【看中國2018年11月24日訊】債務是一條帶血的主線。
這是筆者此前反覆提及的。而今，這條帶血的主線，正在深刻左右著趨勢的演變。
最近，股市跌、大宗跌、非美貨幣跌……驀然回首，似乎已經是滿目瘡痍。美聯儲持續不斷的加息與縮表，正在引起全球的流動性空前緊張。
很多人把目光盯在美聯儲加息上，密切關注美聯儲的下一次加息，實際上，對全球流動性影響更大的是縮表，其殺傷力要比加息大得多。道理非常簡單，美聯儲加息，還只是提高資金的使用成本，而縮表則直接消滅流動性，使得緊縮的威力變得更為可怖。比如，10月31日這一天，美國有三隻國債到期，金額總計為230億美元，而美聯儲並沒有將這部分釋放出的額度置換為新債，這意味著美聯儲單周縮表的規模創下記錄新高，總共達到338億美元。
下圖為美聯儲近期資產負債表走勢。
美聯儲近期資產負債表走勢(單位：百萬美元。數據來源：美國聯邦儲備系統理事會)
即使美聯儲加息的節奏，因為種種原因有所放緩，但縮表的步伐，縮表的強度和力度，並沒有削減的意思。川普(特朗普)希望美聯儲放慢加息節奏，這有利於美國經濟增長。具有高度獨立性的美聯儲，在按照自己的計畫向前推進，但是，在油價持續下跌通脹壓力減輕的情況下，美聯儲也可能會做一些調整，比如，放慢加息步伐，而繼續縮表。這樣的話，既不傷害美國的短期經濟增長，又會快速抽乾全球的流動性，引爆其他經濟體的債務危機，促使資金加速回流美國。
川普作為一個精明的商人出身的總統，他的行為方式不拘泥於常規，他在利用自己的手腕，間接影響美聯儲。事實上，這種影響的確已經產生了一定的效果。
在美聯儲持續縮表和川普發起的貿易戰影響之下，全球恐慌情緒正在蔓延。最直接的表現，就是全球除中國以外的股市暴跌——之所以把中國摘出來，是因為中國股市已早早領先暴跌於這次的美聯儲強勢縮表之前，在美聯儲沒有開槍的時候，一向獨立自主的A股就已經以近乎自殘的方式不斷演繹壯美的「自宮劇」。
美聯儲縮表，在不斷抽走流動性。從10月3日開始，美國股市開始持續下跌，道指從26951.81點的高點下跌，截至11月20日，最低跌到了24122.23點，跌去了2千多點，猛一聽跌得跟A股挺像的，很親民，親切之感油然而生。但道指是從2009年3月5日的6470.11點漲起來的，至今，仍然在高達24400點的上方。這樣一比，就令人多少有點心塞了。
下圖為道瓊斯工業指數近期走勢圖。
道瓊斯工業指數近期走勢圖（來源：廣發期貨）
有意思的是，即便在全球股市沒有跌的時候，A股都在跌，當全球股市大跌的時候，許多人依然認為，A股可能成為最後的希望，第N次「最後一跌」即將完成。A股之所以歷經這麼多年的苦難而不倒下，這，或許就是最好的答案。
股市跌，非美貨幣跌，大宗商品也在跌——對經濟前景的悲觀乃至恐慌情緒，正像傳染病一樣擴散，引發大宗商品的下跌。甚至，連比特幣也在暴跌。11月19日，比特幣跌破5000美元。11月20日，比特幣一度跌破4300美元。至此，比特幣在年內的跌幅已經超過65%。在巨大的恐慌之下，一切都在破碎……
恐慌情緒蔓延迅猛。樓市的寒冬也正在飛速到來。樓市在各地怒砸售樓部的狂潮中，正在發生巨變，這是前所未有的巨變。長年累月的透支，已經無法支撐起如此之高的房價。樓市的焦躁與恐慌，一起瀰漫。
最重要的因素是債務。由於家庭財富主要集中在樓市，許多家庭負債沈重。1996年，中國居民槓桿率為3%，2008年為18%，但是，在房地產去庫存拉抬房價之後的2016年，達到了44.4%，2017年更是超過了49%。當居民的財富被透支殆盡，消費的低迷是順理成章的，而消費不足，又很容易引發連鎖反應。更重要的是，企業負債。國與國之間的博弈，一國經濟的基礎，最終還必然落在企業身上。當企業被沈重的債務壓著，疲憊不堪地應對債務問題，經營、發展倒位居其次了。企業飽受債務危機的重壓，飽受流動性緊張的困擾，許多企業將因承受不住而倒閉，進而引發大面積的失業潮……
美聯儲縮表比加息更快地抽乾日益緊張的流動性，讓債務危機最脆弱的那塊短板迅速炸裂消失，從而，使得債務危機飛快地被引爆。在這個階段，美元為核心的資產是相對安全的。而股市、非美貨幣、大宗商品等的下跌，乃是常態。作為清醒的人，應該正視並適應這種常態，努力與其保持同步，而不是用幻想去構筑所謂的「某某底」，從而把自己置於危險之中。
人的一生中所面對的，一邊是風險，一邊是收益，兩者同等重要。在某些時候，應該把收益放在前面，而在另外一些時間，應該把規避風險放在第一位，比如現在。
附新聞一：政策收緊債務緊逼 多家房企出售資產（節選）
（2018-11-15 來源：經濟參考報）
近兩個月，房地產領域股權轉讓信息密集發生。克而瑞地產研究中心的統計數據顯示，9月28日，嘉凱城集團股份有限公司公告稱，擬轉讓房產項目資產包，涉及5家公司6個項目；10月9日，華夏幸福宣布以32億元轉讓河北多宗項目予北京萬科；10月19日，華僑城掛牌出售旗下上海華合房地產開發有限公司50%股權及相關債權。
總體來看，在樓市及金融「雙調控」背景下，房企對資金的需求迫切，許多房企將銷售回款作為工作重中之重。同時，部分房企融資難度較大，銷售受阻，企業資金難以覆蓋債務風險。
「融資環境持續收緊、償債高峰來臨雙重因素，促使企業出售部分項目股權以盤活現金流。」瀋曉玲分析指出，2015年公司債發行一度寬鬆，當年迎來中期票據和公司債的發行熱潮。「到2018年，3年期的債券、票據陸續到期，房企開始迎來還債的高峰。2018上半年政府進一步出臺政策，明確指出信託資金不得違規投向房地產，委託貸款資金不得投向禁止領域，同時增強了對於房地產企業併購貸款合規性的審核力度，政策收緊、債務緊逼雙重因素導致部分公司出現資金問題。」
部分企業通過出售項目股權完成去地產化，以期實現業務整合轉型。政策環境嚴峻、融資難度加大、房企集中度持續提高等一系列因素，給一些房企的生存帶來了壓力。
附新聞二：美國股市開盤「閃崩」 2018年上漲盡數「吐出」（節選）
（2018-11-21 來源：中新網）
當地時間11月20日，美國股市開盤出現斷崖式下跌。截至午盤，紐約股市三大股指已將2018年以來的漲幅盡數「吐出」。
此前一天，道瓊斯工業指數收盤報25017.44點。20日開盤後僅10分鐘，道指急速下挫至24428.11點，隨後走勢震盪，最終報收於24465.64點。標準普爾500指數、納斯達克綜合指數走勢與道指基本相同。
當天，道指收於24465.64點，跌幅為2.21%；標準普爾500指數收於2641.89點，跌1.82%；納斯達克綜合指數收於6908.82點，跌1.70%，三大股指收盤均低於今年第一個交易日的水平。
