰退都做不到。對比之下中共央行東施效顰，最終效果可能自毀長城。

来源:看中國

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