HOMS系統便利了場外配資，槓桿作用造成了雪崩效應（圖片來源：網路）
【看中國2015年07月15日訊】（看中國記者李正鑫綜合報導）A股正在經歷較大規模的槓桿危機，證監會7月13日晚間公告稱，當天證監會組織稽查執法力量赴恆生電子股份有限公司(下稱恆生電子)，核查有關線索。
恆生電子開發的HOMS系統便利了場外配資，但在槓桿的作用下，股市下跌造成了雪崩效應。同時仔細追本溯源，就可發現，導致這次股災背後的黑手正在浮出水面。
HOMS系統助配資加槓桿炒股
近一年來，A股市場迎來了七年未見的瘋漲行情，滬指一度超過5000點，創業板股票更是飆漲。但2015年上半年，近1300家上市公司大股東及高管減持股票市值近5000億元，大規模的集中減持套現，意味著這些人看空的共識。在6月下旬，A股發生了連續暴跌的股災。
7月13日上午，恆生電子發布公告稱，「HOMS 被稱作引發股市震盪主力的說法是不客觀，也是非理性的。」當日晚間，證監會新聞發言人鄧舸稱，證監會當天已組織稽查執法力量赴恆生電子股份有限公司，核查有關線索。
恆生電子開發的HOMS系統是最主流的一種場外配資賬戶管理軟體，目前除了配資公司之外，私募基金也廣泛使用該軟體系統管理證券賬戶。HOMS系統有兩個獨特的功能很受用戶的歡迎。一是可以將私募基金管理的資產分開，交由不同的交易員管理。二是可以靈活的分倉。
這些功能被場外的配資公司發現並利用，借錢給投資者炒股並獲利。此前槓桿可高達10倍，即投資者出1萬元，配資公司出9萬元。投資者用這10萬元盈利10%就等於自有的1萬本金翻番，虧損10%配資公司就會強制平倉，投資者會損失所有本金。
HOMS系統提供介面專線接入證券公司（圖片：網路）
槓桿導致的雪崩效應
槓桿作用下放大了交易量。場外配資的規模越來越大，上半年很快就達到1.4萬億，泡沫增大風險快速積累，這和中共當局希望的「慢牛」行情背道而馳，於是證監會開始嚴查配資。但是官方按照以往治理股市的經驗並沒有考慮那麼多，單純的以行政命令下決定。
配資公司在得到證監會要查配資的消息以後，考慮到政策風險需要撤出，使用配資的股民和機構便大量拋售股票。當整個HOMS系統同時出現拋盤的時候，會讓配資籌碼集中的股票跌停。跌停以後不願被套的投資者第二天繼續拋售，由於資金規模過大，第二天又繼續跌停，兩個跌停就觸發了更多5倍槓桿配資的平倉線，於是所有的配資公司都要開始平倉了。5倍槓桿的爆倉以後又輪到3倍槓桿觸線平倉，最終導致整個股市一路下跌。
由於很多股票跌停，券商、基金、配資公司都賣不掉這些跌停的股票，為了避免過多損失所以只能通過股指期貨對沖，股指期貨表明投資者對未來的預期，所以會反過來進一步向現貨市場施壓，導致進一步下跌。
配資的強烈拋售已經讓很多股票價格又觸發了融資融券的平倉線，於是形成了雪崩效應。一時間整個股市風聲鶴唳，所有的機構和散戶都想拋售，很多股票一開盤直接跌停，機構拋不掉現貨，就用股指期貨對衝風險，股指期貨又連累現貨下跌，進入惡性循環。
背後黑手正在浮出水面
對於場外配資的規模，業內一直有猜測，但因其游離於監管之外，並未有權威統計數據。據大陸財新網7月13日報導，一家配資公司高級管理人員表示，恆生電子13日公告中的數據應該是選擇了一種有利於自己的統計口徑。
值得注意的是，恆生電子在A股備受矚目的原因之一在於其股東背景。在2014年的收購活動中，馬雲成為恆生電子的實際控制人。
2012年9月，阿里巴巴集團完成了被稱為「中國歷史上規模最大的一次私營部門融資」，融資金額為76億美元。購買阿里巴巴股份的包括中國的主權基金和三家著名投資公司：博裕資本、中信資本、國家開發銀行的投資機構國開金融。
這些企業的高層管理人中包括了江澤民的孫子江志成、劉雲山的兒子劉樂飛等江澤民派系人馬的子孫。儘管阿里巴巴發公告反對這種「背景論」，但各界難以相信其相互之間毫無瓜葛。
金融涉及中國經濟的命脈，江澤民派系曾精心在網際網路和金融等關鍵領域布局，這些動作早已引起中南海的警覺。這次A股發生的股災，其背後黑手正在浮出水面。
