【看中國2016年02月27日訊】（看中國記者靖曄綜合報導）2月26日，全球G20財長和央行行長峰會在上海舉行。當天上午，中國央行行長周小川的新聞發布會也同時舉行。由於此前，西方國家及國際貨幣基金組織（IMF）都認為中國央行在與外界的溝通上有待改進，所以，人們自然對這次發布會充滿了期待。果然，周小川行長「不負眾望」，爆出了很多「猛料」……對於投資者及中國民眾來說，以下三段話非常值得推敲：
1、「中國將繼續實施靈活適度的穩健貨幣政策……鑒於對中國和全球經濟當前形勢的看法，人民銀行的貨幣政策是處於穩健略偏寬鬆的狀態，還要不斷觀察、適時動態調整。」（來自通稿）
2、「從中國的情況看，個人住房貸款佔銀行總貸款中的比重還是相對偏低的，有很多國家個人貸款，特別是住房貸款可能佔總貸款的40%－50%，中國只有百分之十幾，比例比較低。所以，銀行系統覺得個人住房抵押貸款還是相對比較安全的產品，有發展的機會。」（來自現場答記者問）
3、「中國有強烈願望使股本融資的市場更好地發展，我們已經下了很大力氣，但是確實也不能拔苗助長，所以它是有一個自然發展、成熟的過程。」（來自現場答記者問）
說實話，雖然央行此前一直這樣在做，但卻一直只是半推半就、轉彎抹角、似是而非地搪塞過。而今，這三段話直接從周行長那裡講出來的，還是讓人感到十分震驚！不知道諸位有無似曾相識的感覺？仍然是換湯不換藥。那好，我們不妨就此「三段論」作一些分析評判：
第一段話說的是貨幣政策。此前，官方對此貨幣政策的表述一直是「繼續實施穩健的貨幣政策，更加註重鬆緊適度」，僅此而已。自2014年12月廣義貨幣M2創下12.2%的多年來年度增長新低後，貨幣增速便不斷提高，尤其是去年因股災而出手救市之後很快突破了13%，到了2016年1月更是達到了14%，創下19個月以來新高。此外，1月份新增貸款也是史無前例的多。央行對目前經濟形勢所做出的判斷是「貨幣政策處於穩健略偏寬鬆的狀態」這種全新的表述，這也是此前沒有過的。所以，1月份的金融數據顯然是意味深長的。周在通稿中說「還要不斷觀察、適時動態調整，」也就是說，如果有必要，是可以重返「適度寬鬆」的，因為「貨幣政策仍有空間和工具」。其實說白了，周小川就是明白地告訴大家：央行會毫不猶豫地繼續印鈔放水的……
第二段指的是樓市加槓桿。最近，央行等部委調整了首套房和二套房的首付比例，首套房最低可以降到2成，這事實上就是給樓市增加了新的槓桿，由此引發了廣泛的議論。大家普遍擔心此舉會加大樓市泡沫，也讓人擔心銀行會面臨更多的風險。但這次周小川的表態是：央行對給樓市加槓桿不是「如履薄冰、如臨深淵」式的，而是「比較有把握」的。那事實果真如此嗎？
讓我們看一下目前的數據。根據央行官網上公布的最近資料：到2015年12月，中國房地產的人民幣貸款餘額為21.01萬億元，佔金融機構人民幣各項貸款餘額93.95萬億元的22.4%。房地產貸款同比增長21%，增速比上年末高2.1%，增量佔全年各項貸款增量的30.6%。其中房產開發貸款餘額5.04萬億元；地產開發貸款餘額1.52萬億元；個人購房貸款餘額14.18萬億元（個人住房貸款佔總貸款比例是15%）。2015年個人住房貸款同比增長23.2%，增速比上年末高5.7%，比各項貸款增速高8.9個百分點。
目前，房地產的三類貸款佔全部貸款的比例大概是22.4%（上述數字未包含外幣，不過外幣的數量非常小），其中個人住房按揭貸款是15%。周小川行長告訴說，國外有相當一批國家的個人住房貸款佔銀行貸款的比例達到了40%到50%。言下之意，中國房地產至少還有1倍的槓桿可以加上去，而且從過往經驗（也不知道是誰的經驗）看，個人住房貸款帶來的爛賬比例不高。此外，還有一個邏輯就是：中國目前偏高的債務率，主要是企業債務，政府和家庭債務的確有加槓桿的空間。那麼，我們不妨一問：不知道周行長考慮過沒有，國外民眾的人均收入是多少？房價在其家庭收入中的佔比又是多少？如果不清楚的話，筆者願意提供如下數據供參考：
與世界標準及幾個典型國際城市相比，中國部分代表性城市的房價和家庭年收入比照圖（網路圖片）
可見，問題出來了：與其他國際城市和世界標準比較，中國大城市的房價收入比不僅僅是偏高，而且是很高！再次加槓桿之後，每個家庭的經濟沈重度可想而知，並且肯定還會嚴重影響其他方面的開支。那麼，貨幣政策繼續在房地產行業傾斜，難道不會是飲鴆止渴？可以預見，未來一段時間，樓市的政策面將持續偏暖，利好接連出臺的狀況將持續。而一線城市近期的房市走向已經顯現出令人擔憂的跡象，可周行長的表態還在告訴人們，房地產仍然要在穩增長中發揮「不可替代」的重要作用。那麼，他的這番言辭到底是對事實的視而不見，還是有意裝聾作啞、自欺欺人，亦或是黔驢技窮般地繼續忽悠百姓、粉飾太平的官詞？
最後一段，是說的令中國民眾苦不堪言的股票市場。周小川在談中國債務率偏高的問題時談到了股市，就是要推出所謂的「註冊制」改革，亦即降低間接融資比例，顯著提高直接融資比例。原則上講，股權融資是不用還的，所以投資者的風險提高了，但回報也可能相應地提高。
在這段文字裡，他使用的是「有強烈願望」這幾個字，與此前官方下發的「顯著提高直接融資比例」的文件，遙相呼應。也就是說，在他眼裡，2016年的中國股市可能會有所突破。不過，這當然是從融資角度上講，而不是從股民收益上說的，對此大家千萬要小心，別誤入歧途。但問題在於，根據目前二級市場的弱勢，如果股票市場持續低迷，股票發不出去，融資效應又會如何體現出來？
其實，說來說去，央行行長的思路根本就沒有走出以前的老窠臼，仍指望繼續靠「財政刺激、寬鬆貨幣、刺激房地產」來拉動經濟，這難道就是他們所說的「新常態」？由是觀之，中國經濟的未來真的是令人無限擔憂……
