美國加息將暴露中國經濟弱點(圖)
美國加息將暴露中國經濟弱點(網路圖片)
【看中國2016年12月11日訊】中國擁有全球槓桿率最高的企業部門,房地產行業以波動出名,還有眾多銀行依賴貨幣市場借款為貸款融資。
這使得中國經濟對加息預期尤為敏感,再加上川普(特朗普)當選以來美元走強,已引發一波新興市場債券和股票拋售潮。
瑞穗證券(Mizuho Securities)駐香港首席經濟學家瀋建光表示:「我認為川普因素會導致美聯儲更加激進地上調美國利率,不僅是12月各方預期的這一次,明年還會有好幾次。」他在下週美聯儲(Fed)開會前發表了上述言論,市場普遍預計此次會議將宣布加息。
他還表示:「美元走強將使中國政府穩定人民幣匯率的努力複雜化,北京方面可能不得不收緊貨幣政策。」
中國企業債務負擔的龐大規模——相當於國內生產總值(GDP)的250%,相比之下2008年為125%——意味著,即使短期利率微幅上漲都可能擠壓企業活動,引發違約,從而阻礙經濟增長。
標準人壽投資(Standard Life Investments)的新興市場經濟學家亞歷克斯.沃爾夫(Alex Wolf)認為,違約風險正在上升,因為越來越多公司在依靠短期貨幣市場籌集資金以償還現有債務。
他說,利率上升,尤其是短期利率上升,加大了較弱公司所受的壓力,增加了違約風險。隨著貨幣條件收緊,6個月期的上海銀行間同業拆放利率(一種基準短期利率)近幾週出現飆升。
評級機構惠譽(Fitch)的估算揭示了從官方統計數據看不出的中國企業經受痛苦的程度。據惠譽估計,中國銀行體系約15%到20%的貸款已經屬於不良貸款,而官方的不良貸款率還不到2%。
在這種背景下,中國資本外流的激增(11月接近700億美元)加劇了中國政府面臨的挑戰。隨著資本不斷流出中國,北京方面別無選擇,只得收緊國內貨幣條件,儘管這會使已經難以償還債務的企業更加艱難。
金融機構的全球協會——國際金融協會(Institute of International Finance)估計,今年頭10個月,中國的資本淨流出總計5300億美元,10月是連續第33個月資金流出超過資金流入。
相對於以不斷貶值的人民幣計價的資產,強勢美元讓美國資產更具吸引力,這促使中國人想方設法避開最近收緊的資本管制,將資金轉移到境外。
短期利率上升還可能衝擊中國金融架構的最弱支柱之一。錦州銀行(Bank of Jinzhou)等幾家中型銀行發現很難吸引存款,因而依賴從短期貨幣市場借款,但這種借款的成本現在開始上升。
房地產公司(整體經濟的主力軍)也極容易受到短期利率飆升的影響。自中國政府今年10月收緊規定以控制這個過熱的市場以來,開發商的債券發行已大幅減少,這損害了它們投資新項目的能力。
根據英國《金融時報》旗下「投資參考」(FT Confidential Research)的數據,今年11月,房地產開發商僅發行了120億元人民幣(合17億美元)的債券,而1月至9月的月度均值為860億元人民幣。
伴隨川普當選美國總統出現的一系列政治不確定性,加大了這種經濟壓力。川普曾威脅要對中國輸美商品徵收關稅,並且要把中國列為一個「匯率操縱國」,因為有人指控人民幣被低估。
基金公司Hermes Investment Management新興市場主管加里.格林伯格(Gary Greenberg)表示:「在川普的富豪內閣實施以富豪為導向的財政議程之際,他是不是在尋找一個外敵,以轉移其支持者的注意力?」
上週川普與臺灣領導人通電話也影響了中美關係,美國與臺灣之間沒有外交關係。
「與臺灣通電話,再加上不遵守外交規矩的推文,給(川普)提供了一個遙遠的敵人,可以把美國的種種弊病都歸咎於對方,」格林伯格表示,「中國可能會做出非常憤怒的反應。
責任編輯:岳爾 来源: 英國《金融時報》金奇報導
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