貨幣乘數上升到6.22倍，處於歷史最高位。（圖片來源：Adobe stock）
【看中國2019年5月6日訊】最近，中國央行資產負債表顯示，3月份貨幣乘數上升到6.22倍，處於歷史最高位。
計算過程：
貨幣乘數=廣義貨幣（M2）÷基礎貨幣
1、廣義貨幣=居民存款+企業存款+現金+非銀金融機構存款
2、基礎貨幣是央行投放出去的貨幣
存款和現金是社會財富的貨幣表現，所以我們把兩者總和視為社會的總資金量。理解了它我們就會明白，所謂貨幣乘數的作用就是基礎貨幣放大形成M2，比如如果基礎貨幣是1元，貨幣乘數是6.22倍，那麼廣義貨幣M2就是6.22元。
可見，廣義貨幣M2的形成是央行和商業銀行兩方面共同創造的結果，央行創造基礎貨幣，商業銀行創造貨幣乘數。
商業銀行是怎麼創造貨幣乘數，怎麼衍生貨幣呢？
舉個例子：
甲在銀行A存款100元，收到甲的存款後，A將20元存入央行的存款準備金賬戶（作為備付金），那麼銀行A的資產與負債情況是這樣的：
銀行A現在有了80元的可用資金，如果僅僅存放自己的賬戶裡，既會造成資金的閑置，同時也不會創造任何利潤。一般來說，銀行A會將80元用於發放貸款，賺取更高的利息。
如果A銀行給客戶乙貸款，那麼A銀行發放貸款的過程資產負債是沒有變化的，只是資產結構的變化「可用資金變為貸款」。那麼是怎麼創造貨幣的呢？
當A銀行給客戶乙發放貸款後，80元會注入乙在B銀行開立的存款賬戶，即B銀行收到了乙80元的存款。和A銀行類似，B銀行將80元做如下處理：1、提出20%（16元）的存款準備金存入央行準備金賬戶；2、剩餘的64元給客戶丙發放貸款。
那麼當B銀行給客戶丙發放貸款後，64元會注入丙在C銀行開立的存款賬戶，即C銀行收到了丙64元的存款，C銀行和A、B銀行類似，C銀行將64元做如下處理：1、提出20%（12.8元）存入央行準備金賬戶；2、剩餘的51.2元給客戶丁發放貸款.......
看懂了嗎？
通過銀行體系貨幣派生的方式原來A的100元人民幣存款可以創造出的貨幣和信貸是：
存款=A銀行（100元）+B銀行（80元）+C銀行（64元）+D+E+......=500元
貸款=A銀行（80元）+B銀行（64元）+C+D+.......=400元
也就是說甲100元的存款可以創造出500元的存款+400元的貸款，在金融術語裡我們將100元稱為基礎貨幣，而500元÷100元=5就是貨幣乘數。
通過上面的分析我們可以發現，商業銀行每吸收一筆存款後都會計提出20%存入央行賬戶，這個20%就是存款準備金率。
二、3月份的貨幣乘數是怎麼算出來的？
根據《2019年一季度金融統計數據報告》，3月末，廣義貨幣(M2)餘額是188.94萬億元。根據3月央行資產負債表，3月末儲備貨幣是30.37萬億人民幣，央行的儲備貨幣就是基礎貨幣。
所以：
3月份貨幣乘數=廣義貨幣（M2）÷基礎貨幣=188.94萬億÷30.37萬億=6.22倍
6.22倍貨幣乘數幾乎是歷史最高水平。
三、貨幣乘數高的原因
雖然說貨幣乘數主要是商業銀行的行為，但它卻與貨幣政策息息相關，央行可以通過以下政策影響貨幣乘數：
1、降准：所謂降准就是降低法定存款準備金率，也就是上面我們說的20%，我們打個比如，如果法定准備金率從20%降到18%，意味著商業銀行吸收100元存款後，上存到央行賬戶減少了2元，而多了2元用於發放貸款，最終企業或居民存款增加了2元，即增加了M2，這時候基礎貨幣還是100元沒變，而增加了2元的M2，是不是增加了貨幣乘數？
2018年-2019年中國央行多次降准，這是貨幣乘數上升的最重要原因。
2、央行鼓勵商業銀行貸款：一是2018年監管層多渠道給商業銀行補充資本金，理論上說，資本金越大，銀行的放貸能力就越強，貨幣乘數也就越高。二是MPA考核方面可能有所放鬆，MPA考核就是央行對商業銀行進行監管的一種方式，當MPA考核放鬆的時候，銀行的放貸能力也會增強。
四、貨幣乘數上升勢頭可能結束
貨幣乘數不是越升越高，它往往有一個極限，貨幣乘數的極限值=1÷法定存款準備金率，目前法定存款準備金率是12%左右，也就是貨幣乘數的極限值是8.33倍，目前是6.22倍。
商業銀行在央行存款有兩個賬戶，一是法定存款準備金賬戶，二是超額存款準備金賬戶，如果貨幣乘數達到8.33倍，也就意味著超額存款準備金為零，或者說商業銀行已經沒有可以自由支配的資金，這是不可想像的，可見6.22倍的貨幣乘數已經相當高了。
未來貨幣乘數可能會下降，一是目前的貨幣乘數已經接近臨界值，二是央行的貨幣政策也在慢慢調整，早前央行在貨幣政策委員會上提出「打好防範化解金融風險攻堅戰，守住不發生系統性金融風險的底線」。意味著未來貨幣政策防風險的比重上升，貨幣政策很難再寬鬆，
貨幣政策邊際收緊，銀行放貸能力將被限制，這當中影響最大的無疑是樓市，意味著資金進入樓市將減少，是一大利空，事實上4月19日的政治局會議重申「堅持房子是用來住的、不是用來炒的定位」加上「把一城一策、因城施策、城市政府主體責任作為長效調控機制」，樓市已經從「金融屬性」向「居住屬性」過渡。
