【看中國2015年12月26日訊】上週，美聯儲開始近十年來的首次加息，市場預期2016年將加息四次，全球債務市場和資本市場岌岌可危。
如果美聯儲以明年四次甚至超過四次的節奏加息，意味著全球資本市場的節奏是確定的，工業品繼續通縮，大宗價格很可能還要延續下跌，這並不是世界末日。原因在於，當商品價格不斷下跌的情況下，俄羅斯、巴西等繼續受到損害，支撐日本、歐元區印鈔支撐自己的經濟生活，這不是什麼災難。一邊印鈔，一邊貨幣的購買力上升，這怎麼算是災難？這簡直就是央行的節日！
可是，我們知道，不斷印鈔而鈔票的購買力穩定甚至升值，這是違反競技規律的。比如，中國的鋼鐵企業，鐵礦石和鋼鐵價格不斷同時下跌，這對他們算不上什麼苦日子。
美聯儲可以加息四次嗎？現在市場不可能預計，也就是說，美國經濟並不是那麼好，從製造業的先導指數來看，這點是比較明顯的。據報導，紐約聯儲(Federal Reserve Bank of New York)12月15日公布的數據顯示，美國12月紐約聯儲製造業活動依然萎縮，連續五個月處於該態勢，不過指數卻創業五個月以來最高（下圖）。
數據顯示，美國12月紐約聯儲製造業指數為-4.59，前值-10.74。
值得注意的是，該數據高於零，則表明行業擴張。也就是說，美國經濟並不是那麼樂觀。前面如松說過，美國經濟只是蕭條性繁榮，這主要是對比的含義，與世界其他國家相對比。
若就此認為美聯儲明年不會加息四次，也可能是錯誤的，因為美國的經濟增長是美國政府的事情。美聯儲的貨幣政策主要是基於核心通脹率、就業率以及薪資增長率，後者實際上依舊反應的是通脹的變化趨勢。2015年10月15日美國發布CPI數據，核心CPI為1.9%。6-8月核心CPI均為1.8%，5月核心CPI均為1.7%。核心CPI為除去食品和能源的CPI。美國11月核心CPI同比增長2%，達到2014年五月最高水平，符合美聯儲通脹目標。這才是美聯儲加息的根據。
如果核心通脹率依舊按現在的趨勢運行，美聯儲明年加息四次並不稀奇。這意味著什麼？當然意味著通脹的上行。如果美國通脹上行，新興國家的貨幣兌美元在貶值，意味著新興國家的通脹水平上升的比美國還要快。
滯漲來臨甚至惡化。
此時，最困難的日子才會來到。今天，需求不振是盡人皆知的事情，當貨幣因素（鈔票大量印刷加上本幣貶值雙重推動的通脹）推動的通脹來臨以後，很多行業將跌入數九寒冬。還是以鋼鐵業為例：鋼鐵的價格最終是受到需求支撐的，需求萎縮的情況下，價格就會出現不斷低位震盪甚至震盪下跌；而鐵礦石價格是受到貨幣（主要是匯率貶值）決定的，加上中國鐵礦石的自給率僅僅是20%，當匯率下跌的時候鐵礦石價格拒絕下跌甚至上漲，鋼鐵行業就會受到原材料漲價和產成品跌價的雙重打擊，這才是鋼鐵企業真正的冬天。
這並不僅僅是鋼鐵行業的事情，當今，幾乎所有的行業都與鋼鐵行業沒有明顯的差別，產能過剩幾乎遍及經濟的每一個行業，當產品價格和原料價格雙重擠壓工業企業的時候，債務危機就會隨時爆發，從這裡，也可以看到中國最高管理層推進房地產去庫存的原因所在。房地產行業拉動的是國民經濟的數十個基礎行業，避免房地產企業和上下遊行業陷入債務危機的困局。
可是，這將受到一個瓶頸的制約，那就是國際收支平衡所決定的外債問題，當匯率進入貶值趨勢的時候，這種拉動行為可以取得成功的可能性並不大。
當今的全球經濟，實際上面臨的是同一個問題，那就是信用缺乏。央行長期使用印鈔的模式刺激經濟，而真正的需求卻越來越萎縮，可央行不肯放棄印鈔支撐經濟的手段，最終只能是超級滯漲的來臨，這才是企業和個人的苦日子。
