【看中國2022年8月19日訊】2022年二季度，美國國內生產總值（GDP）年化季度環比下降0.9%，考慮到一季度該指標下降1.6%，美國經濟已連續兩個季度負增長，即已經陷入了所謂的「技術性衰退」。然而，近期美國財政部長長耶倫、聖路易斯聯儲主席布拉德皆表示，美國經濟並未陷入真正意義上的「衰退」，主要原因在於就業市場強勁、消費增長得以保持、以及私人部門資產負債表相對健康。
其實，儘管當前美國經濟仍有一些支撐，未必就能稱得上全面衰退，但要是考慮到美國經濟內生動能放緩、高通脹下美聯儲持續加息和財政緊縮效應，以及勞動力大量退出就業市場，未來美國經濟衰退的風險不宜低估。
一是美國經濟內生動能放緩。二季度GDP數據顯示，美國消費和投資增速進一步回落，內需明顯走弱。一方面，私人消費支出年化季度環比由上季度的1.8%降至1.0%，其中耐用品和非耐用品雙雙下降，只有服務消費表現較好。與此同時，持續創新高的通脹嚴重削弱了消費者信心，7月密歇根大學消費者信心指數徘徊在歷史最低水平（51.5）。另一方面，私人投資對GDP環比的拉動下降至-2.7%，創2009年三季度以來的新低（剔除2020年二季度的疫情影響）。其中，補庫存節奏放緩，未來庫存去化或將持續拖累經濟增長；房貸利率抬升導致住宅投資對GDP的拖累達0.7個百分點，美國房地產市場目前正在降溫。
二是持續加息損害經濟增長，制約財政空間。6月美國消費者價格指數（CPI）同比增速高達9.1%，再度刷新40年新高。近期，有學者在美國國家經濟研究局（NBER）發表的工作論文指出，剔除通脹計量方法差異的影響，美國本輪通脹的嚴重程度已經和20世紀70年代「大滯脹」時期接近。同時，「工資-價格」螺旋仍在延續，2022年以來非農時薪同比一直保持在5%以上的高位。
為應對持續攀升的通脹，美聯儲不得不加快緊縮力度，7月再度加息75個基點，2022年底聯邦政策利率中值預測為3.4%。截至7月，美聯儲本輪加息累計已達225個基點，今年或將繼續加息約100個基點。貨幣政策快速緊縮之下，消費者和企業的支出意願將持續降溫，美國經濟全面衰退的風險也將加大。
三是勞動力市場仍存隱憂。7月美國新增非農就業表現亮眼，失業率為3.5%，持續降低，但就業市場仍暗藏隱憂。首先，最新的勞動參與率（62.1%）較疫情前低1.3個百分點，失業率數據並未反映出勞動人口大量退出勞動力市場，而後者已成為當前就業市場火爆、職位空缺的主因。
綜上，需警惕未來美國經濟滑向衰退的風險。根據野村、富國銀行、德銀等多家投行預計，2022年底至2023年中期美國經濟將陷入衰退；彭博的預測模型顯示，2024年初之前美國經濟陷入衰退的概率為100%。
