過度冒險一步一步走到明斯基時刻的臨界點上。（圖片來源：Pixabay）
【看中國2018年6月6日訊】去年火了兩個詞，一個是明斯基時刻，另一個就是灰犀牛，其中灰犀牛是來源於一本書，跟黑天鵝進行對比，形容那些你明明知道正在向你發起攻擊的危機，卻還是躲不掉。而明斯基時刻則更深奧一些，他是指市場由繁榮轉向衰落的時間點。
用明斯基時刻形容我們卻在合適不過，好日子的時候，大家都拚命負債，拚命冒險。借錢的都發財了，老實本分不負債反而儲蓄的，到現在淪為貧窮，隨著這種效應逐漸強化，大家從敢於冒險到過度冒險，然後一步一步走到明斯基時刻的臨界點上。最後就是資不抵債，預期突然逆轉。資產所產生的現金不足以償還他們舉債的利息，促使投機者紛紛奪路而逃，資產價格瞬間崩潰。
之所以叫明斯基時刻，是以經濟學家海曼明-斯基自己的名字命名的，這是一個經歷過大蕭條活了快90歲的人，他見過的經濟週期太多了。每一輪週期，最後大家都是以同樣的方式掉入同一個坑裡。人有的時候就是這麼傻。你現在要勸他，讓他少負債，少去搶房。他會覺得你是在擋他財路。所以還是那句話，市場需要血的教訓。
我們看到，現在經濟中已經發生了重大的變化，銀行已經在去槓桿收縮金融，特別是砍掉了影子銀行，表外業務，資管通道。這樣銀行所有的業務都要回到表內，這就讓他們現在想多放錢出來，也沒有渠道可用，最後的結果就是M2大幅度的收縮，宏觀上的錢，越來越少。
債券市場上持續爆發違約，前五個月，已經有19只債券違約，涉及資金超過了150億元，本身就說明瞭問題。違約越多，信用債這塊發債的利率就會越高，企業的債務負擔就會越重，而他們的償債能力越差，評級就會越差，發債利率就會越高，這已經陷入了一個無解的惡性死循環。
另外，地方財政現在嚴重吃緊，很多地方已經給公務員降薪，前幾天光伏產業迎來大考，要求限制規模降低補貼。再結合前半年的PPP項目，大規模叫停，再往前看一年，我們要求停止一切地方財政為企業的隱形擔保，都指向了一個原因，那就是地方上已經沒錢了，財政入不敷出，所以現在就要儘可能的節省開支。能不幹的就先不幹了，能不上的項目也就都不上了，因為地方跟企業不一樣，地方不能破產，也沒有資產抵押，所以一旦地方出現金融問題，很可能會形成多米諾骨牌效應，一個地區可能會拖垮整個金融體系。
所以現在守住地方財政不出問題的底線，這是金融防風險的重點。減少支出從削減項目，削減人員工資開始，而增加收入的可能性只能寄希望於房地產。所以現在地方上玩命的搶人，他們十分清楚，搶到人意味著，多賣房多賣地，緩解債務危機，如果搶不到人，甚至人被別的城市搶走，那就更加無以為繼。以後你連賣地的可能都沒有了。所以現在但凡能棚改的盡量棚改，但凡能搶人的盡量搶人。而且無所不用其極。
所以看到全國明斯基時刻正在步步臨近，債務違約風險正在逐漸上升，債市股市匯市全部承壓，但唯獨樓市上演著最後的瘋狂。其實地方債務根本就沒打算還，任何政府債務基本都是借新還舊，內債越滾越大。然後靠通貨膨脹來解決負擔問題。
但這種方式也要有個度，所謂良性的負債，就是你的現金流能夠償還掉利息，就是安全的負債結構，根本不用考慮本金是否還的上。而惡性的負債，就是現金流連利息都負擔不起了，完全靠新的負債來償還之前的利息，那就進入了旁氏階段。一旦後面的債發不出來，前面的雷就要響了。而現在我們很多企業已經連利息都付不起了，比如某些地產公司1000億負債，光每年的利息就上百億，自己根本就賺不出這麼多錢。
現在的金融去槓桿，說白了就是債務轉移，把企業的債務先轉移到居民身上，把有限責任變成無限責任，把無抵押貸款，變成抵押貸款，但這種方法只是治標不治本，宏觀上的錢少了，資產價格必然會逐漸回落。企業還不起債，就會賤賣資產，最後形成通貨緊縮的局面，然後貸款和投資風險上升，總量大比例減少，經濟陷入衰退。但這中間有兩個步驟，第一步先是企業關門，然後實業的錢全部流向樓市，接著第二步企業關門的多了，地方上公務員收入也下降了，所以無法支撐高房價，然後樓市也因為經濟衰退而失去流動性。要知道房子的價格是喊出來的，不是買出來的，你家的房子定價，是以剛賣掉的那套房子來估價的，一個小區幾百套房，但真實的購買需求只能負擔的起幾套房。所以這就是典型的市值幻覺。當買的人多，賣的人少，他的漲幅驚人，當賣的人多買的人少，他不是跌價這麼簡單了，結果是根本就賣不掉。
所以綜合來看，現在明斯基時刻已經臨近，起碼已經體現在了地方和企業身上，目前正在走第一步，經濟下行，企業盈利下行，樓市火爆。什麼時候開始第二步呢？前兩天券商收入大規模下調，最近安徽六安的老師也去討薪了，其實今年大家的收入漲沒漲降沒降，每個人心裏都很清楚。
