與經濟走勢持續背離 中國貨幣乘數失靈
【看中國2015年11月12日訊】據中國央行數據,中國10月新增人民幣貸款5,136億元,預期8,000億元,前值1.05萬億元。社會融資規模4767億元,預期1.05萬億元,前值1.3萬億元。二者雙雙創下2014年7月以來新低。
但與此同時,M2同比卻保持了13.5%的高增長,預期13.2%。該增速創下2014年6月以來新高。
今年10月23日,中國央行年內第三次實施「雙降」。央行解釋稱,經濟增長仍存在一定的下行壓力,需要繼續靈活運用貨幣政策工具加強預調微調,為經濟結構調整和經濟平穩健康發展創造良好的貨幣金融環境。
中國社會科學院學部委員、前央行顧問余永定11日在《China Daily》撰文指出,中國目前通縮的環境下,貨幣寬鬆釋放的流動性並沒有進入實體經濟,一直在房地產、股市、債市中打轉,推高資產價格。要想讓資金真正進入實體經濟,必須採取定向財政寬鬆。
興業證券分析認為,過去一段時間,貨幣乘數回升與經濟走勢之間的持續背離值得關注,因為在正常的邏輯裡,貨幣乘數回升往往對應了經濟復甦。但令人詫異的是,兩者的背離自 2011 年以來就在持續發生。
興業證券的結論是,由於外部流動性下降和經濟下台階,政府為了穩定債務和資產價格,信用創造由外轉內不斷深入,但實體缺需求,貨幣乘數的回升更多的與債務維繫和金融加槓桿相對應,指向的是槓桿的升高而不是經濟復甦。
民生證券研究院高級宏觀研究員朱振鑫表示,對搞宏觀研究的人來說,世界上只有一件事比預測中國經濟更難,那就是預測中國的政策。昨天還在說定向調控,今天就有可能降准降息。今天還在大膽匯改一次暴貶,明天就可能突然入場大舉干預。風向變化之快常常讓人措手不及,市場的心也因此變得越來越敏感。
責任編輯:辛荷
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