發表時間： 2015-08-27 06:30:00作者：如松
【看中國2015年08月27日訊】人民幣匯率在2014年初，創造了最高點，然後在2014年上半年有一輪貶值，最後又升值到6.2附近長期盤整，8.11之後再次大幅貶值，突破了原來的低點6.3，說明貶值趨勢已經成立（數字都是人民幣兌美元，以上只是個人觀點）。
可這種趨勢卻不是我說的，是市場說的。
以前筆者說過一個原理，當貶值趨勢成立之後，央行越放水，市場利率越上升，這是因為匯率貶值這個口子太吸引人，對於資本來說，遠遠超過美女的吸引力。央行放水，貶值預期就更強烈，手持人民幣的人就會加緊兌換美元，所以，央行放水的效果是推升利率。
反過來說，如果央行越放水，市場利率越上升，說明貶值預期已經形成。
人民幣在8.11貶值之後，央行很努力，可以說是狠勁擠奶，「20日，央行在公開市場再次展開1200億元逆回購操作，期限為7天，中標利率繼續持平於2.5%的水平。三天之內，央行通過兩次各1200億元的逆回購操作，以及一次共1100億元的中期借貸便利(MLF)操作（期限半年），共向市場釋放了3500億元短期和中期流動性。扣除已經到期的逆回購，本週央行通過逆回購操作，實現1500億元資金淨投放，創下了逾半年來最大單周淨投放規模。」
可是，市場的反映完全不是這麼回事，銀行間拆借利率從1週到6個月期限的都在上行，甚至9個月和1年期的也開始蠢蠢欲動，很傷央行的心。
實際上，這是央行自己給自己挖坑，當貶值預期成立之後，越放水，對市場的利率水平壓制的效果越差，未來如果貶值的預期更強烈，就可能實現反效果，這就是貶值預期的作用。
最合適形容的一句話是：給自己挖坑，央行終於把自己收拾了……
