貿易戰還沒全面開打，中方掙外匯的能力就沒有了，簡直就是空手應戰!
(圖片來源: Getty Images)
【看中國2018年6月20日訊】6月18日，川普(特朗普)政府宣布，在已經對中國500億美元出口商品加徵25%關稅之餘，還要考慮繼續對中國2000億美元出口商品加徵10%關稅。如果說此前還是局部戰爭，現在這就是貿易戰全面爆發的戰爭宣言了。
在這種情況下，我們很有必要仔細梳理一下，中國現在的戰爭家底到底有多雄厚？這場全面戰爭要打起來，以中國的人財物力，能支撐多久，有沒有反擊能力？
首先，我們要必須要建立一個最基本的判斷標準：貿易戰的本質，就是外匯。貿易戰，拼的就是掙外匯的能力。因此，第一步我們就要來判斷一下，中國掙外匯的能力，到底有多強。下表是2000年入世以來，中國在外貿和投資領域掙外匯能力的匯總表，其中服務貿易數據來源於中國國家外匯管理局。今年5月份的服務貿易數據尚未公布，但是筆者根據前4個月的數據進行了合理推測，與實際情況應該不會有太大出入。貨物貿易數據來源為中國海關總署，而投資數據來源於中國商務部。
2000年以來中國吸納外資數據一覽表（作者製表）
就上面的表格，如果各位真的可以仔仔細細的反覆看，能夠看出很多東西。比如，2016年在投資領域出現淨收入-441億美元的情況，就很有趣。當然，2017年中國加強外匯管控，不再允許隨隨便便去外國投資，這才剎住了「歪風邪氣」，2016年投資領域的外匯淨收入勉強恢復到了128億美元。今年以來，在貿易戰的陰霾持續加重的情況下，數據也不算好看，1-5月份僅48億美元。在外貿那邊，數據就更難看了。截至2018年5月，中國全口徑貿易逆差達到247億美元，6月份也不可能扭轉這種逆差狀態了，今年上半年的貿易淨逆差狀態已經是板上釘釘。而去年上半年，中國全口徑貿易順差還有540億美元呢。這麼看起來，中國今年在外貿領域的表現，實在是孱弱不堪，乃是2000年入世以來的最差表現。當然，歸結起來，貿易領域的弱勢，是由於中國去年以來強行守住匯率的結果。匯率強行維持在高位，必然壓製出口，同時由於匯率太高，顯得國外的物價很便宜，大媽們又忍不住要出去買-買-買，這又會擴大服務貿易逆差。如此效果疊加，終於一發不可收拾。這樣一總結，中國今年1-5月的外匯整體淨收入，竟然為-199億美元！
外匯整體淨收入為負值的結果，就是匯率有點守不太住了。4月19日，達到今年最低的6.26之後就開始掉頭上行，到現在的6月19日，兩個月時間已經走到了6.45。貿易戰還沒全面開打，掙外匯的能力就沒有了，這相當於戰鬥武器全面報廢，簡直是空手應戰。這件事簡直是荒謬，筆者都不知道應該怎麼形容了。
接下來，我們要來認真梳理一下我們手裡的儲備彈藥，也就是外匯儲備的情況。下表給出的，是1997年至今的外匯儲備及外幣外債（注意，這裡的外債數據，不是全口徑外債，而是純粹的外幣外債）數據，兩相抵扣，就能得出外匯淨儲備數據。2018年前5月的外幣外債數據，外管局尚未公布，這裡的計算方式，是考慮2016、2017年的平均年度新增外債規模約1800億美元，今年以來雖然借外債的動作在加大，不過筆者依然按前兩年的平均規模算好了，由此推算出今年1-5月新增750億美元的外幣外債。而這個數據只可能低估，絕不會高估！
中國歷年外匯儲備及外債數據一覽表（單位：億美元。作者製表）
據此測算，截至5月份中國的外匯淨儲備規模為1.91萬億美元，較2013年2.96萬億的峰值時期下降了35%。在貿易戰全面開打之後，理論上，中國大概率是無法繼續借外債的了，以前欠下的外債也必須盡數歸還。這意味著中國的外匯儲備的真正家底，也就是這個1.91萬億的淨儲備。
然而就1.91萬億美元的外匯淨儲備，也不全都是我們自己的。根據中國國家統計局的數據，截至2018年4月底，中國規模以上外資企業（含港澳台企業）的總資產為216855億人民幣，總負債為116505億人民幣，由此計算出外資企業的淨資產規模為100350億人民幣，以當前匯率6.45計，折美元為15558億美元，對外匯淨儲備的比值高達81%。看明白沒有，這意味著在這場貿易戰中，外資企業們如果集體把自己的企業賣掉，兌了外匯走人，中國的外匯儲備要消耗掉8成以上。當然，外資企業全走不可能，那中國可以承受多少比例的外企撤走呢？5成？3成？就算是3成吧，這應該是一個相對合理的預測，那就是4667億美元撤離，外匯淨儲備要因此下降到1.45萬億左右。並且，由於中國已經喪失了掙外匯的能力，這種下降就是剛性下降，無法得到補充。
說到這裡，各位可以理解了吧。伴隨著貿易戰全面開打，中國3.11萬億的外匯儲備，需要拿出1.2萬億償還外債，並拿出0.47萬億供外企撤離，也就是說，只要貿易戰開打，中國立刻就要付出1.67萬億美元的開戰代價。而我們手裡剩下的彈藥，也就是1.45萬億美元左右。
然而麻煩在於，中國一直以來的印鈔機制，就是以外匯儲備為基礎印出基礎人民幣。外匯儲備減少，中國必須相應回收基礎貨幣。1.67萬億美元的開戰代價，以當前匯率計算，意味著中國必須回收10.77萬億的基礎貨幣。這是個什麼概念？根據中國央行資產負債表的數據，截至今年5月底中國的基礎貨幣為30.45萬億。這意味著基礎貨幣要萎縮足足三分之一，並因此帶來無法形容的通縮和經濟蕭條。而如果拒絕回收人民幣，強行維持人民幣的供應量，這本身就是無錨印鈔，貨幣信用又不知道應該怎麼維持……
推演到這裡，最終決定貿易戰勝負的，還是在於人民幣的信用。如果中國國民對這個國家有著充分的信心，每個人都願意接受它，並相信它的購買力，那這場貿易戰，我們即便付出再大的代價，也可以取得勝利。而如果中國國民，如同今天的股民一樣，用腳投票，弄出一個1576只個股跌幅超過9%的慘劇，那貿易戰的結果，實在是不容樂觀，甚至連開戰代價都付不起！
責任編輯:宇真
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