东京证券交易所首当其冲，今年初写下二次世界大战以来最差的新年开盘，而且在银行股的拖累下，日经指数自去年耶诞节以来已下挫17%。瑞穗、三菱UFJ、三井住友等银行股价跌得比美国同业在次贷风暴中更惨。
英国每日电讯报报导，最令人担心的是，日本金融业者在次贷中蒙受的损失恐怕远比他们所承认的严重。次贷的损失估计达4,000亿至5,000亿美元，美国和欧洲目前承认的损失有1,300亿美元，这样算起来大概还有3,000亿美元左右坏帐没着落，显然有人怀抱未爆弹。至于是不是日本，很快就可揭晓。根据日本严格的新审计法规，3月结束的会计年度银行必须结算。
巴黎银行货币部门主管瑞德克说："相信下一个大问题会在这里爆出来。日本银行的放款现在都绷得很紧，一定有什么状况。现在全球市场可说处在下一场风暴之前的平静，而亚洲将是风暴的来源。"
被视为日本企业信用违约风险指标的日本i-Traxx指数7日创下单日升幅纪录，升至77.5的历史新高，被分析师视为一大警讯。此外，日本机具订单去年11月减少2.8%、12月继续减少3.2%；新屋开工率也写下40年新低，比一年前下降达18%。
高盛分析师认为，日本的经济恐怕已经进入衰退期，所有重要指标都重挫，库存则急速增加，日本对中国大陆输出的钢铁和半导体都明显减少。对中国输出衰退，显示亚洲各国间贸易并没有降低美国经济衰退的冲击。事实上，供需链最后往往落到美国市场，美国消费者仍占全球需求的30%，和十年前并无差别。
分析师担心，日本每年由贸易顺差所赚的2,500亿美元到底投资到那里去了，数据显示日本所持的美国公债并未增加，推测极可能和欧洲的瑞士一样，投入次贷相关产品。
瑞穗、三菱UFJ、三井住友等三大银行目前承认的次贷损失为47亿美元，但金额正节节升高，失血最多的三菱最近承认的损失金额是去年11月时的12倍。这种情形很仿佛1990年代初期的翻版，当时银行为了怕失面子，死命瞒住坏消息。
