流動性會成倍的放大出去，讓流通中的貨幣量暴增。（圖片來源：Adobe stock）
【看中國2020年3月29日訊】美聯儲拿出了一套開放式量化寬鬆救市方案，意思是說，不管需要多少錢，不計額度的給。
什麼是QE？
量化寬鬆政策（QE），它是說中央銀行開動印鈔機，拿出資金向金融機構購買國債。這錢是憑空印出來的，當資金交給金融機構，通過貨幣乘數效應，流動性會像一個麥克風擴音器一樣，成倍的放大出去，讓流通中的貨幣量暴增。
另一方面，央行的購買行為，會推升債券的價格（這個很好理解，當一個大買家突然出現和你搶購，價格就會被推升）；隨著國債的價格上漲，國債的到期收益率就會下降。在金融市場中，股票的價格，銀行的利率，保險產品的設計，小貸公司的貸款，都是圍繞著國債的到期收益率進行定價的。當批發價降低，所有人的零售價也都會跟著降。
這次的不設限QE，有幾個新看點：
·每月按計畫購買國債，買多少、買到何時，不設限
·除了買國債，還買抵押債券（MBS）
·向機構、公司和個人，直接提供援助和貸款
MBS是什麼？
第二項，是個新增知識點。抵押債券是什麼呢？通俗來講，就是我們買房時和銀行簽訂的貸款合同。把很多這樣的合同打包在一起，就是按揭抵押債券。你每個月的還款，就是債券的利息現金流，進入了債券持有人的口袋中。但問題在於，這張債券，只要按揭人沒還完款，銀行就拿不出額度，去做更多的貸款生意。
這個時候，美聯儲提著手提箱，裡面裝著一沓沓的鈔票向你款款走來：要不這張債券賣給我吧，按揭人的欠款，我幫你一筆付清，這張債券了結掉，以後按揭人每月還款，都找我，銀行馬上得到一大筆資金，免去未來一切權利和義務。
銀行一聽大為高興，這個買賣划算！因為第一，免去了壞債的風險；第二，能提前拿到資金；第三，額度解放，能做更多的貸款和生意。銀行馬上決定給美聯儲打折，把這東西統統給賣掉。這就是按揭貸款抵押債券，也就是俗稱的MBS。
美聯儲大量購買MBS，能夠幫助銀行解放額度，使金融機構能向外投放更多資金。然後，有了資金和額度，銀行就可以向社會投放更多資金,出借給更多人使用。
當更多人借錢-企業借錢投資，個人借錢消費，每個人的支出，都會變成另一個人的收入，當更多人花錢，就有更多人收入提高，整個經濟的正面循環就被激活了。
聽起來很美的操作，但為什麼容易救活資本市場，卻不容易救活經濟？如果你是一個偵探，先摀住後面的內容，僅憑上面的線索，你覺得這裡有哪裡不對嗎？
失蹤的借款人之謎
沒錯，你已經找到了，最為關鍵的一個線索：借款人消失了。
經歷一場大型危機之後，即使利率再低，但是人們是不願意再去借錢的。這個時候，人們的選擇不再是收益最大化，而是痛苦最小化，負債最低化。對於企業也一樣，由於找不到高回報率的項目，企業也不願意進行再投資，即使利率為零，企業也不做更多生產了，而是借錢分紅，借錢回購，一頓操作全是金融行為。
毫無疑問，企業借貸零利率資金，進入金融市場，推升資產價格，醞釀下一次的危機，這就是現代金融無可避免的輪迴。
整個宏觀經濟學建立的根基，就是有人儲蓄，有人借貸。當借款人消失，整個宏觀經濟學世界的一半，徹底坍塌了。
三個階段
為什麼會陷入這種局面？日本野村證券首席經濟學家辜朝明先生，在他的新作中，進行瞭解釋。他認為，全球經濟尤其是發達經濟體，都經歷了發展的三個階段：
·勞動力充沛階段
·劉易斯拐點
·被追趕階段
簡明解釋一下：在城市化早期，鄉鎮勞動力過剩，隨著城市化進程，不斷向城市輸入勞動力。這個階段，人力、資金、土地、房屋，都非常便宜，所有的經濟體都是在這個階段，抓住紅利，迅速實現工業化。
隨著城市化完成，人口流動結束，劉易斯拐點正式到來。中國在2012年迎來這一拐點。當時，一個有趣的故事：我們家保姆突然要求漲工資了，而且是大幅跳升，不漲就走人。那一刻，中國的劉易斯拐點來了。
很多人都很害怕這個拐點，認為紅利消失，成本上升，經濟入不敷出，前景黯淡。但實際上，劉易斯拐點過後，是一個成熟經濟體的黃金階段。因為，企業成本上升意味著勞動者的收入大幅提高，收入不斷提高，就可以進行更多消費。由於每個人的支出都是其他人的收入，更多收入-更多消費-更多收入的自循環得以激活。這個階段，消費驅動+收入的普遍提升，是經濟體的黃金時代。
黃金時代太久，事情壞了。發達經濟體的人均GDP已經達到6萬美元，這對生產企業太可怕了，因為無力進行負擔，於是就會發生產業的大規模轉移。每一次製造業的轉移，都帶來全球格局的重新排序。
重點來了，當發達經濟體進入到第三階段，你會發現，無論中央銀行給多少錢，貨幣政策已經不管用了。因為利率即使降到零，企業也不願意在本土投資，因為沒有回報，他們會拿著錢，跑到便宜的地方蓋廠，拿著錢，在本國的金融市場炒股，唯獨不會在本國進行實業投資。這就是借款人消失之謎，真正的奧秘。
它引發了一個當今全球性的問題：貨幣政策只能管住自己的錢，但是它管不住別人的錢，因為資本的流動是無國界的。這個底層矛盾，是當今造成全球性問題的真正根源。
