【看中國2021年11月1日訊】沸騰狀態的債券市場、樓市和股市，都是通過超級寬鬆的貨幣政策抵禦通貨緊縮所帶來的副產品。雖然可以以「泡沫」來表述現在的債券、樓市與股市，但泡沫卻未必會馬上破裂。比如，如果美聯儲未來也跟隨歐洲央行執行負利率，歐日央行的負利率繼續加深，泡沫或許就還可以繼續下去。
但今天，對泡沫形成絕殺的時刻很可能正在逼近，原因如下：
第一，任何能源危機的時代都是高利率時代。人類社會的供給能力本質是由能源決定的，在能源危機（短缺）的時代，供給就成了瓶頸，通脹就會不斷走高，高利率就會到來，這也是常識。
第二，德國的PPI、CPI歷史走勢，可以讓我們對問題的認識更加形象與深刻。目前看到，德國的PPI已經達到1973年第一次石油危機時的水平，超過了1979年第二次石油危機時期的水平！考慮到現在的價格是供給端推動的，而且能源危機的重頭戲——石油危機還未明顯顯現（美國庫欣原油庫存正在不斷走低，原油危機正在走來），雖然短期數月的通脹數據或有波動，但以一兩年的眼光來看，CPI會不斷追趕PPI加速向上。
目前德國的十年期國債收益率還是負數，一旦目前的CPI持續追趕PPI並達到1973年第一次石油危機時的水平，國債收益率是否也需要向那時的水平挺近？當時德國十年期國債收益率高達10%。而國債收益率就是利率的另外一種表現方式。
你一定覺得這也太匪夷所思了，我也覺得這是匪夷所思的事，但這是我們的眼睛觀察到的客觀事實。
天花板消失時形成泡沫，天花板回歸時泡沫當然要破。如果利率驟然升高至1973年第一次石油危機的水平，那就是驟然破裂。
上述解釋無非是為了說明，一兩年內資金利率很可能會急劇上升。可客觀的要求是，央行的名義利率又絕不能急劇上升，這會帶來以下問題：
第一，當德國的CPI急劇上升之後，必然會引爆社會危機，遊行示威、打砸搶都少不了，極右崛起也是必然，這會逼迫歐洲央行以加息打擊通脹，與德國情形類似的低地國家（荷蘭、比利時等）都有同樣的要求，否則在社會危機的巨大壓力下它們就只能退出歐盟。
可一旦歐洲央行加息打擊通脹（這種加息肯定是快速的，利率要超過通脹水平，只有如此才能真正打擊通脹），歐元區各國的國債收益率就會急升，義大利、希臘、西班牙、葡萄牙等高債務國家的利息支出就會急升，而且他們的債券還會失去最後一個買家(目前歐洲央行幾乎是義大利等高債務國家債券的最後買家，而加息是央行拋售債券的過程），這些國家的政府只能立即躺平。
此時，歐洲央行就被逼入了境地，在德國（低地國家）和義大利等國之間無法調和。
在此筆者必須強調，歐盟已經到了比英國脫歐還要危險的時候，歐盟分裂、解體的威脅再次降臨，這本質是歐元紙幣的信用危機。
第二，其它央行敢於快速提升利率打擊通脹嗎？
大國和英美系國家的房地產已經持續走牛了很多年，人們還在追逐房市的「理想」，當央行將利率快速提升至接近1973年石油危機的水平時，房地產、銀行體系將立即會爆發嚴重的危機，此後立即就會衍化成財政危機和紙幣的信用危機。
英美系國家與歐洲國家一樣也都面臨嚴重的債務問題，比如美國政府的債務率已經達到135%以上，2021財年美國政府的預算財政赤字高達2.77萬億美元，預算總支出為6.82萬億美元，赤字已經佔到總支出的40.6%，這意味著美國政府的債務率還處於快速上漲的軌道上。債務率本身已經處於絕對高位、趨勢還在快速向上，此時一旦央行快速提升利率，債務利息的賬單將像洪水一樣淹沒拜登，拜登只能立即躺平！
所以，這些國家所面對的問題與歐元區並無差別，一旦快速加息打擊通脹，房地產泡沫破裂加上債務利息支出的快速上升，將徹底摧毀這些國家的財政體系和主權貨幣信用體系。
所以，市場要求央行快速加息，但各國央行又決不能快速加息，甚至目前都不敢提「加息」這兩個字——這就是美聯儲主席鮑威爾的心態。
鮑威爾本月議息會議後在記者會上發表了講話，中心就兩個意思：第一，按計畫縮減購債，這是預期之內的。通脹到了今天這個位置如果還不能通過縮減購債來表達一點姿態，估計第二天早晨他都不敢出門了，因為民怨在不斷積累。第二，只有通脹惡化的時候才會考慮加息。這句話的意思明顯是說加息還不在目前的考慮範疇內。至於他說通脹惡化後會考慮加息，核心是什麼才叫「通脹惡化」？以中期通脹目標2%為準繩，現在的5%以上已經算是嚴重惡化了，但如果以10%為準繩，現在還早哪，所以這個問題根本沒答案。我個人的判斷是，無論2%還是10%，任何數字都不是鮑威爾判斷通脹已經惡化的準繩，只有民怨沸騰、美國人舉起了手中槍的時候，才是鮑威爾認定的準繩。
他只能選擇這個準繩，美國政府高昂的債務讓他只能這麼選擇。
到這裡你可能問了，既然央行目前並不敢加息打擊通脹，甚至美聯儲都不考慮加息，標題為什麼又是絕殺？
第一，央行不加息，不代表市場利率不上漲。
比如，當通脹不斷上漲時，銀行就需要提升貸款利率，為的是提升儲戶利息。如果不能跟隨通脹提升儲戶利息，儲戶的實際虧損就會不斷加大，存款就會不斷損失，當存款不斷流失時，銀行就面臨流動性枯竭、進而倒閉的威脅。當銀行跟隨通脹提升貸款利息之後，市場的利率就上漲了。
在東方，民間資金可以反映真實的利率水平。通脹水平越高，高利貸的利率也越高，反映的也是市場利率的上漲。當市場利率快速上漲時（天花板回來了）就會刺穿資產價格泡沫，形成絕殺。
第二，當市場利率不斷上漲時，國債收益率當然也會不斷上漲，高債務的政府就會被利息賬單所淹沒，央行該怎麼辦？難道自己親眼看著政府進入墳墓嗎？
此時，央行唯一的手段只能是自己進場來控制國債收益率，給政府續命。國債收益率是市場上的主要利率之一，當央行自己控制國債收益率的時候，意味著央行的名義利率與通脹的要求徹底脫節（通脹上升要求央行的名義利率上行，這是央行拋出債券的過程；但央行控制國債收益率卻需要買入債券，這與通脹的要求相反，這本質就是央行違約），這與尼克松1971年宣布脫離金本位具有一樣的含義。
這種做法就是公開宣布主權屬性的紙幣違約（美元違約 ）！上次美元違約（脫離金本位）之後的故事已經不必贅述，今天各國政府的債務比那時嚴重的多，所以本次違約之後的故事會比那次還要轟轟烈烈，紙幣貶值的速度與幅度比那次還要猛烈。
核心是——這是一個對主權性質的紙幣進行絕殺的大時代！因為在次貸危機後和新冠疫情爆發後各國央行肆意印鈔（抵禦危機），這是對貨幣信用的肆意破壞，也就決定對紙幣的絕殺時刻必然到來！
如果十年後全球多數的紙幣都「日元化」、「韓元化」（眾多不發達國家和發展中國家會頻繁換幣並爆發持續的惡性通脹），也不要奇怪，這是時代使然。
