中國餵養的樓市「殭屍」正在吼叫
【看中國2014年12月16日訊】在經濟學敘述中,「殭屍經濟」並不是一個突兀的新詞,而是有多方面的淵源。「殭屍經濟」這種說法的廣泛流行,和1991年日本房地產泡沫破裂之後的經濟表現高度相關。
青年經濟學者溫克堅分析認為,由於日本大企業財團在產業、地產、金融和政界高度的相互糾纏,使得信貸資金長期被少數低效的企業集團所佔據,形成某種頑固的既得利益結構,使得要素配置不完全遵循市場規則,日本房地產泡沫破裂之後,大量債務沉澱在經濟體中,市場沒有被清空,眾多沒有利潤的企業依然存續,形成了某種殭屍一般的存在。
而另外一方面,日本央行把利率長期維持在很低水平,給了這些債務纏身的企業喘息的空間,形成了某種餵養殭屍的機制。日本的產業優勢固然贏得了全世界的尊敬,但日本經濟體內的這種殭屍形成和殭屍餵養機制,使得日本經濟長期陷入低增長的困境。
和日本相比,中國經濟體內的殭屍形成和餵養機制,顯然有過之而無不及。中國房地產的不景氣已是路人皆知的事了,根據國家統計局的數據顯示,今年1-11月份,商品房銷售面積同比下降8.2%。商品房的銷售額下降了7.8%。
瑞銀證券最新發布的中國經濟評論報告指出,雖然市場關注的焦點集中在受APEC會議拖累而表現疲弱的工業生產上,但房地產活動下滑更值得重視。房地產下滑仍是明年經濟增長主要拖累。
從1998年朱政府推動住房制度改革以來,大量的土地資源推向市場,大量的房地產企業湧現出來,房地產在整個國民經濟中的比例和重要性逐年遞增,到2012年,房地產以及相關行業在GDP中的比重佔到了18%左右,土地出讓金和相關稅費佔財政收入總額的40%,在胡潤富豪排行榜榜單上,和房地產相關的富豪往往佔據其半壁江山。
然而在過去經濟快速增長過程中,財政主要進入了投資領域,欠下了巨額的債務:第一,大量地投資惡化了環境,欠了環境債;第二,沒有健全醫療養老體系,欠了人口債,第三,也是最重要的,財富分配不平等帶來的社會基本矛盾惡化債,在這樣的局勢之下,未來財政支出只能是繼續膨脹。
在瘋狂的投資之後,房地產的供需關係從供不應求到供過於求。這使得依靠房地產實現財政收入的模式受到了挑戰。
青年經濟學者溫克堅表示,現在的房地產已變成一個「塗脂抹粉」的殭屍。壟斷封閉的金融體系,大量低效的國有企業,都是最典型的殭屍形態,錯配和耗費了大量的資源。
過去數年,雖然官方GDP增長數據依舊保持在8%左右的高位,但由於經濟改革停滯,既得利益結構固化,經濟體內部的殭屍機制日益強大,而發展動力逐漸衰減,只能靠不斷透支未來的金融資源來餵養殭屍。
這種後果最重要的體現在地方政府債務和銀行資產質量上。根據官方公開消息,根據小口徑統計的政府債務估算在24萬億左右,這其中主要是2008以來,作為積極財政政策必然後果的地方政府融資平臺債務。行政監管機構,包括財政部、央行和銀監會雖然多次要求清理地方政府債務,嚴格約束借新還舊,但事實上由於政治機制問題,金融機構不得不遷就地方政府的訴求。
即便分五年償還,每年四萬億,可是,房地產高潮的2013年,土地出讓金是3.9萬億,可想而知,未來土地供給(形成房屋供給)和房屋需求惡化的局勢將是非常嚴重,需要記得這種惡化是在房屋已經過剩情形之下形成的。
銀行資產質量一直蒙受陰影之中,這其中既包括了地方政府融資平臺的大量借款,也包括了央企的大量借款,還有銀行在房地產市場中的風險敞口。這些陰影之下,從2005年以來的銀行金融體系改革成果,可能前功盡棄,重蹈覆轍。中國經濟完全可能重演日本「失落的十年」的悲劇。
而現在「賣地」也無法支持政府的財政支出,據官方數據,1-11月累計,全國財政收入129595億元,全國財政支出126308億元,盈餘3287億元。政府過度依賴土地財政已經基本無法平衡收支了。
而財政支出的慣性難以剎車,可房地產過剩的情況下就帶來了一個矛盾,如何解決財政的要求?
知名經濟學家如松認為,第一是加稅。最近兩次提升燃油稅,未來一定會開徵房地產稅,這是沒辦法的事情,增加了房屋的持有成本,成本上升相當於購買力再次下降;
第二,降價推地。實際上就和現在的國際原油市場一樣的道理,如果和平時期,可以縮減一部分,可是現在IS正在攻城略地,財政是絕不能縮減的,油價越低,越得增產原油彌補財政的需要,這就是所謂的「囚徒困境」,歐亞的局勢越來越緊張,誰也不敢大規模收縮財政支出,既然財政不能收縮,就只能以量補價。
第三,政府部門減工資,特別是公檢法等權力系統,因為他們的賬面收入或帳外收入相對較高。
這些因素就將繼續增大供給,收縮需求,惡化供需關係。
為此,央媽出動,完全放開限購,放開限購,放寬限貸,降息等一輪救市動作,這輪救市就是為了賣地,因為地方債務、國企債務都要賣地,這就決定政府必須救市形成一個房屋成交的高潮,救市的結果是放大了未來房屋的供給量。
數據顯示,在10月份全國商品房成交創下年內新高之後,11月,商品房銷售面積和銷售額雙雙刷新2014年單月記錄。
但是三四線和很大部分二線城市已經嚴重過剩,估計賣地是比較困難的,上述十大城市不過是讓很多人表面感覺供需還沒有嚴重惡化,燃起地產商的拿地熱情而已。
地產商的拿地熱情有助於這些城市走向供需惡化的境地,背後依舊是地方政府對土地出讓金的渴望,也是對財政收入的渴望。所以,財政將讓房價走到絕望的境地,最終推下懸崖。
什麼會帶來信心的崩潰?這是房地產山呼海嘯般下跌的黑天鵝。
如松表示,本輪救市,可以說是最近這些年來力度最大的,幾乎撤去所有的遮羞布赤裸裸地救市,可是,上月的財政依舊是總體赤字的2000多億,未來,如果繼續連續兩三個月持續赤字,被逼迫大量開徵房地產稅,這會在讓所有房屋持有人徹底喪失幻想;如果救市都不能讓房地產市場形成高潮,不能帶動房價的上升,所有的房地產市場參與者就會絕望,悲劇都是如此發生的。
所謂的黑天鵝,其實很簡單,就是供需平衡被打破以後,成本繼續上升帶來的信心崩潰。
溫克堅認為,對殭屍意象的反覆渲染似乎讓人恐慌,但其實最終勝出的還是歷史趨勢。經濟發展是人類行為的結果,而人類行為具有很高的創造力。面對危機前景,人類有更強烈的動力推動創新。
反應在經濟體層面,最近這些年,雖然經濟改革基本停滯,但經濟體自身驅動的演變和創新,還是極大地提高了經濟效率。無論是從創富衝動、信息流通、企業家精神、技術進步,等等,都促使中國經濟可能正在向創新驅動模式轉移。
樓市泡沫的破裂不會是毀滅性的,更廣泛的經濟危機也不會是世界末日,這些只是構成了經濟體一場遲到的調整所必要的壓力。而危機其實是殺死殭屍的必要過程,只有經濟體內餵養殭屍的這種遊戲的破產,經濟發展才會迎來新的動能,樓市才會恢復活力。
来源:BWCHINESE中文網
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