真出大事了:一項指標預示經濟將發生巨變!(組圖)

作者:齊俊傑 發表:2016-01-23 09:30
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中國的廣義貨幣供應量(M2)在過去15年裡急劇放大(網路圖片)

【看中國2016年01月23日訊】如果你還把眼光只盯著股市,又或者就房價來討論房地產問題,那始終都會一葉障目。中國真正的經濟問題,背後都是貨幣在做怪。過去的十年,央行的資產負債表急速擴張,也就是連續開動印鈔機,大量鮮紅的人民幣流出來。1997年時的M2,也就是廣義貨幣供應量只有區區的8萬億,而到了2015年末,中國的廣義貨幣已經達到了140萬億,18年漲了近18倍!!換句話說,如果排除經濟增長的因素,1997年的1塊錢,相當於現在18塊錢!這也就非常好理解,《夏洛特的煩惱》裡的梗:1997年北京二環的房價是2000元,而到了今天,四環的房價已經漲到了40000元,可以說超發的貨幣,大多數都被房地產這個黑洞吸收了。


近十幾年來中國央行的資產負債表(黃線代表央行總資產,藍線代表央行的儲備貨幣)

上圖就是央行的資產負債表。大家可以看到,過去10幾年都是出於膨脹週期,而且是不斷的增長。所以我們也看到,但凡是借錢的都發財了,比如貸款買房,貸款做生意,貸款幹什麼什麼的;而但凡是存錢的都會越過越慘。不是你的錯,只是錯看了經濟形勢。而重要的轉折出現了,就在2015年,央行的資產負債表經歷了十幾年的擴張之後,突然收縮,這一年基礎貨幣並沒有繼續投放,反而還收走了1.77萬億,下跌了6%……這就真的要出大事了!


過去幾年來美聯儲資產負債表(藍線)的擴張,催生了原油的生產(紅線)(網路圖片)

資產負債表收縮,這是一個很專業的詞,在中國幾乎沒有出現過。而同樣的事情,在美國卻經常被人提到。經過了幾年的QE之後,美國的資產負債表也是大大膨脹。所謂QE,其實就是美聯儲印出錢來去買美國的國債,用這樣的方式投放貨幣,這幾年下來美國也積攢了4萬億美元的債務規模。現在耶倫天天考慮的就是怎麼給美國的資產負債表瘦身。由於牽扯麵太大,很可能讓美國重新陷入危機,或者整個經濟流動性障礙,所以耶倫也是引而不發,基本上唯一能幹的就是等待美國國債自然到期,然後把美元收回來,美聯儲就不再續投了。但即使這樣,也有很多人都擔心,這可能會帶來相當大的風險。習慣了過寬鬆日子的美國,不一定能夠適應突如起來的緊縮。所以美聯儲寧可先加息,也不會主動去碰資產負債表的收縮問題。

知道了這個事有多大,我們再回到國內。有人問筆者這意味著什麼?我的回答很簡單:意味著之前形成的習慣,可能全都要反過來。比如,我們之前擔心通脹,現在就要擔心通縮;之前買房子能升值,現在要擔心他暴跌;之前我們的外匯儲備每年增加,而現在可能出現的情況是外匯儲備不斷外流。

筆者相信央行在經濟逆週期之下,不會不想投放基礎貨幣,那麼資產負債表收縮,有幾個意思呢?筆者相信最大的可能是發不出來了。由於人民幣貶值壓力,大量熱錢要撤離,而這些錢原本都在國內以人民幣形勢存在,那麼現在,他們要把這部分人民幣都到商業銀行換成美元,拿出國外,商業銀行收上來大量人民幣,去跟央行兌換美元,最後大量人民幣就收到了央行手裡,基礎貨幣就這樣大量減少了。這可能是個主要原因,即使央行要強行印人民幣出來,他發現也沒有更好的途徑來投放,總不能白送給商業銀行,甚至央行都想出了抵押貸款的方式,也就是讓商業銀行們,不必要去拉存款了,只要你有好的貸款項目,把貸款二抵給央行,央行就能給你錢,讓你去放貸。換句話說,這就是呀央行已經非常急迫的想把人民幣放出去,但即使這樣,我們看到的結果是,央行資產負債仍然是收縮的。所以通縮形勢已經完全擋不住了,這是一個大趨勢的開始。

至於影響,相當大,這也許只是一個大趨勢的開始,基礎貨幣越來越少,造成的最大影響就是泡沫破裂,但凡有泡沫的地方都要小心了,因為沒有這麼多的錢去支撐高價格了,比如我們說的產能、比如房地產、比如鋼鐵、煤炭等等,這些產能過剩的行業,都會遇到巨大的問題,以前通過抵押就能拿到貸款的,現在不會了。而隨著熱錢的撤離,人民幣被大量拋售,資本市場也難有起色,也許只有脈衝式的行情,很難形成一個趨勢性的行情了。再加上CPI只有1.5%,那些重資產的行業,或者說是實物資產的行業,比如製造業,比如地產,開採等等行業,實際上他們的價值是在逐漸下降的,反而是輕資產行業,或者說是虛擬資產行業,比如TMT這些,可以得到更高的資產溢價。

所以,千萬別小看資產負債表收縮這個事,這將對未來10年的中國產生深遠影響。對於老百姓來說,前十年靠貸款借錢致富的人,如果不作出改變,恐怕會讓他們由富轉貧。相反,那些現金為王,愛好儲蓄的人,在通縮的時候,也許日子還過得挺安穩呢。

責任編輯:靖曄

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