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【看中國2020年3月7日訊】（看中國記者丁曉雨綜合報導）這幾天，對中國經濟來說，最熱的一個詞莫過於「新基建」。如果說2008年的4萬億讓中國的房價一飛衝天，讓全社會陷入債務黑洞，那麼這一次，由各省提出的「新基建」投資，總額則達到38.1萬億人民幣。如此巨大的投資，錢從何來，最終會流向何處，是否會催生另一個經濟怪胎，尤其引人關注。
「新基建」投資額高達38.1萬億
近來，中國各地政府陸續出臺各種投資項目清單，湖南、雲南、河南、福建、四川、重慶等16個省市公布的總投資額計畫達到34.4萬億元（人民幣，下同），算上之前貴州2019年發布的總投資計畫44466億元，總投資額高達38.1萬億。
另外，還有些省份公布了2020年當年的投資額，22個省市合計達到7.28萬億。
投資、出口、消費號稱中國經濟「三駕馬車」，在兩年的貿易戰中，中國出口受到巨大衝擊已元氣大傷，一場中共肺炎疫情又使得原本疲軟的消費徹底陷入谷底，這兩項都是硬指標，沒什麼花樣，唯有投資一項，尚有可操作的餘地。
在這個經濟面臨危機的時候提到基建投資，很容易讓人想起2008年的4萬億救市，那場當局打著基礎設施投資的名號、卻以房地產消費為核心、以重化重工上游產業為依托的強行擴表、加槓桿，形成中國國內以債務擴張拉動經濟的結構與體系。
2008年4萬億留下的大坑
當年在4萬億財政政策刺激下，中國央行資產負債表快速擴表、國內社會融資規模迅速擴張，形成了以人民幣貸款規模放量支撐社會融資總額，並促使企業及政府部門加槓桿的傳導機制，最終導致了國內債務規模直線攀升。
據中國2019年財政報告，截至2019年11月，中央政府債務餘額16.28萬億，地方政府債務餘額21.33萬億，合計37.6萬億。IMF測算中國2018年末地方政府隱性債務規模達30.9萬億，償還期均集中在2020∼2024年的五年。
而超發貨幣大量湧入房地產領域，使得房地產價格一路上漲，居民被房地產綁架，負債率逐年加大。
據央行2019年發布的最新報告顯示，十年間，居民貸款餘額從2008年的5.7萬億上升至2018年的47.9萬億，其中，個人住房貸款餘額從3.0萬億元增至25.8萬億元。居民槓桿率從17.9%上漲至60.4%。
龐大的債務規模令全社會陷入「債務-通縮」（lrving Fisher）與「資產負債表衰退」的最大困境。
「新基建」錢從何來？投往哪裡？
如今，4萬億留下的困境未解，深陷債務泥潭無力自拔的地方政府，又大張旗鼓搞「新基建」巨額投資，引發外界諸多質疑。
首先，錢從哪裡來？房地產市場的萎靡，使得地方政府再想靠賣地提錢行不通了，投資如此龐大的基建計畫錢從哪裡來？即便有了錢，又會投向哪裡？
聯訊證券宏觀及固定收益高級分析師楊為敩對媒體表示，地方政府獲取項目資金的方式一般有兩種，一是財政撥付；二是通過多種渠道籌措，目前大概佔到45-50%的比重。其中後者主要包括一般債、專項債，平臺債、平臺貸，PPP等。
「但現在財政收入和基金收入下降，地方政府財力本就吃緊，預計財政資金空間有限。」楊為敩說，接下來就看融資渠道的空間有多大。
據悉，為多渠道籌措資金，北京市明文規定，以民間投資為主的社會投資項目投資佔比不低於70%。
但近些年來由於「國進民退」現象凸顯，民營企業不斷凋敝，民間投資信心嚴重下滑，想要依靠民間投資解決如此龐大的資金缺口只怕是一廂情願。
對資金投向，也是受質疑最多的。雖然各省的計畫看起來有科技、網路等新增項目，但佔比龐大的仍是鐵路、公路等基建設施項目。很多人擔心，會不會再像2008年那樣，催生出一個經濟怪胎？
對如此龐大的基建投資規模，有網友說：「這是要村村通高鐵，戶戶通高速嗎？」還有人說：這就是「新瓶裝舊藥，跟2008年差不多花樣，有過之無不及，史無前例。」
