发表时间： 2002-12-15 21:01:00作者：李兆清
国庆节后还没过几天，吉林通化市白天的最高气温已降至近０℃。按照东北人的习惯，冬天没事是不太愿意出门的，路上稀落的行人显得有些懒散。
上午１０点钟，记者走出通化火车站，随口问几个摆小摊的商贩哪里有那种“纸印的股票”卖。一位女店主快人快语：“你说是‘黑市儿’吧？在秋林公司！”
在通化，几乎所有人都知道市场上有一种“纸印的股票”，同时也把进行这种股票交易的地方公称为“黑市儿”。
秋林公司是哈尔滨一家老牌商业企业，在东北多个城市开有分公司。通化的“股票黑市”就在秋林大厦写字楼的门前。这座写字楼的一二层出租给了当地最大的证券营业部－－中国民族信托投资公司证券营业部，所以从事股票“黑市交易”的人也在这里凑热闹，为的是生意好做。
时近正午。大约５０人手持写有自己愿意收售的股票的牌子，向进出于证券营业部的人询问是否有“原始股票”买卖。当地人统称这些“站街”叫买叫卖的人为“经纪人”。记者向其中几位索要了名片，发现上面无一例外地印有“通化地区原始股票交易经纪人”字样。由于天冷，大多数“经纪人”已经收兵还巢，据说夏天最热闹的时候，这里每天聚集的“经纪人”可达千人上下。
“股票黑市”与“经纪人”
“股票黑市”上交易的都是一些通化市地方企业发行的有记名股权证书。
“经纪人”对记者自然比较避讳，再三询问他们才承认，他们一般是先收购当地企业发行的原始股票，在价格合适的时间出售，赚取其中差价以获利。他们又诉苦道“都是下岗工人”，没有办法才以此维持生计。但据知情者透露，“经纪人”一般都能获得比较大的利润。
“通化地区原始股票交易经纪人”通常可以分为两类：其一是代理别人买卖股票，类似于比较典型的经纪人行为。他们手里大都没有股票，只是因为在圈子里的熟人多，所以一些手里拥有所谓“原始股票”的人一般会委托他们协助寻找交易对手－－要买的找卖家，要卖的找买家。此时他们充当中介，所赚的钱是买卖双方承诺的佣金。
第二类“经纪人”则是自己买卖股票赚取差价，像一般的投资者，但他们购买了所看好企业的股票后一般并不急于出手。这些人的做法有时很像美国纳斯达克实行的“竞争性做市商制度”。他们在彼此相互有竞争的前提下，只对自己认同的股票进行买卖，如果价钱合适，有人卖他们就买，有人买他们就卖，从而为这个本来流动性很差的“股票黑市”上的“原始股票”创造了流动性，同时也维系了一定的市场价格。目前通化“黑市”上的股票价格大多在１．００元至１．５０元之间。
不管如何称呼他们，“经纪人”对自己所钟情的股票都如数家珍，可以滔滔不绝地向前来咨询的人介绍一大堆“基本面情况”。
不过，他们所说的情况到底是真是假，外面来的人仍一下很难识别。一位“经纪人”手里持有通化市某公司的股票。这家企业曾在通化市大做广告，声称是经吉林省人民政府批准设立并强力推荐上市的企业；股票将于２００２年年底或２００３年年初在创业板市场挂牌交易，上市后市价不会低于现在发行的原始股股价的５倍。
政府提供过户支持
但是这位“经纪人”又私下告诉记者，其实这家公司只是经通化当地政府批准设立的股份有限公司，既非“省政府强力推荐”，也没有进入上市辅导期，更未依法进入股票发行的相关审核程序。
在通化“股票黑市”买股票绝非一买了之，而必需经过一个重要的环节－－过户。
“股票黑市”所交易的股票１００％都是有记名的股权证。据当地人向记者透露，要“过户”不仅是为了确保股权的有效性，更重要的是防止出现“假股票”。
到什么地方办理股票的过户手续？－－通化市股份制咨询服务中心。这是一家有市政府背景的机构，凡属通化市政府批准向社会公众发行了股权证的当地企业，其股权证的交易过户、交割、清算等工作均由这家中介机构来完成。
经人指点，记者费了很大的力气，才找到与“股票黑市”同在一条街道、距之向西大约两公里的一幢不高的小楼，门前悬挂着“通化市股份制咨询服务中心”的铜牌。办理股票过户手续在此楼的三层，一个５０多平方米的大厅。
大厅里摆着一些电脑，上面记载了各个发行股权证的企业的相关情况。同时，每张股权证上的号码与其持有者的身份证号码、家庭住址、联系电话等个人资料也都在电脑中一一对应。办理过户的交易双方必须持有身份证、股权证和相应的款项亲到现场，参与股权证的变更登记、股权证与款项之间的交割和清算。据记者现场观察，全部过户大约１０分钟即告完成。
记者试图拍照但立刻遭到工作人员的制止。据了解，通化市股份制咨询服务中心每办理一笔股权过户，要收取６０元人民币的过户手续费。
通化市的“英雄”
目前通化有四个内地和香港上市公司，即通化东宝（６００８６７）、通化金马（０００７６６）、通化葡萄酒（６００３６５）、长龙药业（８０４９ＨＫ）。如果将白雪山药业和神源药业两家搭载上市的公司计入在内，通化市上市公司有六家。
无论从当地人口中还是在与政府相关的部门和机构，人们可以明显感到“股票黑市”获得了地方政府的积极支持。一些官员身份的人在接受《财经时报》采访时并不回避这个在常人意识中倍显敏感的话题。但是，他们坚持将企业如此发行“原始股票”的行为称作“资本运营”。
据了解，通化率先从事这等“资本运营”的企业，当属上述六家已经上市的公司。用当地一家企业负责人的话说，在“股票黑市”上，这六家企业不仅是“先行者”，而且是“成功者”。因此，今天几乎所有发行了“原始股票”的企业都直言不讳：瞄准Ａ股上市的最终目标；换句话说，这些企业在为进一步运作Ａ股的发行和上市寻找跳板。
它们通常的做法是：利用发行“原始股票”获得一笔资金，再用这笔资金进一步运作Ａ股或Ｈ股发行上市的费用。这位企业负责人说，一旦上市成功，企业不仅可以获得巨大的发展空间，而且还将被奉为当地的“英雄”。
据通化金马（０００７６６）的一位内部人士透露，早在１９９３年，通化金马的前身通化市生物化学制药厂整体改制并与通化市特产集团总公司、通化市制药厂三家企业共同发起，以定向募集方式设立通化金马股份有限公司。而在１９９７年４月通化金马上市时，该企业就已经向通化市民发行了所谓的“原始股票”。通化金马因此获得了数千万元资金。在这笔巨大的资金的帮助下，通化金马于１９９７年４月顺利实现Ａ股上市。
据证券业内人士估计，一家中国企业若成功地发行Ａ股并上市，一般正常的费用支出大约需要２５００万元人民币；而这样一项数额庞大的费用，对于一家通化这样地方的市级企业来说绝非小数。同时，这笔费用当然不可能来自于银行。那怎么办？一位企业负责人在接受《财经时报》采访时很干脆：“没有办法，只有靠发行‘原始股票’，为企业筹集发行Ａ股所需要的资金。”
“原始股票”之谜
目前通化发行“原始股票”的企业包括了国有和私有不同的类型，且遍布各行各业，甚至涉及自来水、电力、公共交通、金矿等政府垄断性行业，当然，主力军仍然是当地的医药企业。市政府一位不愿意透露姓名的负责人介绍，通化市已经发行“原始股票”的企业达到５０家左右，所募集的资本总额大约在３０亿－５０亿元之间。
根据通化市经济贸易委员会的一位人士透露，通化市发行“原始股票”的企业一般都没有经过规范的股份制改造。它们的发行通常采取这样的审批程序：首先，发行企业出具有效的资产证明－－为了确保“有效性”，资产证明一般由企业开户的当地银行出具；第二，根据资产证明确定企业可以发行的“原始股票”的额度，通常这个额度不能超过企业的总资产；第三，企业在通化市经贸委备案后，到吉林省经贸委报批；第四，吉林省经贸委批准后，即可在通化市全境向社会公众发行股票。
通化市企业所发行的“原始股票”一般总额在１０００万－１亿股之间，发行价格为每股１元人民币。这些“原始股票”只限于通化地区发行和流通，其他地区居民持有或交易无效。
这些企业“原始股票”在当地非常热销，“一抢而光”的现象是经常发生的。当地一家企业的工作人员对记者说，这样的情形有点像“周瑜打黄盖－－一个愿打，一个愿挨”。更让人吃惊的是，这些“原始股票”发行进入二级市场后，居然无一跌破发行价格。
通化市政府的一位人士称，当地许多企业为了发行“原始股票”不惜一切代价，甚至出现过“违规”的记录。他向记者介绍了这样一个案例：通化圣大葡萄酒有限公司为了搭上“原始股票”这班车，未经“审批程序”便“私自发行”了“原始股票”，结果同样引得当地投资人一抢而光。但是这家公司毕竟属于擅自行动，通化市政府为此采取果断措施，最后强令该企业退股还钱。
孰真孰假
所谓“原始股票”的股权证，其实就是由发行企业印制签发的非常普通的一张纸和一个塑封的股权卡，很粗糙且没有任何防伪措施。但即使这样的股权证，当地居民还不一定买得到，通常需要通过“人际关系”，“走后门”。
据当地居民介绍，他们购买“原始股票”需要携带居民身份证原件和现金，到发行股票的企业登记交款，多数时候需要一个月左右才能拿到实物股权证。
据记者向当地投资者咨询，与正式上市的“规范上市公司”季报、中报、年报的信息披露相比，这些发行了“原始股票”的企业基本上不存在定期的信息披露。通化市集贸中心股份有限公司，被认为是当地“信息披露”做得好的企业。它每年只有一次信息披露。而今年６月该公司说“需要运作Ａ股上市，所以公司将不再做信息披露工作”。
那么，为什么人们还趋之若鹜般购买这种股票？难道他们不怕上当受骗？在通化，不乏在“原始股票”上已经投资１００多万元的投资人。
一位投资者面对记者的提问显得很坦率：“我们之所以购买这种‘原始股票’，靠的是自己的眼睛。因为这些企业就在我们身边，就在自己的眼前，这些企业的领导人我们从小就熟。企业管理者与投资者之间有一种信任关系。”记者在采访中对此感受非常明显。比如，要想采访某家企业的总经理，根本用不着自己去约访，这些投资者打个电话就搞定了。
或许正因如此，通化的投资者认为，每年一次必不可少的公司股东大会，已经完全满足了他们的信息需要。一位投资者告诉记者，在通化，许多投资者都是所持股票企业的常客，企业里的任何变化都逃不过他们的眼睛。比如前不久一家制药公司运货的车辆有所减少，投资者马上就有察觉，马上到企业去问究竟发生了什么事情？会不会影响企业的效益？多少有些出乎记者意料的另一点是，投资者如此关心企业并不是为了分红，而是担心企业效益下降而使公司正式上市的计划搁浅，从而影响所持“原始股票”升值。
记者了解到，“股票黑市”在通化存在了７年，其间尽管有些发行了“原始股票”企业出现过亏损，但尚未发现企业财务造假、恶意诈骗、管理者携款失踪等即使在规范的Ａ股市场上都没能真正解决的问题，也许是时间还短，也许是问题尚未显露，但至少至今企业的信誉当属良好，从而强化了投资者的信心。
当然，“原始股票”在通化热销，最根本的因素还是利益驱动。因为发行“原始股票”的企业大都是为运作正式上市筹集所需费用，而一旦上市运作成功，投资者的收益可能非常可观。如通化金马、通化东宝等几家公司正式上市前的“原始股票”，在“股票黑市”最高峰时曾被炒到每股３至４元。
每股１元钱的买入价３至４元卖出，其中２００％至３００％的可能差价，足以对投资者构成诱惑了。因此一般来说，通化的投资者对于企业利润回报的要求并不十分强烈，而企业方面也经常以“企业现金不足”为由不给投资者分红；但由于“正式上市”的希望存在，股票升值的希望存在，投资者似乎甘愿如此。据当地投资者介绍，在通化，发行了“原始股票”的企业实行年终分红者“有，但比较少”。
通化：结局难卜的资本游戏
“医药城”劲头不减
据通化市政府办公室的人员向《财经时报》介绍，通化市在发展医药工业上具有“不可比拟”的资源优势、产业优势、产品优势和人才优势。１９９５年年初，通化市委、市政府决定把医药工业作为支柱产业，并提出建设一座“医药城”构想。根据这一构想，通化将利用１０年时间，建设成一座集医药工业、商贸、科研、教育、中药材基地“五位一体”的现代化药都。而从那时开始，当地企业股票发行也开始露出端倪。对此，地方政府和企业界都直接将发行股票称为“资本运营”。
一位要求不透露姓名的该市领导在接受《财经时报》采访时说，近６年来，虽然通化市的领导班子换了一茬又一茬，主要领导人换了一个又一个，但无论哪一届、哪一任，“抓医药工业”的思路始终没有变，抓“医药城”建设的劲头始终没有减。为了培育和壮大医药产业，政府创造一切宽松环境，调动一切积极因素。
发展医药产业需要大量资金投入，政府没有这笔钱，银行在资金支持方面也不可能过于开口子。为此，通化市的决策者和企业经营者不约而同将眼光放在了“资本运营”上。简而言之，发行股票、公司上市、资产重组，是通化的企业最乐于干的事情。
股票之热
通化市政府一位要求不透露姓名的领导介绍：“我们政府对于企业发行股票的事情持支持态度，最主要的原因是股票市场解决了企业的资金问题。”他还证实，通化市的税收和就业都因此有了增长。
这位领导进一步介绍，几年来通化市在资本运营上共迈出“三大步”：一是以有限公司启动民间资本，主要内容就是发行股票；二是以民营资本盘活国有资本，以兼并破产实现资源优化配置，主要就是使所有的企业逐步走向民营化；三是以有形资产盘活无形资产。
这位领导还说，组织和推动大企业实现低成本扩张，“把好的做大、大的做强”，这一切都不可能离开资本运作。同时，政府鼓励大公司、大集团跨地区、跨行业、跨所有制联合兼并。
记者获知，目前在通化市１００多家医药企业中，已有２６家改制为股份制公司，其中３家发展为集团公司，３３家改制为有限责任公司；全市１０户利税超千万元大户，都出自于医药股份制企业。到“九五”期末，全市医药工业资产总额达到７８亿元，比“八五”期末增加６２亿元，其中“股份制改造”共为企业募集资金２１亿元。仅通化金马（０００７６６）上市，流入通化的资金就超过１０亿元。
“方兴未艾”
据通化市政府一位工作人员证实，除了已经进行“股份制改造”的企业，一些改制为有限责任公司的企业也同样发行了股票，发行总额已经远远超过了该市领导所称的２１亿元。
通化市直辖的通化县县长王振才说，通化县企业在“资本运营”（股票发行）方面成效显著，东宝药业、白雪山药业和通化葡萄酒公司已成为上市公司，募集资金近１０亿元。
通化市辉南县人民政府一位副县长说，辉南县政府着力抓好资本运营和资产重组，壮大和培育“小巨人企业”。该县工业企业“资本运营”和“资产重组”工作，同样是鼓励企业发行股票。
这位副县长说，辉南县突破资金短缺的制约，在投资主体多元化上下功夫，让规模大、效益好的长龙、天泰、天宇、辉发四家医药企业发行股票，共吸纳社会资金８０００多万元。另一方面，地方政府积极争取企业上市、参股、靠挂、联合。长龙药业于今年５月２４日在香港创业板成功上市，一次性募集资金７５００万元，预计年末还可通过配股募集资金２亿－３亿元。与此同时，辉发药业、天泰药业、天宇药业的上市工作也“正在积极运作当中”。
上午１０点钟，记者走出通化火车站，随口问几个摆小摊的商贩哪里有那种“纸印的股票”卖。一位女店主快人快语：“你说是‘黑市儿’吧？在秋林公司！”
在通化，几乎所有人都知道市场上有一种“纸印的股票”，同时也把进行这种股票交易的地方公称为“黑市儿”。
秋林公司是哈尔滨一家老牌商业企业，在东北多个城市开有分公司。通化的“股票黑市”就在秋林大厦写字楼的门前。这座写字楼的一二层出租给了当地最大的证券营业部－－中国民族信托投资公司证券营业部，所以从事股票“黑市交易”的人也在这里凑热闹，为的是生意好做。
时近正午。大约５０人手持写有自己愿意收售的股票的牌子，向进出于证券营业部的人询问是否有“原始股票”买卖。当地人统称这些“站街”叫买叫卖的人为“经纪人”。记者向其中几位索要了名片，发现上面无一例外地印有“通化地区原始股票交易经纪人”字样。由于天冷，大多数“经纪人”已经收兵还巢，据说夏天最热闹的时候，这里每天聚集的“经纪人”可达千人上下。
“股票黑市”与“经纪人”
“股票黑市”上交易的都是一些通化市地方企业发行的有记名股权证书。
“经纪人”对记者自然比较避讳，再三询问他们才承认，他们一般是先收购当地企业发行的原始股票，在价格合适的时间出售，赚取其中差价以获利。他们又诉苦道“都是下岗工人”，没有办法才以此维持生计。但据知情者透露，“经纪人”一般都能获得比较大的利润。
“通化地区原始股票交易经纪人”通常可以分为两类：其一是代理别人买卖股票，类似于比较典型的经纪人行为。他们手里大都没有股票，只是因为在圈子里的熟人多，所以一些手里拥有所谓“原始股票”的人一般会委托他们协助寻找交易对手－－要买的找卖家，要卖的找买家。此时他们充当中介，所赚的钱是买卖双方承诺的佣金。
第二类“经纪人”则是自己买卖股票赚取差价，像一般的投资者，但他们购买了所看好企业的股票后一般并不急于出手。这些人的做法有时很像美国纳斯达克实行的“竞争性做市商制度”。他们在彼此相互有竞争的前提下，只对自己认同的股票进行买卖，如果价钱合适，有人卖他们就买，有人买他们就卖，从而为这个本来流动性很差的“股票黑市”上的“原始股票”创造了流动性，同时也维系了一定的市场价格。目前通化“黑市”上的股票价格大多在１．００元至１．５０元之间。
不管如何称呼他们，“经纪人”对自己所钟情的股票都如数家珍，可以滔滔不绝地向前来咨询的人介绍一大堆“基本面情况”。
不过，他们所说的情况到底是真是假，外面来的人仍一下很难识别。一位“经纪人”手里持有通化市某公司的股票。这家企业曾在通化市大做广告，声称是经吉林省人民政府批准设立并强力推荐上市的企业；股票将于２００２年年底或２００３年年初在创业板市场挂牌交易，上市后市价不会低于现在发行的原始股股价的５倍。
政府提供过户支持
但是这位“经纪人”又私下告诉记者，其实这家公司只是经通化当地政府批准设立的股份有限公司，既非“省政府强力推荐”，也没有进入上市辅导期，更未依法进入股票发行的相关审核程序。
在通化“股票黑市”买股票绝非一买了之，而必需经过一个重要的环节－－过户。
“股票黑市”所交易的股票１００％都是有记名的股权证。据当地人向记者透露，要“过户”不仅是为了确保股权的有效性，更重要的是防止出现“假股票”。
到什么地方办理股票的过户手续？－－通化市股份制咨询服务中心。这是一家有市政府背景的机构，凡属通化市政府批准向社会公众发行了股权证的当地企业，其股权证的交易过户、交割、清算等工作均由这家中介机构来完成。
经人指点，记者费了很大的力气，才找到与“股票黑市”同在一条街道、距之向西大约两公里的一幢不高的小楼，门前悬挂着“通化市股份制咨询服务中心”的铜牌。办理股票过户手续在此楼的三层，一个５０多平方米的大厅。
大厅里摆着一些电脑，上面记载了各个发行股权证的企业的相关情况。同时，每张股权证上的号码与其持有者的身份证号码、家庭住址、联系电话等个人资料也都在电脑中一一对应。办理过户的交易双方必须持有身份证、股权证和相应的款项亲到现场，参与股权证的变更登记、股权证与款项之间的交割和清算。据记者现场观察，全部过户大约１０分钟即告完成。
记者试图拍照但立刻遭到工作人员的制止。据了解，通化市股份制咨询服务中心每办理一笔股权过户，要收取６０元人民币的过户手续费。
通化市的“英雄”
目前通化有四个内地和香港上市公司，即通化东宝（６００８６７）、通化金马（０００７６６）、通化葡萄酒（６００３６５）、长龙药业（８０４９ＨＫ）。如果将白雪山药业和神源药业两家搭载上市的公司计入在内，通化市上市公司有六家。
无论从当地人口中还是在与政府相关的部门和机构，人们可以明显感到“股票黑市”获得了地方政府的积极支持。一些官员身份的人在接受《财经时报》采访时并不回避这个在常人意识中倍显敏感的话题。但是，他们坚持将企业如此发行“原始股票”的行为称作“资本运营”。
据了解，通化率先从事这等“资本运营”的企业，当属上述六家已经上市的公司。用当地一家企业负责人的话说，在“股票黑市”上，这六家企业不仅是“先行者”，而且是“成功者”。因此，今天几乎所有发行了“原始股票”的企业都直言不讳：瞄准Ａ股上市的最终目标；换句话说，这些企业在为进一步运作Ａ股的发行和上市寻找跳板。
它们通常的做法是：利用发行“原始股票”获得一笔资金，再用这笔资金进一步运作Ａ股或Ｈ股发行上市的费用。这位企业负责人说，一旦上市成功，企业不仅可以获得巨大的发展空间，而且还将被奉为当地的“英雄”。
据通化金马（０００７６６）的一位内部人士透露，早在１９９３年，通化金马的前身通化市生物化学制药厂整体改制并与通化市特产集团总公司、通化市制药厂三家企业共同发起，以定向募集方式设立通化金马股份有限公司。而在１９９７年４月通化金马上市时，该企业就已经向通化市民发行了所谓的“原始股票”。通化金马因此获得了数千万元资金。在这笔巨大的资金的帮助下，通化金马于１９９７年４月顺利实现Ａ股上市。
据证券业内人士估计，一家中国企业若成功地发行Ａ股并上市，一般正常的费用支出大约需要２５００万元人民币；而这样一项数额庞大的费用，对于一家通化这样地方的市级企业来说绝非小数。同时，这笔费用当然不可能来自于银行。那怎么办？一位企业负责人在接受《财经时报》采访时很干脆：“没有办法，只有靠发行‘原始股票’，为企业筹集发行Ａ股所需要的资金。”
“原始股票”之谜
目前通化发行“原始股票”的企业包括了国有和私有不同的类型，且遍布各行各业，甚至涉及自来水、电力、公共交通、金矿等政府垄断性行业，当然，主力军仍然是当地的医药企业。市政府一位不愿意透露姓名的负责人介绍，通化市已经发行“原始股票”的企业达到５０家左右，所募集的资本总额大约在３０亿－５０亿元之间。
根据通化市经济贸易委员会的一位人士透露，通化市发行“原始股票”的企业一般都没有经过规范的股份制改造。它们的发行通常采取这样的审批程序：首先，发行企业出具有效的资产证明－－为了确保“有效性”，资产证明一般由企业开户的当地银行出具；第二，根据资产证明确定企业可以发行的“原始股票”的额度，通常这个额度不能超过企业的总资产；第三，企业在通化市经贸委备案后，到吉林省经贸委报批；第四，吉林省经贸委批准后，即可在通化市全境向社会公众发行股票。
通化市企业所发行的“原始股票”一般总额在１０００万－１亿股之间，发行价格为每股１元人民币。这些“原始股票”只限于通化地区发行和流通，其他地区居民持有或交易无效。
这些企业“原始股票”在当地非常热销，“一抢而光”的现象是经常发生的。当地一家企业的工作人员对记者说，这样的情形有点像“周瑜打黄盖－－一个愿打，一个愿挨”。更让人吃惊的是，这些“原始股票”发行进入二级市场后，居然无一跌破发行价格。
通化市政府的一位人士称，当地许多企业为了发行“原始股票”不惜一切代价，甚至出现过“违规”的记录。他向记者介绍了这样一个案例：通化圣大葡萄酒有限公司为了搭上“原始股票”这班车，未经“审批程序”便“私自发行”了“原始股票”，结果同样引得当地投资人一抢而光。但是这家公司毕竟属于擅自行动，通化市政府为此采取果断措施，最后强令该企业退股还钱。
孰真孰假
所谓“原始股票”的股权证，其实就是由发行企业印制签发的非常普通的一张纸和一个塑封的股权卡，很粗糙且没有任何防伪措施。但即使这样的股权证，当地居民还不一定买得到，通常需要通过“人际关系”，“走后门”。
据当地居民介绍，他们购买“原始股票”需要携带居民身份证原件和现金，到发行股票的企业登记交款，多数时候需要一个月左右才能拿到实物股权证。
据记者向当地投资者咨询，与正式上市的“规范上市公司”季报、中报、年报的信息披露相比，这些发行了“原始股票”的企业基本上不存在定期的信息披露。通化市集贸中心股份有限公司，被认为是当地“信息披露”做得好的企业。它每年只有一次信息披露。而今年６月该公司说“需要运作Ａ股上市，所以公司将不再做信息披露工作”。
那么，为什么人们还趋之若鹜般购买这种股票？难道他们不怕上当受骗？在通化，不乏在“原始股票”上已经投资１００多万元的投资人。
一位投资者面对记者的提问显得很坦率：“我们之所以购买这种‘原始股票’，靠的是自己的眼睛。因为这些企业就在我们身边，就在自己的眼前，这些企业的领导人我们从小就熟。企业管理者与投资者之间有一种信任关系。”记者在采访中对此感受非常明显。比如，要想采访某家企业的总经理，根本用不着自己去约访，这些投资者打个电话就搞定了。
或许正因如此，通化的投资者认为，每年一次必不可少的公司股东大会，已经完全满足了他们的信息需要。一位投资者告诉记者，在通化，许多投资者都是所持股票企业的常客，企业里的任何变化都逃不过他们的眼睛。比如前不久一家制药公司运货的车辆有所减少，投资者马上就有察觉，马上到企业去问究竟发生了什么事情？会不会影响企业的效益？多少有些出乎记者意料的另一点是，投资者如此关心企业并不是为了分红，而是担心企业效益下降而使公司正式上市的计划搁浅，从而影响所持“原始股票”升值。
记者了解到，“股票黑市”在通化存在了７年，其间尽管有些发行了“原始股票”企业出现过亏损，但尚未发现企业财务造假、恶意诈骗、管理者携款失踪等即使在规范的Ａ股市场上都没能真正解决的问题，也许是时间还短，也许是问题尚未显露，但至少至今企业的信誉当属良好，从而强化了投资者的信心。
当然，“原始股票”在通化热销，最根本的因素还是利益驱动。因为发行“原始股票”的企业大都是为运作正式上市筹集所需费用，而一旦上市运作成功，投资者的收益可能非常可观。如通化金马、通化东宝等几家公司正式上市前的“原始股票”，在“股票黑市”最高峰时曾被炒到每股３至４元。
每股１元钱的买入价３至４元卖出，其中２００％至３００％的可能差价，足以对投资者构成诱惑了。因此一般来说，通化的投资者对于企业利润回报的要求并不十分强烈，而企业方面也经常以“企业现金不足”为由不给投资者分红；但由于“正式上市”的希望存在，股票升值的希望存在，投资者似乎甘愿如此。据当地投资者介绍，在通化，发行了“原始股票”的企业实行年终分红者“有，但比较少”。
通化：结局难卜的资本游戏
“医药城”劲头不减
据通化市政府办公室的人员向《财经时报》介绍，通化市在发展医药工业上具有“不可比拟”的资源优势、产业优势、产品优势和人才优势。１９９５年年初，通化市委、市政府决定把医药工业作为支柱产业，并提出建设一座“医药城”构想。根据这一构想，通化将利用１０年时间，建设成一座集医药工业、商贸、科研、教育、中药材基地“五位一体”的现代化药都。而从那时开始，当地企业股票发行也开始露出端倪。对此，地方政府和企业界都直接将发行股票称为“资本运营”。
一位要求不透露姓名的该市领导在接受《财经时报》采访时说，近６年来，虽然通化市的领导班子换了一茬又一茬，主要领导人换了一个又一个，但无论哪一届、哪一任，“抓医药工业”的思路始终没有变，抓“医药城”建设的劲头始终没有减。为了培育和壮大医药产业，政府创造一切宽松环境，调动一切积极因素。
发展医药产业需要大量资金投入，政府没有这笔钱，银行在资金支持方面也不可能过于开口子。为此，通化市的决策者和企业经营者不约而同将眼光放在了“资本运营”上。简而言之，发行股票、公司上市、资产重组，是通化的企业最乐于干的事情。
股票之热
通化市政府一位要求不透露姓名的领导介绍：“我们政府对于企业发行股票的事情持支持态度，最主要的原因是股票市场解决了企业的资金问题。”他还证实，通化市的税收和就业都因此有了增长。
这位领导进一步介绍，几年来通化市在资本运营上共迈出“三大步”：一是以有限公司启动民间资本，主要内容就是发行股票；二是以民营资本盘活国有资本，以兼并破产实现资源优化配置，主要就是使所有的企业逐步走向民营化；三是以有形资产盘活无形资产。
这位领导还说，组织和推动大企业实现低成本扩张，“把好的做大、大的做强”，这一切都不可能离开资本运作。同时，政府鼓励大公司、大集团跨地区、跨行业、跨所有制联合兼并。
记者获知，目前在通化市１００多家医药企业中，已有２６家改制为股份制公司，其中３家发展为集团公司，３３家改制为有限责任公司；全市１０户利税超千万元大户，都出自于医药股份制企业。到“九五”期末，全市医药工业资产总额达到７８亿元，比“八五”期末增加６２亿元，其中“股份制改造”共为企业募集资金２１亿元。仅通化金马（０００７６６）上市，流入通化的资金就超过１０亿元。
“方兴未艾”
据通化市政府一位工作人员证实，除了已经进行“股份制改造”的企业，一些改制为有限责任公司的企业也同样发行了股票，发行总额已经远远超过了该市领导所称的２１亿元。
通化市直辖的通化县县长王振才说，通化县企业在“资本运营”（股票发行）方面成效显著，东宝药业、白雪山药业和通化葡萄酒公司已成为上市公司，募集资金近１０亿元。
通化市辉南县人民政府一位副县长说，辉南县政府着力抓好资本运营和资产重组，壮大和培育“小巨人企业”。该县工业企业“资本运营”和“资产重组”工作，同样是鼓励企业发行股票。
这位副县长说，辉南县突破资金短缺的制约，在投资主体多元化上下功夫，让规模大、效益好的长龙、天泰、天宇、辉发四家医药企业发行股票，共吸纳社会资金８０００多万元。另一方面，地方政府积极争取企业上市、参股、靠挂、联合。长龙药业于今年５月２４日在香港创业板成功上市，一次性募集资金７５００万元，预计年末还可通过配股募集资金２亿－３亿元。与此同时，辉发药业、天泰药业、天宇药业的上市工作也“正在积极运作当中”。
