掃盡盲區：人民幣納入SDR被拒真相

【看中國2015年10月03日訊】今年8月以來，中國學術和輿論屆一片沸騰，由於人民幣納入SDR（特別提款權）暫時受挫，很多人對IMF（國際貨幣基金組織）和美國大加指責。甚至有的認為：倘若人民幣納入SDR，無疑將對美元霸權構成挑戰，作為美國自然不竭餘力從中阻擾，阻礙人民幣實現國際化的進程。一時間，陰謀論、金融戰的論點充斥網路，此番「愛國行為」可以理解，但實際情況果真如此嗎？ 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

所謂SDR又稱特別提款權，簡言之，是IMF創設的一種儲備資產和記賬單位。當會員國發生國際收支逆差時，可用它向IMF指定的其他會員國換取外匯。本質上不過是記賬單位，而非真正的貨幣。INF在1969年之所以創設SDR，目的是為了應對當時全球可用儲備資產匱乏的局面，在緊關結要時刻，可以對美元等儲備貨幣起到一個硬性的補充作用。 看中國網站 禁止建立鏡像網站 。

當然，中國人民幣如果被納入SDR，雖不能給中國帶來實際的經濟利益，但意味著人民幣在國際上的地位又抬升一步.被全球最權威的機構（IFM）所認可，更加說明人民幣資產是安全的、擁有信譽的。由此一來，人民幣將會被更多國家所持有，這無疑提高中國在全球經濟中的地位和影響力。因此，用孤注一擲來形容中國政府對此的態度，或許毫不為過。

然而，中國政府渴望與現實之間存在一個悖論，同時也是前者最為避諱所在，那就是一種貨幣納入SDR有兩個先決條件：該貨幣國必須是出口大國，而且貨幣本身必須可以自由使用。而後者是資本賬戶必須開放，能夠使該國貨幣實現自由跨境流動。而這些又牽扯到匯率自由浮動、擁有健全的金融環境、完善的資本市場、利率市場化等配套舉措。而所謂的金融市場改革所指得就是以上這些。無論人民幣納入SDR乃至走向國際化，均必須邁過這些關卡。

據渣打銀行估計，雖然目前已有60家央行在外匯儲備中持有人民幣，但這些央行的人民幣儲備中有許多是離岸人民幣資產（這些離岸人民幣不受中國的監管）。另外，讓人民幣成為自由使用的貨幣依然存在許多障礙。個人將人民幣兌換為外幣依然存在每年5萬美元的限制，中國計畫在今年啟動個人對外投資的試點項目，但仍會有配額的限制。而以上這些卻是那些所謂的「愛國者們」所忽視，甚至可以說所不能理解的。

信心是支撐人民幣被納入SDR的關鍵，而資本項目開放和人民幣跨境流動，則是這種信心的最好體現。無論美元、日元還是英鎊，它們之所以被納入全球儲備貨幣，完全取決於這些國家財富的增長能力，和國內外投資者對其貨幣的信心。客觀來說，中國採取資本項目管制，拖延金融改革，一方面是為規避金融風險，另一方面也是對自身經濟信心不足表現。

說到金融改革，人們自然會將其和金融危機聯繫起來，例如拉美債務危機、97亞洲金融風暴，並認為資本項目開放後熱錢自由流動，成為這些國家最終釀成禍端的重要因素。的確，在很大程度上有這方面原因，然而，更與這些國家政治腐敗、無效投資、過剩產能、銀行壞賬和龐大外債有著莫大關聯。例如，1997年亞洲爆發危機的國家，無不是國內銀行系統、工業企業與政府之間存在緊密聯繫，其中銀行成為政府意志的工具，從而放大了信貸風險。而這構成最終總危機爆發的根源。

任何實施各項管制的國家都具有這樣一個特徵，政府認為自己比市場投資者更聰明，認為市場投資者缺乏智慧和遠見，往往會將經濟資源投入到錯誤的領域中。在經濟發展初始化階段，情況或許會如此，但隨著經濟深入發展，尤其產業分工的不斷優化，通常來說企業家群體在激烈的市場競爭環境下將更富智慧。正是卓越的企業家群體，才能更好的把握市場需求、引導消費者，創造出物美價廉的商品。作為政府本身只能做好守夜人角色，通過構建良好的市場環境和運行規則來培育出更為優秀的企業家，否則，只能實則其反。

而前面提到的金融危機，本質上是市場信心崩潰的體現，最終反映到匯率和銀行擠兌上，但之所以產生這種情況，並非企業家的錯誤。為何？在商業競爭中，企業家落敗是常見現象，一批企業家落敗的同時，另一批企業家勝利湧出，構成市場經濟新一輪的主導者（這構成市場競爭的常態）。而總體危機爆發則源於一種可能：所有企業家共同失敗！這怎麼可能呢？原因只有一個，政府通過濫發貨幣扭曲了價值信號和市場資源的整體配置，給所有企業家一個誤導，作為後者參與到錯誤的生產過程中來，最終形成共振效應。

那麼一旦上述情形出現，所謂的匯率和資本控制也將於事無補，市場資本會通過各種途徑逃離該國，最終導致管制失效。中國政府也正是熟知這一點，才屢屢延遲金融改革，並且採取資本項目和匯率管制，因為一旦實行自由化，多年來經濟所存在的弊端將一股腦爆發開來。後果難以收拾。因為，長期以來中國M2呈幾何級別擴張，並且通過資產泡沫和A股市場，大部分被利益階層所持有，一旦人民幣可以實現跨境流動，情形可想而知。況且，由於政府長期的主導和駕馭，中國真正的企業家寥寥無幾，大多數無非是政府的附庸而已。這構成了中國經濟核心競爭力缺失的關鍵。

理想很崇高，現實很骨感。人民幣納入SDR乃至邁向國際化，可以說有漫長的路要走，制度性而非純粹的經濟因素，才是導致人民幣難以徹底走出國門的根源。

責任編輯:靖曄

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