【看中國2020年11月27日訊】好久沒有講資產配置的話題了，今天，借一個新聞來講一下這方面的話題。
一
最近，曾經的全球首富孫正義及其軟銀公司做了一件大事，驚動了全世界。那就是：他出售了約800億美元的資產，高位套現。
孫正義，我想大家都應該不陌生。這位風險投資人最廣為人知的事跡，就是在阿里巴巴創業初期，投資了2000萬美元。2014年阿里巴巴上市時，獲得了3500倍的回報。當年的2000萬美元，已經變成了700億美元。這樣的投資戰績，估計讓巴菲特都汗顏。
除了阿里巴巴，孫正義還投資過雅虎、新浪、網易等公司。巔峰時期，還做過3天的世界首富，被稱為投資奇才。儘管現在不是世界首富，可是身價也不菲。而他的投資眼光和投資業績，足以讓他成為殿堂級的投資大師，不遜色任何人。
日本軟銀集團創始人兼CEO孫正義（圖片來源：KAZUHIRO NOGI/AFP via Getty Images）
但是，就是這樣一個大師，在當前全球股市都不斷創出新高，包括美國三大股指以及日本韓國股指都創下了階段新高的情況下，在號稱疫苗已經研發出來了，全球投資者對2021年資產價格和宏觀經濟增長都保持樂觀的情況下，居然開始大規模拋售資產，囤積現金，是這個敏感的投資大師聞到了市場風險嗎？我們先來看一下具體情況。
近日，在遠程出席一場活動時，日本軟銀集團首席執行官孫正義表示，目前軟銀正大舉拋售資產囤積現金以應對可能到來的最糟糕情況。
在11月17日的線上活動中，軟銀創始人兼CEO孫正義亮出了軟銀的持現「家底」，為軟銀的科技業投資策略正名。孫正義稱，為了讓軟銀獲得流動性應對全球範圍的緊急狀況，他決定軟銀出手資產。「今後兩到三個月，可能發生任何災難。所以我們要為最壞情形未雨綢繆。」
孫正義表示，他的公司原本計畫出售價值400億美元的資產，但為了保障流動性，最終出售了800億美元的資產，這其中包括以400億美元的價格出售英國晶元設計商安謀（ARM）以及價值200億美元的阿里巴巴股票。拋售的現金會用來應對最壞的情況。
有800億美元現金在手，一旦軟銀股價下跌，他就可以更積極地回購更多的股票，也可以繼續投資私營企業和公開上市公司。不過孫正義並未置評他是否會讓軟銀私有化，從公開市場退市。.
孫正義警告，可能出現象雷曼兄弟2008年倒閉那樣的事件，引起大範圍崩盤。他說：「在這種情況下任何事都可能發生。可能有家大公司崩盤，製造全球‘多米諾效應’的金融風暴。可能只要一家銀行就能釀成雷曼那樣的危機」；「短期來看，我是悲觀的。」
這和孫正義此前的立場一致。今年8月的電話會議上，孫正義表示，疫情改變了一切，軟銀正為經濟長期低迷及可能的機會做準備，「現金是我們的防禦手段」。
二
簡單地說，孫正義感受到了危機，主要來自外部。目前來說主要是疫情帶來的全球性經濟和金融風險。
早在今年3月，孫正義就在推特上寫道：我對疫情的前景感到擔憂。即便是疫苗研發成功在望，孫正義依然悲觀。現在疫苗眼看就要來了，可誰知道今後兩三個月會怎樣呢？很明顯，孫正義擔心，即便疫苗出來了，今後幾個月在疫苗沒有大規模使用前，對於全球經濟和資產價格，都是一個很大的風險點。
首先，全球的疫情，沒有減弱的趨勢，還在加速上升。
截止11月26日，全球感染人數上升到了6132萬左右，死亡病例超過了143萬多，其中美國就感染了接近1325萬，死亡接近27萬。歐洲幾個大國的感染數和死亡人數都在快速上升。德、法等國已經採取了比較嚴格的封鎖措施，未來幾個月歐盟的經濟增速將大幅度下降。而美國預計也將採取一定程度的封鎖措施，比如紐約和加州已經開始部分封鎖了。這意味著，短期內看不到疫情減緩的趨勢。更為要命的是，已經到來的冬季流感季，可能會引爆新一輪高潮。世界兩大經濟引擎美國和歐洲加強封鎖措施，消費將受到重創，失業率可能將大幅上升。所以未來至少是3個月，美國和歐洲的經濟增速也將大幅度下降。
而這些反映在資產價格上，就是股價等風險資產價格的調整。特別是美股帶領的全球股市因為疫苗在暴漲後，大幅回調的風險越來越高了。
其次，疫苗的作用，其實是很值得懷疑的。
很多人對疫苗很樂觀，不管是對中國的疫苗也好，對美國的疫苗也好。都覺得只要疫苗出來了。經濟就可以很快解封了，大家很快就可以隨意出行，生活和工作會恢復正常。其實，我對這種設想還是懷有謹慎的態度。中國、俄羅斯的疫苗咱就不要說了，我是完全不信任的，當然也不會鼓勵自己和家人去打這種疫苗。但是就算是輝瑞、莫德納、還是阿斯利康宣稱研發成功的疫苗，我也不是100%的信任。
按照輝瑞的研究，其實在大選之前就已經研發成功了，只是拖到大選之後公布，這本身就將疫苗帶上了政治色彩，這是我對它首先的印象就打折扣了。其次，輝瑞最初公布的疫苗有效性是在90%的，需要超低溫冷藏疫苗；後來莫德納研發成功的疫苗有效性達到了94.5%，而且不需需要超低溫冷藏，算是超越輝瑞了。但是之後沒幾天，輝瑞又宣布經過進一步實驗，疫苗的有效性高達95%，這又比莫德納的有效性高了0.5%。不管這些數字是巧合還是科學是數據，總給人感覺就是在進行疫苗競賽，為了打敗對手而發布的人為數據，有種當年互相攀比畝產千斤還是畝產萬斤的感覺。
當然，我說的只是我的一種感覺，我還是相信美國輝瑞公司這樣的醫藥巨頭的誠信和科學，也相信美國等西方國家在疫苗審查上的嚴謹，應該不是當年中國的「大躍進」浮誇風可以比的。可是，萬一這些巨頭的疫苗在實際使用中沒那麼有效怎麼辦？這樣的可能性當然是有的。
我們注意到，輝瑞公司首先在公布疫苗成功的時候有個細節，說參加試驗的志願者有43538人，那麼是不是說明這個疫苗比別的厲害多了？因為這麼多人參加。但是輝瑞公布的結果，90%有效率是根據94位受試者的數據判斷的，這還只是第1次中期分析的結論。如此短的時間內、得到這麼有限的數據，就能判斷疫苗的有效嗎？退一步說，就算輝瑞的疫苗真達到了95%的有效性，那麼意味著還有5%的無效性。如果十億人接種，就有5000萬是無效的。是否會有副作用或者有害姑且不論，而這5000萬人就成為了高危人群。關鍵是10億人中還不知道是哪5千萬人無效，這也是很麻煩的事。
再退一步說，就算疫苗完全沒問題，全部有效，而有多少人能夠打到疫苗，有多少人願意打疫苗，這都是問題。按照計畫，明年年底能生產的疫苗不超過30億只，這意味著全球還有40億人在明年年底無法打疫苗。而在西方，也曾經出現過反疫苗思潮，很多人對疫苗是抵制的。
三
如果疫情持續，那麼在疫苗普及之前，全球很可能迎來第二次封閉，這無疑將衝擊本已脆弱的經濟。某種意義上說，疫情帶來的醫學風險是可預測的。但是，疫情帶來的風險導致的次級風險，包括經濟金融風險和社會風險，卻是未知的，而且持續的時間會比較長。
這對經濟和社會的打擊，對金融市場和資產價格的打擊，可能將會是巨大的。那些因為疫苗研發成功，提前計價的資產上漲的價格，可能將被打回原形。
比如非常典型的就是美股，11月24日，在疫苗的喜訊和11月製造業PMI向好的雙重支撐下，美股三大股指都上漲，幅度還可以，道指上漲了1.12%。而自美國大選日以來，道指累計已經上漲了13%左右，從輝瑞宣布疫苗研發成功以來，美股更是暴漲。接連三個公司宣布疫苗研發成功，每一次都是美股的興奮劑，這都是對疫苗研發出來後，疫情得到控制的提前計價。
很多朋友說美股最近暴漲，都不敢入場了，擔心是疫苗導致的誘多。這個當然是有可能的，如果疫情失控，帶來更嚴格的經濟封鎖，按照美國歐洲的這種速度，說實話我是不樂觀的。或者，如果疫苗在未來的使用中再出些問題，可能都是對股市的巨大打擊。當然，對美股還有一個打擊就是未來刺激政策的規模縮小，眾議院提出的2.4萬億的規模可能遠遠達不到。我們知道，刺激方案是美股這個木偶後面提著的線，一旦刺激方案和疫苗都出問題，或者美國再次大規模經濟封鎖，美股基本就完了，高估值的美股將走上擠泡沫的過程。畢竟不管怎麼說，這麼糟糕的經濟基本面是無法支撐美股繼續上行的。
當然，疫苗接二連三的出來，對避險的黃金等貴金屬資產也是巨大的打壓，這兩天黃金調整幅度比較大，現貨倫敦金已經跌到了1823左右。和美國比較好的PMI製造業數據和疫苗有關。今年黃金的漲幅高達20%以上，有兩個重大支撐，第一個就是疫情，第二個就是美元的超級寬鬆。現在因為疫苗的出現，給疫情的可防可控帶來了樂觀情緒，所以黃金下行調整是正常的。但也僅僅是調整，不是扭轉。為什麼呢？因為支撐黃金上行的美元寬鬆週期遠遠沒有結束，最近美聯儲理事還在表態說美元零利率將持續到2024年，而美聯儲現在還在設法購買國債、商業債券。只要美元放水不停止，黃金的上漲週期就不會結束。
如果這中間一旦疫苗失效，疫情反覆，這都是黃金上漲的機會。而至於說美元本身，現在已經是非常重要的避險資產了，只要美股跌，美元首先就是上漲，避險資金會推高美元。而自從2008年以來，美元對歐元一直處於升值的大趨勢中，目前也只是歐元的一個反彈。持續的時間也才7個月而已。目前美元歐元都在寬鬆，美國和歐洲經濟都在封鎖，歐洲封鎖得更嚴重，而美國經濟的後勁明顯更足。一旦疫苗大量使用，美國經濟復甦，美元的表現肯定會非常耀眼。歐元兌美元也將繼續進入下行軌道，人民幣的因為疫情而出現的短期升值也基本將結束，人民幣怎麼長上來的，未來將怎麼跌回去，這個週期就是從6.5左右到7.2左右，基本是一個箱體運動。
所以綜合來說，從現在到明年4月份左右，是一段高風險的時間窗，什麼樣的黑天鵝都可能發生，不是說疫苗出來就萬事大吉，安全了，不是這個概念。
作為投資大師，孫正義掌握的內幕信息遠超我們。他的行動，必然有自己的道理！所以，我們也要注意風險，居安思危，做好兩手準備！
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