歐洲央行QE 贏家輸家會是誰?(圖)
歐洲央行QE終出爐,輸贏幾何?(圖片來源:網路)
【看中國2015年01月24日訊】1月22日,德拉吉宣布歐洲央行實施規模至少1.1萬億歐元的量化寬鬆計畫,以抵抗通縮漩渦威脅。此消息帶動債券和股市上漲,歐元/美元則跌至2003年以來最低水平。
歐央行QE將產生怎樣的效果?據彭博社報導,分析師稱,該計畫將繼續支持非核心國家債券和信貸市場,並壓低歐元匯率,但歐元區經濟和德國國債的前景不甚明朗。
非核心國家債券:丹斯克銀行分析師認為葡萄牙將受益最大,因為相對較高的出資比例、歐洲央行持有葡萄牙國債相對較少;但Cantor Fitzgerald表示SMP項目下的債券對愛爾蘭可能是個問題。
Sunrise表示市場在葡萄牙國債問題上有點過火。雖然葡萄牙今年將發債120億歐元,與歐洲央行按照出資比例將購買的金額匹配,但該國宣布願意通過發債來償還國際貨幣基金組織貸款,今明兩年將發債100億歐元,幾乎完全抵消歐洲央行的購買。
QE計畫的條件意味著在除非延長救援計畫,否則希臘債券將不包括其中,而即便延長救援計畫,收購希臘債券在7月份之前也難實現,屆時新救援計畫必須已經到位。
風險共擔問題上明顯存在妥協,對這個問題的擔心目前似乎已經被抵消;正如蘇格蘭皇家銀行所稱,在歐洲央行決策公布前,養老基金管理公司更關注規模而非細節。
歐洲國債、美國國債:對德國國債的看法更加參差不齊。花旗集團分析師認為,如果通脹預期升溫,當前低收益率可能難以持久;其他人則認為來自歐洲央行的需求將對淨供給產生重大影響。裕信銀行稱,在歐洲央行的購買規模上,法國和比利時可能不如其他國家。摩根士丹利認為,鑒於出資比例、國內市場規模,QE對葡萄牙、德國和芬蘭最有利。
歐洲央行QE還可能有利美國國債,因投資者在歐洲QE後的世界追逐收益率。美銀美林分析師稱美國國債可能難以與歐洲脫鉤。
外匯:摩根士丹利和美銀美林分別將歐元/美元年底預期下調至1.05和1.10;瑞信將12個月預期下調至1.02。瑞典克朗、瑞士法郎升值,因歐元疲軟;花旗集團預計瑞典央行將啟動QE,但對匯率可能影響有限
新興市場貨幣:彭博策略師Mark Cudmore 稱,盧布、雷亞爾、土耳其里拉、蘭特、墨西哥比索等短線上漲,但在週末希臘大選之前一些貨幣回吐部分漲幅。
匯率下跌的貨幣都是跟歐元區經濟聯繫最緊密的經濟體,例如捷剋剋朗、匈牙利福林、波蘭茲羅提,市場擔心他們可能採取相對政策以促使本幣貶值。
信貸:歐洲央行的量化寬鬆計畫沒有包括公司債,這可能是好事,因為任何購買都可能已經趕跑其他投資者,而這個資產類別仍將受益於對高收益率資產的追逐。歐洲央行QE將令歐洲信貸息差將進一步收緊,金融債預計將是最大的贏家之一,因它們最近表現不佳。
股票:QE將多渠道利好股市:法興銀行分析師稱PMI將會觸底反彈,今年晚些時候加速。法興銀行認為,歐元下跌會促進歐元區企業利潤,法國企業預計受益最大,對收益率的追逐也會支持公用事業類股。匯豐分析師稱QE改善了三個關鍵回報驅動因素的前景:盈利、債券收益率、風險溢價,這些都沒有怎麼體現在歐洲股票中。
經濟:期權價格顯示,歐洲央行宣布QE之後,對歐洲今年通脹率攀升的押注已經增加。巴克萊分析師認為QE可以幫助重新錨定通脹預期,強化前瞻指引,在更長時間維持更低實際利率,弱化歐元匯率。
並非所有人都相信該計畫會促進增長、推動歐元區通脹率回到目標。安盛投資管理的Jonathan Baltora在電子郵件中稱,英國、美國和日本的QE說明這類計畫可以促進GDP和通脹率,但長期影響有限,主要效果體現在宣布之後的一年。
Investec經濟學家們對QE促經濟的程度存疑,但他們認為匯率貶值應有助於外向型部門、降低長期通縮風險。蘇格蘭皇家銀行經濟學家稱,QE促進經濟增長是必要但不充分;英國央行QE規模相當,促進通脹率提高0.5-1.5個百分點,但歐洲央行面臨更多挑戰。
来源:財新網
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